แบล็กแรค, Visa เน้นย้ำความสำคัญของ stablecoin นักลงทุนฉลาดเห็นอะไร?

ผู้เขียน | Cathy, บล็อกเชนภาษาพูด

ในเดือนมกราคม 2026 มูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลเสถียรทั่วโลกทะลุ 317 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

แต่สิ่งที่ควรให้ความสนใจจริงๆ ไม่ใช่ตัวเลขนี้เอง แต่เป็นแนวโน้มเบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้: USDC ของ Circle พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว 73% ในปี 2025 ต่อเนื่องเป็นปีที่สองที่อัตราการเติบโตแซง Tether’s USDT (36%) และในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา เมื่อเครือข่ายการชำระเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกเริ่มใช้สกุลเงินดิจิทัลเสถียรเป็นการชำระเงิน เมื่อ BlackRock ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ออกกองทุนรวมบนบล็อกเชน และเมื่อ JPMorgan ชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ทุกวันผ่านบล็อกเชน—บรรดายักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมเหล่านี้เห็นอะไรอยู่กันแน่?

1. ทำไมบรรดายักษ์ใหญ่ทางการเงินถึง All in บนบล็อกเชน? ในเดือนมีนาคม 2024 BlackRock เปิดตัว BUIDL—กองทุนตลาดเงินแบบโทเคน นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ BlackRock ทดลองใช้บล็อกเชน แต่เป็นครั้งแรกที่พวกเขาทำอย่างกล้าหาญ BUIDL ออกบนเชนสาธารณะ โดยถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเงินสด คงมูลค่า 1 ดอลลาร์ต่อหน่วย และจ่ายผลตอบแทนให้ผู้ถือทุกเดือน ในเดือนมีนาคม 2025 BUIDL ทำยอดทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ เป็นกองทุนบนเชนที่มีขนาดใหญ่ที่สุดที่เคยมีมา จนถึงสิ้นปี 2025 มูลค่ากองทุนเกิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นกองทุนโทเคนที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน BlackRock เห็นอะไร? คำตอบง่ายๆ คือ: ประสิทธิภาพและต้นทุน กองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิม การซื้อขายต้องรอ T+1 หรือ T+2 และการโอนเงินระหว่างประเทศต้องใช้ระบบ SWIFT ค่าธรรมเนียมซ้อนกันหลายชั้น แต่กองทุนบนเชน การโอนเงินเป็นวินาที ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ และทำงาน 24/7 ที่สำคัญกว่านั้น BUIDL เปิดเส้นทางใหม่ให้กับตลาดการเงิน เดิมทีนักลงทุนรายย่อยเข้าถึงกองทุนตลาดเงินได้ยาก (โดยปกติขั้นต่ำ 1 ล้านดอลลาร์) แต่ด้วยบล็อกเชน ทุกคนสามารถซื้อได้ นี่คือเหตุผลที่ Protocol อย่าง Ondo Finance สามารถเติบโตขึ้นได้ Ondo ทำอะไรง่ายๆ: นำ BUIDL ของ BlackRock และผลิตภัณฑ์ RWA ระดับองค์กรอื่นๆ มาห่อเป็นหน่วยเล็กลง แล้วขายให้กับผู้ใช้ DeFi ผลิตภัณฑ์ OUSG ของมัน ลงทุนตรงใน BUIDL ให้ผู้ใช้ทั่วไปได้รับผลตอบแทน 4-5% ต่อปีจากพันธบัตรสหรัฐ การโทเคนไลซ์พันธบัตรสหรัฐในปี 2025 เติบโตอย่างรวดเร็ว จากไม่ถึง 200 ล้านดอลลาร์ในต้นปี 2024 พุ่งทะลุ 7.3 พันล้านดอลลาร์ในสิ้นปี 2025 (ข้อมูลจาก RWA.xyz) การเข้ามาของ BlackRock ในตลาดนี้ในระดับหนึ่งเป็นการรับรองความถูกต้องตามกฎระเบียบของอุตสาหกรรม RWA ทั้งหมด
