"จุดต่ำสุดที่แท้จริง" ยังมาไม่ถึง? ผู้เชี่ยวชาญเตือน: บิทคอยน์อาจเผชิญกับ "การขายทิ้งแบบยอมแพ้" ครั้งสุดท้าย

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ที่น่าตื่นเต้นอย่าง “เทพเจ้าแห่งความโกรธ” โดยราคาลดลงกว่า 10% ในวันเดียว และเกือบจะรักษาระดับ 60,000 ดอลลาร์ไว้ได้ หลังจากนั้นแม้จะดีดตัวกลับมาใกล้ 70,000 ดอลลาร์ แต่การลดลงอย่างรวดเร็วนี้เป็นการสร้างสัญญาณของการ “ขายด้วยความสิ้นหวัง” หรือไม่? นั่นคือ นักลงทุนขายออกด้วยความกลัว ทำให้แรงขายหมดไปอย่างสิ้นเชิง เพื่อเปิดทางให้ตลาดขาขึ้นในรอบถัดไปหรือไม่? อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของตลาดสินค้าอนุพันธ์ คำตอบอาจเป็นคำปฏิเสธ จากการสังเกตของ Greg Magadini ผู้อำนวยการฝ่ายสินค้าอนุพันธ์ของ Amberdata สัญญาณที่ส่งออกจากตลาดฟิวเจอร์สชี้ให้เห็นว่า Bitcoin อาจยังมีพื้นที่ให้ราคาลดลงอีก ในรายงานตลาดเมื่อวันจันทร์ Greg Magadini ระบุว่า ในช่วงที่ราคาลดลงครั้งนี้ สเปรดฟิวเจอร์ส (ความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สกับราคาปัจจุบัน) มีปฏิกิริยาอย่างชัดเจนในเชิงเย็น ไม่แสดงความผันผวนรุนแรงเช่นในช่วงขาลงที่ผ่านมา เขากล่าวว่า:

สเปรดฟิวเจอร์สแทบจะไม่มีการตอบสนองที่ควรจะเป็นของ ‘ตลาด’ เลย ทำให้ผมไม่สามารถมั่นใจได้ว่าเราได้ผ่านช่วงเวลาของความสิ้นหวังอย่างแท้จริงแล้ว

สิ่งที่เขาหมายถึงคือ ความสัมพันธ์ระหว่างฟิวเจอร์สในแนวโน้มขาลง โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดกำลังปรับตัวและมีการล้างพอร์ต มักจะแสดงความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาปัจจุบันในลักษณะเฉพาะ ฟิวเจอร์สอนุญาตให้นักเทรดสามารถซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิง เช่น Bitcoin ในอนาคตในราคาที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้า โดยไม่จำเป็นต้องถือ Bitcoin จริง นักลงทุนสามารถเดิมพันแนวโน้มราคาด้วยการทำสัญญาฟิวเจอร์ส เช่น คาดว่าราคาจะขึ้นก็ซื้อ (long) คาดว่าราคาจะลงก็ขาย (short) โดยไม่ต้องถือ Bitcoin เอง ดังนั้น ความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาปัจจุบัน (สเปรด) จึงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการวิเคราะห์อารมณ์ตลาดและแนวทางของตำแหน่ง เมื่อราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าราคาปัจจุบัน แสดงว่าตลาดเป็นแนว bullish นักลงทุนยินดีจ่ายเบี้ยประกันเพื่อซื้อในอนาคต ในทางตรงกันข้าม เมื่อราคาฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาปัจจุบันและเกิดการซื้อขายในส่วนลด (discount) แสดงว่าตลาดเป็นแนว bearish และแรงขายจากฝ่ายขายมีมาก ย้อนดูประวัติ Bitcoin ช่วงขาลง มักจะเกิดการเกิด “ส่วนต่างราคาที่มาก” ระหว่างฟิวเจอร์สและสัญญาถาวร ซึ่งเป็นสัญญาณว่าตลาดเกิดความเชื่อมั่นต่ำสุดและนักถือครองเหรียญเกิดความกลัวขายออกอย่างสิ้นหวัง (หรือ “ยอมแพ้”) ซึ่งเป็นสัญญาณจบของรอบขาลง อย่างไรก็ตาม ในความผันผวนรุนแรงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สเปรดฟิวเจอร์สก็เป็นเพียงภาพลวงตาชั่วคราวเท่านั้น Greg Magadini ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าในช่วงที่ Bitcoin ราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง สเปรดฟิวเจอร์ส 90 วันจะค่อยๆ ลดลงตาม แต่ความผันผวนของมันแทบจะไม่เกิน -100 จุดฐาน (bps) และไม่ได้สร้างส่วนต่างราคาที่ลึกซึ้ง ปัจจุบัน สเปรดฟิวเจอร์สของ Bitcoin ยังคงอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งใกล้เคียงกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไร้ความเสี่ยง หากย้อนกลับไปในช่วงปลายขาลงของปี 2022 เมื่อ Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 20,000 ดอลลาร์ สเปรดฟิวเจอร์ส 90 วันเคยเกิดส่วนต่างสูงสุดถึง 9% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่ต่ำสุดและการถอนตัวของพอร์ตด้วยเลเวอเรจอย่างเต็มที่