จากการวิเคราะห์ของบริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบนเชน CryptoQuant คาดว่า “การขายทำกำไร” ของ Bitcoin มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก หลังการพุ่งขึ้นของราคาเมื่อเร็วๆ นี้ โดยการวิเคราะห์ที่เผยแพร่โดย The Block จะพิจารณาว่า การเคลื่อนไหวของตลาดในปัจจุบันเป็นการเปลี่ยนผ่านสู่ขาขึ้นเชิงโครงสร้าง (structural bull market transition) หรือเป็นเพียงการดีดตัวของตลาดขาลงชั่วคราว (“bear market rally”)
การพุ่งขึ้นของราคาในช่วงไม่นานนี้ และการรับรู้กำไร
Bitcoin ปรับขึ้นมากกว่า 20% นับตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน สู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือน โดยได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัยร่วมกัน ได้แก่ การประเมินมูลค่าที่ต่ำมาก่อนหน้า ความกดดันด้านเศรษฐกิจมหภาคที่ผ่อนคลายลง และความต้องการ perpetual futures ที่พุ่งสูงอย่างชัดเจน ตามที่ Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant กล่าว
ผู้ถือ Bitcoin ได้รับรู้กำไรสะสมแล้ว 14,600 BTC จากกำไรรายวัน ณ วันที่ 4 พฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ 10 ธ.ค. 2025 Moreno ระบุ ตัวชี้วัด Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH-SOPR) ที่ใช้ติดตามว่าผู้ถือระยะสั้นกำลังขายด้วยกำไรหรือขาดทุน ก็ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 1.016 และยังคงอยู่เหนือ 1.00 ตั้งแต่ช่วงกลางเดือนเมษายน
“สิ่งนี้บ่งชี้ว่า bitcoin อยู่ในโซนทำกำไรอย่างชัดเจนต่อเนื่องมาตั้งแต่ช่วงกลางเดือนเมษายน ซึ่งยืนยันว่าการปรับขึ้นของราคาเมื่อเร็วๆ นี้ได้กระตุ้นให้เกิดการกระจายตัวของผู้ถือในวงกว้างแล้ว” Moreno กล่าว
การรับรู้กำไรสุทธิสะท้อนการเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง
บนฐานย้อนหลัง 30 วัน ผู้ถือ Bitcoin กำลังรับรู้กำไรสุทธิ +20,000 BTC ซึ่งเป็นผลบวกครั้งแรกนับตั้งแต่ 22 ธ.ค. 2025 หลังจากช่วงที่มีการรับรู้ผลขาดทุนสุทธิอย่างหนักในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม โดยขาดทุนสุทธิแตะลึกสุดถึง -398,000 BTC Moreno ชี้ว่า
“การเปลี่ยนจากการรับรู้ผลขาดทุนสุทธิไปสู่การรับรู้กำไรสุทธิคือจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างในพลวัตของตลาดขาลง” เขากล่าว “การกลับเข้าสู่โซนกำไรสุทธิในทางบวกสะท้อนระดับที่การพุ่งขึ้นของราคาในช่วงเมษายน–พฤษภาคม ได้ฟื้นฟูความสามารถในการทำกำไรให้ทั่วฐานผู้ถือ”
อย่างไรก็ตาม Moreno ระบุว่าระดับกำไรสุทธิในปัจจุบันที่ +20,000 BTC ยังห่างไกลจากกรอบเดิมในอดีตที่มักสัมพันธ์กับการเปลี่ยนผ่านสู่ขาขึ้นที่ยืนยันแล้ว ซึ่งอยู่ที่ 130,000 BTC ถึง 200,000 BTC โดยเขากล่าวว่า “ความแตกต่างนี้ย้ำให้มองว่าเป็นการดีดตัวของตลาดขาลงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงสู่ระบอบเชิงโครงสร้าง”
กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง และความเสี่ยงของการปรับฐาน
อัตรากำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงตอนนี้อยู่ราว 18% เทียบกับการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง -29% ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม ตามที่ Moreno กล่าว ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูง ผู้ถือมักมีแนวโน้มมากขึ้นในการขายและล็อกกำไร ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงต่อการปรับฐาน
อย่างไรก็ตาม การปรับฐานอาจใช้เวลาในการเกิดขึ้น เพราะเงื่อนไขด้านอุปสงค์ยังค่อนข้างสนับสนุน Moreno กล่าว ความต้องการใน perpetual futures ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง การหดตัวของอุปสงค์ฝั่งสปอตยังอยู่ในระดับไม่รุนแรง และกระแสเงินไหลเข้าสู่การแลกเปลี่ยนยังคงซบเซา การผสมผสานปัจจัยดังกล่าว “สอดคล้องกับการพุ่งขึ้นที่มีความเสี่ยงต่อการปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังไม่ถึงจุดสูงสุดของการกระจายตัวที่ได้รับการยืนยัน” Moreno กล่าว
ราคาในปัจจุบัน
ขณะนี้ Bitcoin ซื้อขายอยู่ราว $80,180 โดยใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาแทบไม่เปลี่ยนแปลง ตามข้อมูลราคาของ bitcoin จาก The Block