2. ทำไมเลือก USDC แทน USDT? Tether(USDT) ยังคงเป็นผู้นำในตลาด stablecoin มูลค่าตลาด 186.7 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 60% ของส่วนแบ่งตลาด แต่เงินฉลาดกำลังลงคะแนนด้วยเท้าของตนเอง ในปี 2025 มูลค่าตลาด USDC เพิ่มขึ้นจากประมาณ 44 พันล้านดอลลาร์ เป็นมากกว่า 75 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 73% ในขณะที่ USDT เติบโตเพียง 36% จากประมาณ 1.37 แสนล้านดอลลาร์ เป็น 1.87 แสนล้านดอลลาร์ นี่เป็นปีที่สองที่ USDC มีอัตราการเติบโตแซง USDT ทำไม? คำตอบคือ: การกำกับดูแล เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีสหรัฐลงนามในกฎหมาย GENIUS ซึ่งเป็นกฎหมายระดับสหพันธรัฐฉบับแรกที่เกี่ยวกับ stablecoin กฎหมายกำหนดให้ “Stablecoin แบบชำระเงิน” ต้องมีสำรอง 100% (เงินสดหรือพันธบัตรระยะสั้น) และไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ใช้ได้ USDC ของ Circle ตรงตามมาตรฐานนี้อย่างสมบูรณ์ และ Circle กลายเป็นผู้ออก stablecoin รายแรกที่ได้รับการรับรองตามกฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรป นั่นหมายความว่าอะไร? หมายความว่า USDC ได้รับใบอนุญาตเข้าสู่ระบบการเงินหลัก เมื่อ Stripe เลือกใช้ stablecoin สำหรับการชำระเงิน ก็เลือก USDC เมื่อ Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย stablecoin ก็เลือก USDC และเมื่อ Shopify อนุญาตให้ร้านค้ารับชำระด้วย stablecoin ก็ใช้ USDC สำหรับธนาคาร บริษัทชำระเงิน และแพลตฟอร์มการซื้อขายที่เป็นไปตามกฎระเบียบ USDC เป็น “สินทรัพย์ในรายชื่อขาว” ในขณะที่ USDT เนื่องจากปัญหาความโปร่งใสของสำรองเงิน อาจเผชิญกับแรงกดดันให้ถอดออกจากตลาดในยุโรป แต่ Tether ไม่ได้กังวล เพราะสนามรบหลักของมันไม่ใช่ในสหรัฐอเมริกาและยุโรป แต่เป็นในพื้นที่ที่มีภาวะเงินเฟ้อสูง เช่น ลาตินอเมริกา แอฟริกา และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ในประเทศที่มีภาวะเงินเฟ้อสูงอย่างอาร์เจนตินา ตุรกี ไนจีเรีย USDT ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของสกุลเงินในประเทศแทนที่บางส่วนของเงินสกุลท้องถิ่น เป็น “ดอลลาร์เงา” ในความเป็นจริง เมื่อได้รับเงินเดือน คนจะรีบเปลี่ยนเป็น USDT เพื่อรักษามูลค่า ตลาด stablecoin กำลังแยกเป็นสองเส้นทางที่ชัดเจน: USDC: เส้นทางที่เป็นไปตามกฎระเบียบ บริการองค์กรและการชำระเงินในยุโรปและอเมริกาเหนือ นักลงทุนหลักได้แก่ BlackRock, Fidelity, General Catalyst และอื่นๆ USDT: เส้นทางนอกประเทศ บริการตลาดเกิดใหม่และการซื้อขายในโลกใต้ มีสถานะที่ไม่สามารถทดแทนได้ในภูมิภาคนี้
3. ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินยอมแพ้หรือพัฒนา? ในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา นี่คือช่วงเวลาประวัติศาสตร์ ในอดีต โมเดลธุรกิจของ Visa คิดค่าธรรมเนียม 1.5%-3% ต่อธุรกรรม ตอนนี้อนุญาตให้พันธมิตรใช้ USDC สำหรับการชำระเงิน ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก ดูเหมือนเป็นการปฏิวัติในตัวเอง แต่แท้จริงแล้ว Visa กำลังป้องกันตัวเอง ภัยคุกคามที่ Visa เห็นคืออะไร? Stablecoin กำลังแย่งชิงธุรกิจหลักของมัน—การชำระเงินระหว่างประเทศ การชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิม ต้องผ่านธนาคารตัวแทนหลายแห่ง ค่าธรรมเนียมซ้อนกันหลายชั้น และใช้เวลาถึง 3-5 วันทำการ แต่การชำระเงินด้วย stablecoin ทำได้ภายในไม่กี่วินาที ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ ตามรายงานของ a16z ในปี 2025 ปริมาณธุรกรรม stablecoin รวมแตะ 46 ล้านล้านดอลลาร์ (เกิน Visa แล้ว) โดยประมาณการยอดชำระเงิน/การชำระเงินในระบบอยู่ที่ประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์ การเติบโตอย่างรวดเร็วนี้กำลังแย่งส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มตลาดเกิดใหม่และตลาดข้ามพรมแดน กลยุทธ์ของ Visa คือ: ถ้าไม่สามารถเอาชนะได้ ก็เข้าร่วม ด้วยการเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC Visa เปลี่ยนจาก “ช่องทางการชำระเงิน” เป็น “ผู้ประสานงานการชำระเงิน” มันไม่เก็บค่าธรรมเนียมสูงอีกต่อไป แต่สร้างรายได้จากการให้บริการเสริม เช่น การรับรองความถูกต้องตามกฎระเบียบ การบริหารความเสี่ยง และการต่อต้านการฟอกเงิน ในเวลาเดียวกัน ผู้ให้บริการชำระเงินรายใหญ่รายอื่นก็เคลื่อนไหว: Stripe: เข้าซื้อกิจการแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin อย่าง Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 ซึ่งเป็นหนึ่งในดีลซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต PayPal: stablecoin ของตน PYUSD พุ่งขึ้น 600% ในปี 2025 จาก 60 ล้านดอลลาร์ เป็น 360 ล้านดอลลาร์ Western Union: จะเปิดตัว stablecoin USDPT บน Solana ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 10 ธนาคารในยุโรป: ร่วมก่อตั้ง Qivalis วางแผนเปิดตัว stablecoin ยูโรในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 น่าสนใจว่าพันธมิตรกลุ่มแรกของ Western Union และ Visa เลือกใช้ Solana เป็นเชนสำหรับการชำระเงิน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงข้อได้เปรียบของเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูงในด้านการชำระเงิน—ความสามารถในการรองรับธุรกรรมจำนวนมากและค่าธรรมเนียมต่ำ
4. ธนาคารจะนั่งเฉยไม่ได้ ท่ามกลางการโจมตีจากนอกระบบธนาคาร (Circle, Tether) และยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน (Stripe, Visa) ธนาคารก็ไม่ได้นั่งเฉย JPMorgan เป็นกลุ่มที่กล้าหาญที่สุด ในต้นปี 2026 JPMorgan ขยาย JPM Coin ซึ่งอยู่ภายใต้กลุ่ม Kinexys ไปยังเครือข่าย Canton เพื่อให้สามารถเชื่อมต่อหลายเชนได้ นี่ไม่ใช่ stablecoin ที่เปิดเผยในตลาด แต่เป็น “โทเคนฝากเงิน” ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันของ Kinexys เกิน 3 พันล้านดอลลาร์ โดยให้บริการแก่บริษัทข้ามชาติอย่าง Siemens, BMW สำหรับการโอนเงินระหว่างบริษัทยักษ์ใหญ่ทั่วโลกภายในไม่กี่วินาที กลยุทธ์ของ JPMorgan ชัดเจน: เราไม่จำเป็นต้องออกเหรียญบนเชนสาธารณะเพื่อแข่งขันกับคุณ เราแค่ต้องล็อคลูกค้าของเราไว้ในเชนส่วนตัว ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ยังคงควบคุมได้ ในยุโรป ธนาคาร Société Générale ก็เดินไปไกลกว่า โดยออกเหรียญ stablecoin EURCV และ USDCV ซึ่งเป็น stablecoin