ในการประชุม 2026 SuperLink Investment Conference ที่เพิ่งจัดขึ้น ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Zero2IPO Holdings (01945.HK) อย่าง Ni Zhengdong กล่าวว่า การฟื้นตัวของตลาดทุนเสี่ยงของจีนเกินความคาดหมาย โดยมองว่าสภาพแวดล้อม “ไม่ใช่แค่เริ่มอุ่นเครื่อง” เท่านั้น ตามรายงานของ Zero2IPO Research Center การระดมทุนในไตรมาส 1 ปี 2026 โตขึ้นมากกว่า 80% คาดว่าเงินลงทุนในไตรมาส 2 จะพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และคาดว่าการออกจากการลงทุนตลอดทั้งปีจะทำได้การเติบโต 100% ถึง 200% เมื่อเทียบกับปีก่อน นักลงทุนแนวหน้าอีกหลายรายรายงานว่าเกิดการแข่งขันที่ดุเดือดเพื่อดีล บางโครงการมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็น 3 เท่าในเวลา 2 เดือน และเงินทุนกระจุกตัวสูงในกลุ่มที่สอดคล้องกับนโยบายอุตสาหกรรมระดับชาติ การเร่งตัวนี้เกิดขึ้นหลังจากจีนเน้นเทคโนโลยีแนวหน้าใน “แผนห้าปีฉบับที่ 15” และการจัดตั้งกองทุนขนาดใหญ่ที่รัฐบาลหนุนทั้งระดับชาติและระดับมณฑล ซึ่งดึงเงินจำนวนมหาศาลไหลเข้าสู่ AI หุ่นยนต์ คอมพิวติ้งควอนตัม ฟิวชันนิวเคลียร์แบบควบคุม และอินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์
นักลงทุนรายงาน จังหวะระดมทุนรวดเร็วและมูลค่าเพิ่มพุ่ง
Sun Qi กรรมการผู้จัดการผู้ก่อตั้ง Daotong Investment บรรยายจังหวะการลงทุนปัจจุบันว่า “รวดเร็วและเข้มข้น” เขาเปิดเผยว่า ตั้งแต่มกราคมถึงพฤษภาคม บริษัทของเขาลงทุนใน 15 โครงการ เฉลี่ย 3 โครงการต่อเดือน Sun Qi ยกตัวอย่างโครงการอินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์ที่มูลค่าหมายเหตุแปลงสภาพ (convertible note) เพิ่มเป็น 3 เท่าในเวลา 2 เดือน ก่อนที่ดีลรอบก่อนจะปิด เขากล่าวว่าโครงการด้านฮาร์ดเทคจำนวนมากปฏิเสธข้อกำหนดด้าน due diligence แล้ว โดยกล่าวว่า “ไม่ต้องทำ due diligence เอาหรือไม่เอา” ซึ่งเขาบอกว่าเป็นปรากฏการณ์ที่พบได้มากขึ้นเรื่อยๆ Sun Qi ยอมรับว่าทีมของเขามีอาการ FOMO (ความกลัวพลาดโอกาส) โดยกล่าวว่า “การเห็นโครงการอื่นระดมทุนได้มากขนาดนี้ ทำให้สมาธิของเราถูกรบกวน”
Yang Haizhong กรรมการผู้จัดการของ Xiaomiao Langcheng มอง 6 เดือนที่ผ่านมาเป็น “เหมือนนั่งรถไฟเหาะ” เขาอธิบายว่าโครงการที่ทำรอบระดมทุนไม่ได้มาหลายปี ตอนนี้กลับทำการระดมทุนแบบระเบิดและต่อเนื่องหลายรอบ พร้อมเรียกลักษณะนี้ว่า “การจัดหาเงินทุนต่อเนื่องที่เป็นบรรทัดฐาน” มากกว่าการเป็นรอบๆ และมีการปรับเพิ่มมูลค่าอย่างมาก Youshan Investment ประธาน Chen Shiyou ก็สังเกตว่า “ความเร็วของดีล” เร่งขึ้นเช่นกันว่า “ก่อนหน้านี้เราใช้เวลาทั้ง due diligence และการตรวจสอบ ตอนนี้การระดมทุนและความเร็วการลงทุนเร็วมาก ถ้าคุณช้ากว่านิดเดียว รอบก็ปิดไปแล้ว ก่อนจะเริ่มรอบแรก รอบที่สองและสามก็เสร็จไปแล้ว”
