ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวได้ดันสัดส่วนการถือครองกลับขึ้นมาประมาณ 16.3 ล้าน BTC ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล ทำลายแนวโน้มขาลงของสิ่งที่เรียกว่า “เงินทุนอัจฉริยะ” (smart money) ในเชิงอุปทานที่ลากยาวมานานถึง 2 ปีครึ่ง
สรุป
- อุปทานของผู้ถือระยะยาวเพิ่มขึ้นแตะประมาณ 16.3 ล้าน BTC
- ตัวชี้วัดดังกล่าวเพิ่มขึ้นจากราว 14.12 ล้าน BTC นับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025
- อุปทาน LTH เคยเข้าใกล้ 16.4 ล้าน BTC ล่าสุดในเดือนมกราคม 2024 ก่อนที่สปอต Bitcoin ETF ของสหรัฐจะเริ่มเปิดตัว
CoinDesk รายงานว่าอุปทานของผู้ถือระยะยาวของ Bitcoin (BTC) หรือ LTH (Long-Term Holder) ได้เพิ่มขึ้นเป็นราว 16.3 ล้าน BTC ใกล้จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ และเพียงพอที่จะทำลายแนวโน้มขาลงที่ดำรงอยู่มาเป็นเวลาสองปีครึ่ง ผู้ถือระยะยาวโดยทั่วไปมักหมายถึงนักลงทุนที่ถือเหรียญมานานกว่า 155 วัน ซึ่งเป็นกลุ่มที่มักถูกมองว่าเป็น “smart money” เพราะแนวโน้มมักจะเข้าซื้อเมื่อราคาย่ำแย่ และทยอยกระจายออกเมื่อราคาขึ้น
จากการวิเคราะห์ ระดับการถือครองของ LTH เพิ่มขึ้นจากราว 14.12 ล้าน BTC นับตั้งแต่ที่ Bitcoin ทำจุดสูงสุดตลอดกาลประมาณ 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนระยะยาวได้เพิ่มการถือครองมากกว่า 2 ล้าน BTC ในช่วงเวลานั้น ในเดือนที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว อุปทานของ LTH ยังเติบโตขึ้นราว 200,000 BTC ย้ำถึงการกลับเข้าสู่โหมดสะสมอย่างแข็งกร้าว แม้ว่าราคาสปอตจะเผชิญแรงกดดันก็ตาม
ย้อนกลับไปสู่อุปทานก่อนยุค ETF {#back-to-pre-etf-supply-levels}
CoinDesk ระบุว่าเพียงช่วงเดียวที่อุปทาน LTH อยู่สูงอย่างมีนัยสำคัญคือเดือนมกราคม 2024 เมื่อมันเข้าใกล้ราว 16.4 ล้าน BTC ก่อนการเปิดตัวสปอต Bitcoin ETF ตัวแรกของสหรัฐ ในเวลานั้น ผู้ถือระยะยาวเริ่มทยอยกระจายการถือครองเข้าสู่ขาขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วย ETF โดยรวมแล้ว พวกเขาลดการถือครองลงราว 2 ล้าน BTC ขณะที่ราคาพุ่งขึ้นในเดือนต่อๆ มา
ข้อมูลใหม่ชี้ว่าอุปทานจำนวนมากที่ถูกกระจายออกไปนั้นได้ย้ายกลับไปอยู่ในกลุ่มผู้ถือระยะยาวแล้ว งานวิจัยที่ถูกอ้างถึงโดย CoinDesk และสื่ออื่นๆ ชี้ให้เห็นว่าในปี 2026 อุปทานกำลังไหลออกจากเทรดเดอร์ระยะสั้นไปสู่ผู้ถือระยะยาวและบรรดายานพาหนะของ ETF โดยมีบางประมาณการชี้ว่าอำนาจครอบงำของ LTH อยู่ที่ราวสามในสี่ของอุปทานที่หมุนเวียน