ยูโรและดอลลาร์ที่ออกโดยธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล เป็นครั้งแรกที่ธนาคารที่อยู่ภายใต้การควบคุมออก stablecoin บนเชน Ethereum และนำไปจดทะเบียนในตลาดซื้อขายที่เป็นไปตามกฎระเบียบ เช่น Bitstamp แต่ต้องระวังว่า JPM Coin และ USDCV ซึ่งเป็น stablecoin ของธนาคารกลุ่มนี้ ส่วนใหญ่ให้บริการแก่ลูกค้าองค์กร ไม่ใช่ตลาดรายย่อย ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงเส้นทางที่ธนาคารดั้งเดิมเลือกที่จะกอดบล็อกเชนไว้ แต่ยังคงรักษาการควบคุมแบบศูนย์กลาง
5. แนวโน้ม stablecoin เริ่มชัดเจน สรุปแล้ว ตลาด stablecoin ในปี 2026 กำลังแสดงให้เห็น 4 แนวโน้มชัดเจน: การโทเคนไลซ์ RWA เร่งตัวขึ้น BlackRock, Ondo, Franklin Templeton ต่างก็ออกพันธบัตรและกองทุนตลาดเงินแบบโทเคน แนวโน้มนี้ในปี 2025 เติบโตอย่างรวดเร็ว จากไม่ถึง 200 ล้านดอลลาร์ในต้นปี 2024 พุ่งทะลุ 7.3 พันล้านดอลลาร์ในสิ้นปี 2025 ซึ่งเติบโตมากกว่า 35 เท่า สถาบันการเงินดั้งเดิมกำลังนำพันธบัตรสหรัฐเข้าสู่โลกบนเชนผ่านการโทเคนไลซ์ เส้นทางการกำกับดูแลชัดเจนขึ้น USDC เติบโต 73% ต่อเนื่องสองปีแซง USDT หลังจากกฎหมาย GENIUS ผ่านไป การกำกับดูแลกลายเป็นทางเลือกเดียวของสถาบันหลัก Circle ซึ่งมีนักลงทุนชั้นนำอย่าง BlackRock, Fidelity หากแผนเข้าตลาดในปี 2026 เป็นจริง จะเป็นก้าวสำคัญของอุตสาหกรรม stablecoin โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินปรับโฉมใหม่ Stripe ซื้อ Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC PayPal PYUSD พุ่งขึ้น 600% ในปี 2025 ระบบชำระเงินแบบดั้งเดิมเริ่มผนวก stablecoin เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของตนเอง แพลตฟอร์มเช่น Solana ซึ่งมีประสิทธิภาพสูง ก็กลายเป็นตัวเลือกอันดับหนึ่งขององค์กร ตลาดเริ่มแยกเป็นสองเส้นทาง Stablecoin ไม่ใช่คำจำกัดความของ “ความเสถียร” อีกต่อไป มันกำลังแยกเป็นสองเส้นทางที่แตกต่างกัน: Stablecoin สำหรับการชำระเงิน (USDC, PYUSD): ไม่มีดอกเบี้ย แต่ได้รับการรับรองตามกฎ ระดับองค์กรและร้านค้า Stablecoin สำหรับผลตอบแทน (Ondo USDY, Ethena USDe): ให้ผลตอบแทน 4-5% ต่อปี ดึงดูดเงิน DeFi
6. สรุป เมื่อ BlackRock เริ่มออกกองทุนบนเชน เมื่อ Visa เริ่มใช้ USDC สำหรับชำระเงิน และเมื่อ JPMorgan ชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ทุกวัน—Stablecoin ไม่ใช่แค่เรื่อง “คริปโต” อีกต่อไป แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการปฏิรูปโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินทั้งระบบ นี่ไม่ใช่การเก็งกำไร หรือแค่แนวคิด ในปี 2025 ปริมาณธุรกรรม stablecoin รวมแตะ 46 ล้านล้านดอลลาร์ และยอดชำระเงิน/การชำระเงินในระบบอยู่ที่ 9 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นธุรกรรมจริงในเชิงพาณิชย์ การเข้ามาของบรรดายักษ์ใหญ่ทางการเงิน หมายความว่า stablecoin กำลังเปลี่ยนจาก “เครื่องมือในวงการคริปโต” เป็น “โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลก” สำหรับผู้สนใจในตลาดนี้ สิ่งสำคัญไม่ใช่การทายอนาคตของจุดร้อนถัดไป แต่เป็นการเข้าใจตรรกะเบื้องลึกของการเปลี่ยนแปลงนี้ เงินฉลาดได้ลงมือแล้ว