Ni Zhengdong: 90% ของเงินทุนกระจุกในหมวดเทคโนโลยีแนวหน้า
Ni Zhengdong ระบุในงานประชุมว่า “ปีนี้ เงินทุนในตลาดปฐมภูมิ 90% กระจุกใน AI หุ่นยนต์ world models เทคโนโลยีควอนตัม ฟิวชันนิวเคลียร์แบบควบคุม วงจรรวม และอุตสาหกรรมการบินพาณิชย์” เขายกมาเทียบกับ “การลงทุนยานวัตกรรมที่ค่อนข้างเย็น” และ “การลงทุนสินค้าผู้บริโภคที่ยิ่งเย็นกว่า” Yang Haizhong ให้รายละเอียดเพิ่ม โดยแยกความแตกต่างระหว่างนวัตกรรมเทคโนโลยีแนวหน้า กับนวัตกรรมเทคโนโลยีเชิงประยุกต์ เขากล่าวว่า “90% แม้กระทั่งมากกว่า 95% ของกระแสเงินไหลไปสู่สาขาเทคโนโลยีแนวหน้า” ขณะที่โครงการนวัตกรรมเทคโนโลยีเชิงประยุกต์จำนวนมากยังคงประสบปัญหาด้านการระดมทุน
Yang Haizhong อธิบายว่าการกระจุกตัวนี้มาจาก “แผนห้าปีฉบับที่ 15” ที่ระบุอุตสาหกรรมใหญ่ในอนาคต 6 หมวด ทำให้รัฐบาลระดับชาติและระดับมณฑลตั้งกองทุนแม่จำนวนมากในระดับ 100 พันล้านหยวน ซึ่งเพิ่มเงินทุนรวมที่พร้อมใช้ได้อย่างมาก เขากล่าวว่า “ในสาขาที่เล็กมากและแยกย่อย เช่น ควอนตัม ฟิวชันนิวเคลียร์แบบควบคุม และอินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์ — ซึ่งเป็นพื้นที่เทคโนโลยีแนวหน้าตามหัวข้อที่กำหนด — ไม่ว่ากำหนดเป้าหมายเฉพาะจะเป็นอย่างไร ก็มีแนวโน้มสูงที่จะได้รับการไล่ล่าจากตลาด”
Ni Zhengdong ยังสังเกตว่า นักลงทุนที่ก่อนหน้านี้มองหาโอกาสในตะวันออกกลางและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ “เงียบๆ กลับมาที่ปักกิ่ง เซี่ยงไฮ้ เซินเจิ้น และฮ่องกง”
ผู้นำอุตสาหกรรมมองโอกาสอนาคตในปัญญาเชิงรูปธรรม (Embodied Intelligence) และการคอมพิวติ้งควอนตัม
Wang Lin กรรมการผู้จัดการผู้ก่อตั้ง Dingxin Investment ระบุว่า embodied intelligence “ถูกบรรจุไว้ในแผนผังอุตสาหกรรมอนาคตระดับชาติแล้ว” และเรียกมันว่าเป็นทิศทางที่มีความแน่นอนสูงที่สุด เขากล่าวว่าเพียง 2 ถึง 3 ปี ภาคส่วนนี้ทำ “การกระโดด” จากเครื่องต้นแบบไปสู่การใช้งานระดับอุตสาหกรรมได้แล้ว จากการสาธิตช่วงแรกไปสู่สถานการณ์การผลิตจริง
Wang Lin ยังชี้ให้เห็นว่าไบโอแมนนูแฟคเจอริงถูกจัดอยู่ในลำดับความสำคัญของอุตสาหกรรมอนาคตระดับชาติ แต่ยอมรับว่ายังไม่มีความสนใจจากตลาดทุนที่ “ร้อนขึ้นจริงๆ” เขากล่าวว่าช่วงมูลค่าปัจจุบันส่วนใหญ่ “อยู่ที่ 10 ถึง 20 เท่า” ซึ่งเป็นทิศทางคุณภาพที่คุ้มค่าแก่การเข้าไปวางตำแหน่งตั้งแต่ระยะเริ่มต้น Sun Qi เปิดเผยว่า “ปีที่แล้วเราเริ่มต้นและจัดตั้งกองทุนไบโอแมนนูแฟคเจอริง ซึ่งเป็นกองทุนไบโอแมนนูแฟคเจอริงแห่งแรกของเซี่ยงไฮ้”
