รายงานโดย BeInCrypto Research และ RWA.xyz พบว่า 56% ของตลาดสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคนไนซ์ไม่มีการเคลื่อนไหวในการโอนบนเชนรายสัปดาห์ ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ตลาด RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์มีมูลค่าประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 ไม่รวมเหรียญ stablecoin และข้อตกลงซื้อคืน (repo) แต่กว่าครึ่งของมูลค่านั้นยังคงไม่มีการเคลื่อนไหวบนเชน ความไม่เคลื่อนไหวนี้ชี้ให้เห็นช่องว่างระหว่างการเติบโตของสินทรัพย์ในเชิงพาดหัวข่าวกับสภาพคล่องบนบล็อกเชนจริง ซึ่งท้าทายคำสัญญาที่ว่าการทำโทเคนไนซ์จะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพและการเข้าถึงตลาดโดยอัตโนมัติ
62 สินทรัพย์คิดเป็น 88% ของมูลค่าตลาด RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์
รายงานพบว่าตลาด RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์ยังคงกระจุกตัวสูง มีเพียง 62 สินทรัพย์ที่คิดเป็นประมาณ 88% ของมูลค่า RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์ทั้งหมด ขณะที่ผลิตภัณฑ์เพียงห้ารายการคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของตลาด การกระจุกตัวนี้หมายความว่าการเติบโตในเชิงพาดหัวข่าวอาจทำให้เข้าใจผิด เนื่องจากผลิตภัณฑ์ขนาดใหญ่จำนวนน้อยขับเคลื่อนมูลค่าส่วนใหญ่ของภาคส่วน ในขณะที่สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์อื่นๆ อีกมากยังคงไม่มีการเคลื่อนไหวหรือถูกใช้งานน้อย
ผลการค้นพบนี้ท้าทายคำสัญญาหลักที่ว่าการนำสินทรัพย์ดั้งเดิมมาไว้บนโครงสร้างบล็อกเชนจะช่วยปรับปรุงสภาพคล่อง การเข้าถึง และประสิทธิภาพของตลาดโดยอัตโนมัติ การทำโทเคนไนซ์สามารถทำให้บันทึกความเป็นเจ้าของสามารถตั้งโปรแกรมและโอนย้ายได้ แต่ไม่ได้รับประกันว่าจะมีผู้ซื้อ ผู้ขาย ผู้ดูแลสภาพคล่อง ความลึกในการชำระราคา หรือกิจกรรมในตลาดรอง
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บรรลุระดับการผลิตในภาค RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์
รายงานสรุปว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นประเภท RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์เพียงประเภทเดียวที่บรรลุระดับการผลิตในปัจจุบัน ภาคส่วนอื่นๆ รวมถึงสินเชื่อเอกชน สินค้าโภคภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ และหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์ ยังคงมีความสมบูรณ์น้อยกว่าเนื่องจากสภาพคล่องที่อ่อนแอ การเข้าถึงของนักลงทุนที่จำกัด ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ หรือความซับซ้อนในการดำเนินงาน
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถูกโทเคนไนซ์กลายเป็นหมวดหมู่ RWA ที่แข็งแกร่งที่สุดเพราะสามารถแก้ปัญหาในตลาดได้ทันที นักลงทุนต้องการผลตอบแทนในรูปดอลลาร์ การเปิดรับความเสี่ยงระยะสั้น และหลักประกันบนเชนที่สามารถใช้ได้ข้ามตลาดคริปโตโดยไม่ต้องพึ่งพาเฉพาะ stablecoin ผลิตภัณฑ์ที่ backed โดยตั๋วเงินคลังและเครื่องมือในตลาดเงินเข้าใจได้ง่ายกว่าสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์อื่นๆ หลายรายการ มีการกำหนดราคาที่ชัดเจน ตลาดอ้างอิงที่ลึก กระแสรายได้ที่โปร่งใส และความต้องการจากสถาบันที่แข็งแกร่ง
พันธบัตรที่ถูกโทเคนไนซ์ยังได้รับประโยชน์จากการผสานรวมกับกรณีการใช้งานดั้งเดิมของคริปโต สามารถใช้เป็นหลักประกัน เครื่องมือจัดการคลัง ตัวแทนเงินสดที่ให้ผลตอบแทน และสินทรัพย์ในการชำระราคาสำหรับสถาบันที่ดำเนินงานบนเชน ในทางตรงกันข้าม RWA อื่นๆ อีกมากยังคงติดอยู่ในช่องทางการจัดจำหน่ายที่จำกัด การทำ whitelisting ข้อจำกัดด้านเขตอำนาจศาล การจัดการ custody และข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามที่กระจัดกระจายสามารถป้องกันไม่ให้สินทรัพย์เคลื่อนย้ายอย่างเสรีข้ามกระเป๋าเงินหรือสถานที่ซื้อขาย ผลที่ตามมาคืออาจมีความเป็นเจ้าของที่ถูกโทเคนไนซ์อยู่ แต่กิจกรรมในตลาดยังคงน้อยมาก
