การปักหลัก Ethereum แตะ 31% ขณะที่ราคาไม่สามารถทำผลงานได้เท่ากับการเติบโตบนเชน

สัดส่วนของ Ethereum ที่ถูกนำไปปักหลัก (staked) เพิ่มขึ้นสู่ราว 31% ของอุปทานทั้งหมด จาก 29% ในช่วงต้นปี ตามการวิเคราะห์เชิงออนเชนของ The Block การสะสมอย่างต่อเนื่องนี้ยังคงดำเนินไปเป็นส่วนใหญ่โดยไม่ได้ผูกกับราคา โดย ETH ลดลงประมาณ 26% นับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งถือเป็นความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากแนวพื้นฐานเชิงออนเชนที่กำลังเติบโตซึ่งก่อตัวขึ้นรอบเครือข่าย รวมถึงสถานะที่โดดเด่นในตลาด RWA

การเติบโตของการปักหลักและความเชื่อมั่นท่ามกลางราคาอ่อนแรง

การที่ staked ETH ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องบ่งชี้ว่าโฮลเดอร์ระยะยาวยังคงความเชื่อมั่นแม้ต้องเผชิญกับความอ่อนแรงของราคาและความเสี่ยงบนออนเชน ส่งผลให้ค่อยๆ ลดปริมาณหมุนเวียนที่เป็นของเหลวลง เมื่อเทียบกับดีมานด์ที่อาจฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ ช่วงที่ส่วนลอยตัวหดแคบลงนี้ในอดีตมักเป็นจุดตั้งต้นที่เอื้อต่อการเพิ่มขึ้นของราคา

การขยายตัวของ Liquid Staking

โปรโตคอล Liquid staking เช่น Lido ได้ลด “กำแพง” ต่อการเข้าร่วมลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ผู้ถือสามารถปักหลักได้โดยไม่จำเป็นต้องสละสภาพคล่อง วิวัฒนาการนี้ทำให้ฐานการปักหลักขยายออกไปจากกลุ่มผู้ตรวจสอบ (validators) ที่มีความเชี่ยวชาญด้านเทคนิค ไปสู่ผู้ใช้ทั่วไปและนักลงทุนสถาบันในวงกว้างยิ่งขึ้น ส่งผลให้การเข้าถึงผลตอบแทนจากการปักหลักเป็นประชาธิปไตยมากขึ้น

พลวัตของสถาบันและตัวเร่งในอนาคต

ควรจับตาพลวัตของสถาบันในขณะที่ผลิตภัณฑ์ spot ETH ETF เริ่มมีความพร้อมมากขึ้น และกิจกรรมการโทเคไนซ์บน Ethereum ขยายขนาดขึ้น ในขณะที่แนวโน้มเหล่านี้พัฒนาต่อไป ความต้องการเชิงสถาบันสำหรับการถือครองเพื่อรับความเสี่ยงจาก staked ETH อาจเพิ่มชั้นของกระแสเงินไหลเข้าเชิงโครงสร้างใหม่ให้กับระบบนิเวศการปักหลัก

ภาพรวมที่กว้างขึ้นของ Ethereum—ซึ่งยึดโยงกับการชำระบัญชีใน RWA โครงสร้างพื้นฐาน DeFi และกิจกรรมบน Layer 2—ยังคงวางตำแหน่งให้เครือข่ายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการเงินบนเชน ไม่ว่าจะทำให้ความแตกต่างระหว่างประโยชน์ใช้งานบนออนเชนกับผลการดำเนินงานด้านราคาแคบลงหรือไม่นั้น อาจขึ้นอยู่กับจังหวะที่เงินทุนเชิงสถาบันเปลี่ยนจาก “เรื่องเล่า” ไปสู่การนำไปใช้งานจริงมากน้อยเพียงใด