การปรับโครงสร้างนี้มีความสำคัญเพราะมันทำให้ฟลอตที่ซื้อขายได้จริงตึงตัว ยิ่งเหรียญยิ่งถูกเก็บไว้ในมือผู้ถือระยะยาว หรือถูกห่อไว้ในยานพาหนะที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ก็ยิ่งทำให้อุปทานส่วนเพิ่มที่พร้อมออกมารองรับดีมานด์ใหม่มีน้อยลง ซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์ แนวโน้มนี้มักช่วยขยายแรงขาขึ้นเมื่อมีเงินทุนก้อนใหม่เข้ามา
รูปแบบการสะสมแบบ “smart money” แบบคลาสสิก {#classic-smart-money-accumulation-pattern}
รูปแบบที่ CoinDesk อธิบายคือพฤติกรรมตามแบบฉบับของวัฏจักร ระหว่างตลาดหมีหรือช่วงที่มีการปรับฐานอย่างรุนแรง ผู้ถือระยะยาวมักกลับเข้าสู่วงจรการสะสมอีกครั้ง โดยเพิ่มน้ำหนักการถือครองเมื่อมือที่อ่อนแอยอมแพ้ สิ่งที่กำลังเกิดขึ้นดูเหมือนจะเป็นแบบนั้นเช่นกัน: หลังจากขายเข้าขาขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วย ETF ในปี 2024 และ 2025 ตอนนี้ LTH กำลังดูดซับเหรียญอีกครั้งในช่วงเวลาที่ราคาถูกกดดัน
นักวิเคราะห์มักตีความว่าอุปทาน LTH ที่เพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณว่าเงินทุนที่อดทนกำลังกลับเข้ามา ขณะที่อุปทาน LTH ที่ลดลงมักบ่งชี้ถึงการกระจายออกและสภาวะที่อาจเกิดขึ้นในช่วงปลายรอบ ในกรณีนี้ การทำลายแนวโน้มขาลงที่กินเวลาสองปีครึ่งในฝั่งการถือครองของ LTH บ่งชี้ว่ากลุ่มผู้ถือระยะยาวหลักไม่ได้เป็นผู้ขายสุทธิอีกต่อไป แต่กลายเป็นผู้ซื้อสุทธิ
การเปลี่ยนแปลงยังสอดคล้องกับแนวโน้มเชิงโครงสร้างที่กว้างขึ้นซึ่งเคยถูกหยิบยกขึ้นมาในคอนเทนต์ก่อนหน้าของ crypto.news รวมถึงการเพิ่มขึ้นของสปอต Bitcoin ETF และการที่เหรียญย้ายไปอยู่ในยานพาหนะของสถาบันและมุมมองระยะยาว ทั้งหมดนี้ชี้ไปที่ฐานอุปทานที่ตึงตัวและ “เฉื่อย” มากขึ้น แม้แรงต้านเชิงมหภาค เช่น การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐสูงขึ้น และโอกาสในการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ที่มากขึ้น จะทำให้ความเคลื่อนไหวระยะสั้นยังผันผวน
หากประวัติศาสตร์ยังเป็นเหมือนเดิม การที่อุปทานของผู้ถือระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระดับที่ใกล้หรือแตะระดับสูงสุด มักนำไปสู่ขาขึ้นในช่วงท้ายๆ มากกว่าการเกิดจุดพุ่งกระจาย (blow-off top) แบบทันทีทันใด แต่เนื่องจาก Bitcoin ทำจุดสูงใหม่แล้วราว 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 วัฏจักรปัจจุบันจึงกำลังอยู่ในดินแดนใหม่---และคำตอบว่าระยะการสะสมของ “smart money” นี้จะคลี่คลายอย่างไร อาจเป็นตัวกำหนดว่าระดับสูงสุดดังกล่าวจะยืนอยู่ หรือจะกลายเป็นเพียงอีกหนึ่งหมุดระหว่างทาง