ผู้ร่วมวงหลายคนยังถกเถียงเรื่องการคอมพิวติ้งควอนตัมทั้งที่เส้นทางยังไม่ชัด Jiliang Guangqi ผู้ก่อตั้ง Yu Wenlong กล่าวว่าไม่มีใครตอบได้ว่าเส้นทางใดจะครองชัยในที่สุด “แม้แต่พระเจ้าก็ไม่รู้” เขาคาดว่า ระบบนิเวศการคอมพิวติ้งในอนาคตน่าจะมีควอนตัมคอมพิวเตอร์หลายเครื่องที่รวมเข้ากับการคอมพิวติ้งแบบคลาสสิกหลายประเภท Taiyi Quantum ผู้ก่อตั้ง Fang Zhenghao สนับสนุนเส้นทางนิวตรอนอะตอม (neutral atom) ซึ่งเขาเชื่อว่า “มีศักยภาพสูงสุดสำหรับการคอมพิวติ้งขนาดใหญ่ที่ทนต่อความผิดพลาด” Fang Zhenghao ระบุว่า “ผมเฝ้ามองอุตสาหกรรมควอนตัมมา 6 ปี ปีที่แล้วผมเชื่อว่ามันเข้าสู่จุดเปลี่ยนเรโซแนนซ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน — เป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับการเป็นผู้ประกอบการ”
Sun Qi บรรยายอินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์ว่า “ตอนนี้ร้อนแรงมากเป็นพิเศษ” Ji Wei กรรมการผู้จัดการผู้ก่อตั้ง Huaying Capital กล่าวว่าเดิมทีความเข้าใจของเธอต่ออินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์ “จำกัดอยู่แค่วงการแพทย์” แต่ภายหลังเธอเข้าใจว่า “สมอง-คอมพิวเตอร์จริงๆ คือการผสานกันของเทอร์มินัล ข้อมูล และอัลกอริทึม เมื่อความสามารถของสมอง-คอมพิวเตอร์พัฒนาขึ้น จะเกิดโอกาสกับอุปกรณ์สวมใส่และฮาร์ดแวร์รูปแบบใหม่”
Yang Jiawei ประธาน Nuanxinjia นำเสนอผลการทดลองทางคลินิกล่าสุดในสุนทรพจน์หลัก: ผู้ป่วยที่ตาบอดมา 20 ปี สามารถรับรู้ตัวอักษรที่ซับซ้อนได้ในวันที่ 2 หลังจากเปิดใช้งานอินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์ด้วยภาพความละเอียดสูง Yang ระบุว่า “ตามรายงานของผู้ป่วย เธอมองเห็นตัวอักษรที่ชัดเจนมาก เธอบอกว่าการมองเห็นของเธอชัดกว่าค่า 0.1 อย่างแน่นอน และอาจเป็น 0.2 หรือ 0.3”
Ji Wei กล่าวว่า Huaying Capital ยังคงทีมสายผู้บริโภค โดยชี้ว่า “ไม่ว่าทิศทางแทร็กใหญ่ในรอบนี้จะเป็นจุดร้อนของตลาดปฐมภูมิหรือไม่ อย่างไรก็ยังมีอยู่และจะมีโอกาสใหม่เสมอ” เธอแสดงความมองโลกในแง่ดีต่อแนวทาง “AI + ผู้บริโภค” เช่นอุปกรณ์ระดับผู้บริโภคที่ช่วยให้แต่ละคนทำงานได้ระดับทักษะแบบโรงงาน Wang Lin กล่าวว่า “ผู้บริโภคคือโหลที่ใหญ่ที่สุดเสมอ และการยกระดับมาตรฐานการครองชีพก็คือกระบวนการปรับการบริโภคให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตอนนี้ทั้งอุตสาหกรรมฮาร์ดแวร์กำลังรับคลื่นการเปลี่ยนผ่านด้วย AI ทุกชิ้นส่วนของฮาร์ดแวร์จึงคุ้มค่าที่จะทำใหม่ด้วย AI”
นักลงทุนถกถึงความเสี่ยงฟองสบู่ในมูลค่าเทคโนโลยีแนวหน้า
Wang Guangxi กรรมการผู้จัดการของ Legend Capital ระบุว่า เมื่อทรัพยากรคุณภาพจำนวนมากไหลเข้าสู่บรรดาอุตสาหกรรมเทคโนโลยีแห่งอนาคตที่มีจินตนาการเยอะ ยิ่งกระจุกตัวเกินไปจะทำให้ความสัมพันธ์ระหว่าง “ราคา-มูลค่า” เกิดความแยก ส่งผลให้เกิดผลฟองสบู่บางส่วน พร้อมนัยเชิงมหภาคทั้งด้านบวกและลบ Wang Guangxi เตือนว่า บางคนประเมินต่ำเกินไปถึงความยากและไทม์ไลน์ของการทำให้เทคโนโลยีเป็นอุตสาหกรรมเชิงพาณิชย์ เขาเปรียบเทียบธุรกิจอินเทอร์เน็ตที่อาจ “ถูกเร่งด้วยเงินทุน” กับ AI ที่ “เร่งได้เร็วมากเมื่อเงินทุนไหลเข้าจำนวนมาก” แต่สำหรับวิทยาศาสตร์พื้นฐานอย่างการคอมพิวติ้งควอนตัมและฟิวชันนิวเคลียร์แบบควบคุมนั้น “การให้เงิน 10 เท่าหรือ 100 เท่า อาจเร่งความคืบหน้าได้แค่ 50% เท่านั้น”
Wang Guangxi กล่าวเพิ่มเติมว่า “ถ้าเส้นทางไม่มาบรรจบกัน อาจเกิดผลลัพธ์เป็นระยะๆ แต่หากยังไม่ถึงสภาวะที่อุตสาหกรรมบรรจบกัน ก็ยากที่จะสร้างมูลค่าเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ ผู้คนจำเป็นต้องมีความอดทนมากขึ้นในเรื่องนี้”
Fang Zhenghao รับทราบว่า “สถานการณ์ตอนนี้ค่อนข้างร้อน ผมคิดว่าจะมีฟองสบู่เป็นช่วงๆ แต่ในประวัติศาสตร์ หลังจากฟองสบู่ของคลื่นเทคโนโลยีทุกครั้ง คุณจะพบว่าบริษัทระดับเวิลด์คลาสบางส่วนเติบโตจริง” เขายกตัวอย่างฟองสบู่ดอทคอมปี 1999 เป็นอ้างอิงว่า “ฟองสบู่ที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่ตอนนี้ — มันคือฟองสบู่หุ้นเทคของปี 1999 มากกว่า บริษัทอินเทอร์เน็ตทั่วโลกกว่า 95% ล้มละลาย แต่ท้ายที่สุดบริษัทอย่าง Google และ Facebook ก็เกิดขึ้นมาได้” Fang Zhenghao แบ่งปันข้อสังเกตจากปีที่ผ่านมา: นักลงทุน 80% มี mindset แบบฝูง และนักลงทุนบางส่วนกระตือรือร้นกับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ (securitization) และการทำกำไรจากส่วนต่าง (arbitrage exits) แต่ “ไม่ได้กังวลเท่าไรว่าแท้จริงแล้วการคอมพิวติ้งควอนตัมทำอะไรได้ เมื่อไหร่จะสร้างผลผลิต และมันจะสร้างผลผลิตอย่างไร”
Chen Shiyou ระบุว่า “ผมคิดว่าตอนนี้คือช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับการลงทุนของจีน” — เป็น “ช่วงเวลาที่ดีที่สุด” ทั้งด้านเงินทุน ผู้ประกอบการ และทุกมิติ เธอหวังว่าจะโฟกัสไปที่องค์กรที่แก้เทคโนโลยีคอขวด เสริมความแข็งแกร่งของซัพพลายเชนและเติมเต็มเทคโนโลยีที่ขาด พร้อมกับบริษัทที่เน้นอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ในอนาคตระดับชาติ สำหรับมูลค่าระยะเริ่มต้นที่สูง เธอกล่าวว่าแม้ว่า “มูลค่ากำลังพลิกกลับอย่างรุนแรง” แต่เธอไม่ถอย โดยเสนอทางออกว่า “ขยับไปสู่ระยะเริ่มต้นขึ้นไป; ระยะหลังแข่งขันกันมากเกินไป”