มูลค่ารวมที่ถูกล็อคไม่ใช่ตัวชี้วัดที่เพียงพอสำหรับการประเมิน RWA อีกต่อไป
รายงานตอกย้ำการเปลี่ยนแปลงในวิธีที่นักลงทุนควรประเมิน RWA มูลค่ารวมที่ถูกล็อคหรือมูลค่าของโทเคนไนซ์ทั้งหมดไม่เพียงพออีกต่อไป ผลิตภัณฑ์ที่มีสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์อาจยังคงไม่มีสภาพคล่องหากมีผู้ถือน้อย การโอนย้ายจำกัด ไม่มีตลาดรองที่เคลื่อนไหว และไม่มีการผสานรวมที่มีความหมายกับ DeFi หรือระบบชำระราคาของสถาบัน
สำหรับผู้ออก ผลการค้นพบชี้ให้เห็นว่าการทำโทเคนไนซ์ต้องมากกว่าโครงสร้างทางกฎหมายและ smart contract ผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จต้องการการจัดจำหน่าย ผู้ดูแลสภาพคล่อง โครงสร้างพื้นฐานในการไถ่ถอน ความโปร่งใสของข้อมูล ความเชื่อมั่นในการ custody และการปฏิบัติด้านกฎระเบียบที่ชัดเจน หากไม่มีองค์ประกอบเหล่านั้น สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์อาจกลายเป็น wrapper ที่อยู่กับที่รอบเครื่องมือดั้งเดิม แทนที่จะเป็นตลาดบนเชนที่มีสภาพคล่อง
สำหรับนักลงทุน ตัวเลขการไม่เคลื่อนไหว 56% เน้นย้ำความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง สินทรัพย์ที่ดูใหญ่บนแดชบอร์ดอาจยากต่อการออก การกำหนดราคา หรือการจัดหาเงินหากกิจกรรมการทำธุรกรรมจริงต่ำ ซึ่งมีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับสถาบันที่ต้องการการชำระราคาที่เชื่อถือได้ การปฏิบัติตาม และสภาพคล่องก่อนจัดสรรเงินทุน
ตลาด RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์เผชิญการทดสอบประสิทธิภาพด้านสภาพคล่อง
ผลกระทบต่อตลาดในวงกว้างคือการทำโทเคนไนซ์ RWA กำลังเติบโตจากการเล่าเรื่องสู่การทดสอบประสิทธิภาพ การเติบโตยังคงน่าประทับใจ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ทางการเงินที่ถูกโทเคนไนซ์สามารถถึงจุด adoption ที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม ส่วนที่เหลือของตลาดยังต้องพิสูจน์ว่าโครงสร้างบล็อกเชนสามารถสร้างสภาพคล่องที่ใช้งานได้ ไม่ใช่แค่ใบรับรองดิจิทัล จนกว่าหมวดหมู่ต่างๆ จะแสดงกิจกรรมการโอนที่สม่ำเสมอและการมีส่วนร่วมที่ลึกขึ้น RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์จะยังคงเป็นภาคส่วนที่มีแนวโน้มแต่ไม่สม่ำเสมอ ซึ่งนำโดยผลิตภัณฑ์ Treasury อย่างท่วมท้น
คำถามที่พบบ่อย
สินทรัพย์ RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์กี่เปอร์เซ็นต์ที่ไม่แสดงกิจกรรมบนเชนรายสัปดาห์ในเดือนพฤษภาคม 2026?
56% ของตลาดสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคนไนซ์ไม่มีการเคลื่อนไหวในการโอนบนเชนรายสัปดาห์ ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ตามรายงานโดย BeInCrypto Research และ RWA.xyz
ทำไมพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงเป็นประเภท RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์ระดับการผลิตเพียงประเภทเดียว?
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นประเภท RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์เพียงประเภทเดียวที่บรรลุระดับการผลิต เนื่องจากมีการกำหนดราคาที่ชัดเจน ตลาดอ้างอิงที่ลึก กระแสรายได้ที่โปร่งใส ความต้องการจากสถาบันที่แข็งแกร่ง และการผสานรวมกับกรณีการใช้งานดั้งเดิมของคริปโต เช่น หลักประกันและสินทรัพย์ในการชำระราคา
