แบล็กแรค, Visa เน้นย้ำความสำคัญของ stablecoin นักลงทุนฉลาดเห็นอะไร?

ผู้เขียน | Cathy, บล็อกเชนภาษาพูด

ในเดือนมกราคม 2026 มูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลเสถียรทั่วโลกทะลุ 317 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่สิ่งที่น่าจับตามากกว่าตัวเลขนี้เอง คือแนวโน้มเบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้: USDC ของ Circle พุ่งขึ้น 73% ในปี 2025 ต่อเนื่องเป็นปีที่สองที่อัตราการเติบโตแซง Tether’s USDT (36%) และในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา เมื่อเครือข่ายการชำระเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกเริ่มใช้สกุลเงินดิจิทัลเสถียรเป็นการชำระเงิน เมื่อ BlackRock ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ออกกองทุนรวมบนบล็อกเชน และเมื่อ JPMorgan ทำการชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ทุกวันผ่านบล็อกเชน—ยักษ์ใหญ่ทางการเงินเหล่านี้เห็นอะไรอยู่กันแน่?

1. ทำไมยักษ์ใหญ่ทางการเงินถึง All in บนบล็อกเชน? ในเดือนมีนาคม 2024 BlackRock เปิดตัว BUIDL—กองทุนตลาดเงินแบบโทเคน นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ BlackRock ทดลองใช้บล็อกเชน แต่เป็นครั้งแรกที่พวกเขาทำอย่างกล้าหาญ BUIDL ออกสู่สาธารณะบนเครือข่ายหลัก โดยถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเงินสด คงมูลค่า 1 ดอลลาร์ต่อหน่วย และจ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือทุกเดือน ในเดือนมีนาคม 2025 BUIDL ทำยอดทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ เป็นกองทุนบนบล็อกเชนกองแรกที่มีขนาดนี้ จนถึงสิ้นปี 2025 มูลค่ากองทุนเกิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นกองทุนโทเคนที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน BlackRock เห็นอะไร? คำตอบง่ายๆ คือ: ประสิทธิภาพและต้นทุน กองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิม การซื้อขายต้องรอ T+1 หรือ T+2 และการโอนเงินระหว่างประเทศต้องใช้ระบบ SWIFT ค่าธรรมเนียมซ้อนกันหลายชั้น แต่กองทุนบนบล็อกเชน การโอนเป็นวินาที ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ และทำงาน 24/7 ที่สำคัญกว่านั้น BUIDL เปิดเส้นทางใหม่ให้กับตลาดการเงิน เมื่อก่อนนักลงทุนรายย่อยแทบซื้อกองทุนตลาดเงินโดยตรงไม่ได้ (ขั้นต่ำมักเกิน 1 ล้านดอลลาร์) แต่ตอนนี้ใครก็สามารถซื้อผ่านบล็อกเชนได้ นี่คือเหตุผลที่ Protocol อย่าง Ondo Finance สามารถเติบโตขึ้นได้ Ondo ทำอะไรง่ายๆ: นำ BUIDL ของ BlackRock และผลิตภัณฑ์ RWA ระดับองค์กรอื่นๆ มาห่อเป็นหน่วยเล็กลง แล้วขายให้กับผู้ใช้ DeFi ผลิตภัณฑ์ OUSG ของเขา ลงทุนตรงใน BUIDL ทำให้ผู้ใช้ทั่วไปได้รับผลตอบแทน 4-5% ต่อปีจากพันธบัตรสหรัฐ เส้นทางการโทเคนที่เป็นพันธบัตรสหรัฐในปี 2025 เติบโตอย่างรวดเร็ว จากไม่ถึง 200 ล้านดอลลาร์ในต้นปี 2024 พุ่งทะลุ 7.3 พันล้านดอลลาร์ในสิ้นปี 2025 (ข้อมูลจาก RWA.xyz) การเข้ามาของ BlackRock ในตลาดนี้ในระดับหนึ่งเป็นการรับรองความถูกต้องตามกฎระเบียบของเส้นทาง RWA ทั้งหมด