Guo Houyang จาก Nova Fusion ให้ไทม์ไลน์เชิงพาณิชย์แบบเจาะจงในสุนทรพจน์ของเขา เพื่อให้ทันกับการเติบโตแบบทวีคูณของความต้องการไฟฟ้าสำหรับพลังงานการคอมพิวติ้งของ AI “หน้าต่างการพาณิชย์ของฟิวชันนิวเคลียร์” ถูกบีบอัดจาก 30-50 ปี เหลือ 5-10 ปี เขาอ้างว่าต้นทุนต่อกิโลวัตต์ชั่วโมงต่ำกว่า 0.1 หยวน และเปิดเผยว่าบริษัทได้ทำรอบ angel และ angel+ รวมมูลค่ามากกว่า 1.2 พันล้านหยวน โดยผู้ถือหุ้นรวมถึง Alibaba และกองทุนประกันสังคม
Ma Yin ผู้ก่อตั้ง Bose Quantum ปฏิเสธข้อกังวลเรื่องฟองสบู่โดยตรงว่า “เทคโนโลยีควอนตัมคือพลังขับเคลื่อนด้านการผลิต และต้องผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนผ่านความสัมพันธ์ทางการผลิต ‘แผนห้าปีฉบับที่ 15’ ระบุให้เป็นอันดับแรกของอุตสาหกรรมอนาคตที่สำคัญ 6 หมวด ตอนนี้เป็นเพียงจุดไคลแมกซ์เล็กๆ ยังมีช่วงก่อนถึงคลื่นใหญ่รอบสุดท้าย”
FAQ
Zero2IPO รายงานอะไรเกี่ยวกับตลาดทุนเสี่ยงของจีนในไตรมาส 1 ปี 2026?
ตามรายงานของ Zero2IPO Research Center การระดมทุนในตลาดการลงทุนเอกชนของจีนช่วงไตรมาส 1 ปี 2026 โตขึ้นมากกว่า 80% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า Zero2IPO Chairman Ni Zhengdong กล่าวในงานประชุม 2026 SuperLink Investment Conference ว่าการฟื้นตัวของตลาดเกินความคาดหมายและก้าวพ้น “แค่เริ่มอุ่นเครื่อง” แล้ว ศูนย์วิจัยยังคาดการณ์ว่าเงินลงทุนในไตรมาส 2 จะพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และการออกจากการลงทุนตลอดทั้งปีจะทำได้การเติบโต 100% ถึง 200% เมื่อเทียบกับปีก่อน
เหตุใดเงินทุนเสี่ยง 90% จึงกระจุกในกลุ่มเทคโนโลยีแนวหน้า?
Ni Zhengdong ระบุว่า 90% ของเงินทุนในตลาดปฐมภูมิ กระจุกใน AI หุ่นยนต์ world models เทคโนโลยีควอนตัม ฟิวชันนิวเคลียร์แบบควบคุม วงจรรวม และอุตสาหกรรมการบินพาณิชย์ Xiaomiao Langcheng ผู้จัดการ Yang Haizhong อธิบายว่าการกระจุกตัวนี้เป็นผลจาก “แผนห้าปีฉบับที่ 15” ของจีนที่ระบุอุตสาหกรรมอนาคตใหญ่ 6 หมวด ทำให้รัฐบาลระดับชาติและระดับมณฑลจัดตั้งกองทุนแม่ในขนาด 100 พันล้านหยวนจำนวนมาก ส่งผลให้เงินทุนที่มีอยู่ทั้งหมดเพิ่มขึ้นอย่างมาก และถูกชี้ไปยังสาขาเทคโนโลยีแนวหน้าที่สอดคล้องกับนโยบาย
Nuanxinjia รายงานผลการทดลองทางคลินิกอะไรสำหรับเทคโนโลยีอินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์?
Nuanxinjia ประธาน Yang Jiawei เปิดเผยในสุนทรพจน์หลักว่า ผู้ป่วยที่ตาบอดมา 20 ปี สามารถรับรู้ตัวอักษรที่ซับซ้อนได้ในวันที่ 2 หลังจากเปิดใช้งานอินเทอร์เฟซสมอง-คอมพิวเตอร์ด้วยภาพความละเอียดสูง ตามที่ Yang กล่าว ผู้ป่วยรายงานว่ามองเห็นตัวอักษรได้ชัดเจนมาก และประเมินว่าการมองเห็นที่กลับมาอยู่เหนือ 0.1 โดยอาจแตะระดับ 0.2 หรือ 0.3