2. ทำไมเลือก USDC แทน USDT? Tether(USDT) ยังคงเป็นผู้นำในตลาด stablecoin มูลค่าตลาด 1867 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 60% ของส่วนแบ่งตลาด แต่เงินฉลาดกำลังลงคะแนนด้วยเท้าของตัวเอง ในปี 2025 มูลค่าตลาด USDC เพิ่มจากประมาณ 440 พันล้านดอลลาร์ เป็นมากกว่า 750 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 73% ในขณะที่ USDT เติบโตเพียง 36% จากประมาณ 1.37 ล้านล้านดอลลาร์ เป็น 1.87 ล้านล้านดอลลาร์ นี่เป็นปีที่สองที่ USDC มีอัตราการเติบโตแซง USDT ทำไม? คำตอบคือ: การกำกับดูแล เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีสหรัฐลงนามในกฎหมาย GENIUS ซึ่งเป็นกฎหมายระดับเฟดฉบับแรกที่เกี่ยวกับ stablecoin กฎหมายนี้กำหนดให้ “stablecoin แบบชำระเงิน” ต้องมีสำรอง 100% (เงินสดหรือพันธบัตรระยะสั้น) และไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ใช้ได้ USDC ของ Circle ตรงตามมาตรฐานนี้อย่างสมบูรณ์ และ Circle กลายเป็นผู้ให้บริการรายแรกที่ได้รับการรับรองความสอดคล้องตามกฎหมาย MiCA ของสหภาพยุโรป นั่นหมายความว่าอะไร? หมายความว่า USDC ได้รับใบอนุญาตเข้าสู่ระบบการเงินหลัก เมื่อ Stripe เลือกใช้ stablecoin เป็นวิธีชำระเงิน ก็เลือก USDC เมื่อ Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย stablecoin ก็เลือก USDC และเมื่อ Shopify อนุญาตให้ร้านค้ารับชำระด้วย stablecoin ก็สนับสนุน USDC สำหรับธนาคาร บริษัทชำระเงิน และแพลตฟอร์มที่เป็นไปตามกฎระเบียบ USDC จึงเป็น “สินทรัพย์ในรายชื่อขาว” ในขณะที่ USDT เนื่องจากปัญหาความโปร่งใสของสำรองเงิน อาจเผชิญแรงกดดันให้ถอนออกในยุโรป แต่ Tether ไม่กังวล เพราะสนามหลักของมันไม่ใช่ในอเมริกาและยุโรป แต่เป็นในพื้นที่ที่มีเงินเฟ้อสูง เช่น ลาตินอเมริกา แอฟริกา และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ในประเทศที่มีเงินเฟ้อสูงอย่างอาร์เจนตินา ตุรกี ไนจีเรีย USDT ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของสกุลเงินในประเทศ เป็น “ดอลลาร์เงา” ที่แท้จริง คนได้รับเงินเดือนแล้วก็เปลี่ยนเป็น USDT เพื่อรักษามูลค่า ตลาด stablecoin กำลังแยกเป็นสองเส้นทางที่ชัดเจน: USDC: เส้นทางที่เป็นไปตามกฎระเบียบ บริการองค์กรและการชำระเงินในอเมริกาและยุโรป นักลงทุนหลักได้แก่ BlackRock, Fidelity, General Catalyst และอื่นๆ USDT: เส้นทางนอกประเทศ บริการตลาดเกิดใหม่และการเทรดในระดับโลกในกลุ่มประเทศทางใต้
3. ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินยอมแพ้หรือพัฒนา? ในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา นี่คือช่วงเวลาประวัติศาสตร์ ในอดีต รูปแบบธุรกิจของ Visa คิดค่าธรรมเนียม 1.5%-3% ต่อธุรกรรม ตอนนี้อนุญาตให้พันธมิตรใช้ USDC ชำระเงิน ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก ดูเหมือนเป็นการปฏิวัติในตัวเอง แต่จริงๆ แล้ว Visa กำลังป้องกันตัวเอง ภัยคุกคามที่ Visa เห็นคืออะไร? Stablecoin กำลังแย่งชิงธุรกิจหลักของมัน—การชำระเงินระหว่างประเทศ การชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิม ต้องผ่านธนาคารตัวแทนหลายแห่ง ค่าธรรมเนียมซ้อนกันหลายชั้น และใช้เวลาถึง 3-5 วันทำการ แต่การชำระเงินด้วย stablecoin ทำได้ภายในไม่กี่วินาที ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ อ้างอิงจากรายงานของ a16z ในปี 2025 ปริมาณธุรกรรม stablecoin รวมอยู่ที่ 46 ล้านล้านดอลลาร์ (เกิน Visa แล้ว) และปริมาณการชำระเงิน/การชำระบัญชีที่ปรับแล้วอยู่ที่ประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์ การเติบโตอย่างรวดเร็วนี้กำลังแย่งส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มการชำระเงินข้ามพรมแดนและตลาดเกิดใหม่ กลยุทธ์ของ Visa คือ: ถ้าไม่สู้ก็เข้าร่วม ด้วยการเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC Visa เปลี่ยนจาก “ช่องทางการชำระเงิน” เป็น “ผู้ประสานงานการชำระเงิน” มันไม่เก็บค่าธรรมเนียมสูงอีกต่อไป แต่สร้างรายได้จากการให้บริการเสริม เช่น การรับรองความถูกต้องตามกฎระเบียบ การควบคุมความเสี่ยง และการต่อต้านการฟอกเงิน ในเวลาเดียวกัน ผู้ให้บริการชำระเงินรายอื่นก็เคลื่อนไหว: Stripe: ในเดือนตุลาคม 2024 ซื้อกิจการแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin อย่าง Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในดีลซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต PayPal: stablecoin ของเขา PYUSD พุ่งขึ้น 600% ในปี 2025 จาก 60 ล้านดอลลาร์ เป็น 3.6 พันล้านดอลลาร์ Western Union: ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 จะเปิดตัว stablecoin USDPT บน Solana 10 ธนาคารในยุโรป: ร่วมกันก่อตั้ง Qivalis วางแผนเปิดตัว stablecoin ยูโรในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 น่าสนใจว่าพันธมิตรกลุ่มแรกของ Western Union และ Visa เลือกใช้ Solana เป็นเครือข่ายชำระเงิน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงข้อได้เปรียบของบล็อกเชนประสิทธิภาพสูงในด้านการชำระเงิน—ความสามารถในการรองรับธุรกรรมสูง ค่าธรรมเนียมต่ำ
4. ธนาคารจะไม่ยอมแพ้โดยง่าย ท่ามกลางการโจมตีจากนอกธนาคาร (Circle, Tether) และยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน (Stripe, Visa) ธนาคารก็ไม่ได้นั่งเฉย JPMorgan เป็นหนึ่งในกลุ่มที่กล้าหาญที่สุด ในต้นปี 2026 JPMorgan ขยาย JPM Coin ซึ่งอยู่ภายใต้กลุ่ม Kinexys ไปยังเครือข่าย Canton เพื่อให้สามารถเชื่อมต่อหลายเครือข่ายได้ นี่ไม่ใช่ stablecoin ที่เปิดเผยต่อสาธารณะ แต่เป็น “โทเคนฝากเงิน” ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันของ Kinexys เกิน 3 พันล้านดอลลาร์ โดยให้บริการแก่บริษัทข้ามชาติอย่าง Siemens, BMW สำหรับการโอนเงินระหว่างสาขาทั่วโลกในไม่กี่วินาที กลยุทธ์ของ JPMorgan ชัดเจน: เราไม่จำเป็นต้องออกเหรียญบนเครือข่ายสาธารณะเพื่อแข่งขันกับคุณ เราแค่ต้องล็อคลูกค้าของเราไว้ในเครือข่ายส่วนตัว ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ยังคงควบคุมได้ ในยุโรป ธนาคาร Société Générale ก็เดินไกลกว่านั้น โดยออกเหรียญ stablecoin EURCV และ USDCV ซึ่งเป็น stablecoin ยูโรและดอลลาร์ที่ออกโดยธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลบนเครือข่าย Ethereum เป็นครั้งแรก และนำไปจดทะเบียนในแพลตฟอร์มการเทรดที่เป็นไปตามกฎระเบียบ เช่น Bitstamp แต่ต้องระวังว่า JPM Coin และ USDCV ซึ่งเป็น stablecoin ของธนาคารนั้น ส่วนใหญ่ให้บริการแก่ลูกค้าองค์กร ไม่ใช่ตลาดรายย่อย ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงเส้นทางของธนาคารดั้งเดิมที่ก้าวเข้าสู่เทคโนโลยีบล็อกเชน แต่ยังคงรักษาการควบคุมแบบศูนย์กลาง
5. แนวโน้ม stablecoin เริ่มชัดเจน สรุปแล้ว ตลาด stablecoin ในปี 2026 กำลังแสดงให้เห็น 4 แนวโน้มชัดเจน: การโทเคนที่เป็น RWA เร่งตัวขึ้น BlackRock, Ondo, Franklin Templeton ต่างก็ออกพันธบัตรสหรัฐและกองทุนตลาดเงินแบบโทเคน เส้นทางนี้เติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2025 จากไม่ถึง 200 ล้านดอลลาร์ในต้นปี 2024 พุ่งทะลุ 73 พันล้านดอลลาร์ในปลายปี 2025 ซึ่งเติบโตมากกว่า 35 เท่า ธนาคารดั้งเดิมกำลังนำผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเข้าสู่โลกบนบล็อกเชนผ่านการโทเคน เส้นทางการกำกับดูแลชัดเจนขึ้น USDC เติบโต 73% ต่อเนื่องสองปีแซง USDT หลังจากกฎหมาย GENIUS ผ่านไป การกำกับดูแลกลายเป็นทางเลือกเดียวของสถาบันหลัก Circle ซึ่งมีนักลงทุนชั้นนำอย่าง BlackRock, Fidelity และอื่นๆ หากแผน IPO ในปี 2026 เป็นจริง จะเป็นก้าวสำคัญของอุตสาหกรรม stablecoin โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินปรับโฉมใหม่ Stripe ซื้อ Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC PayPal พุ่งขึ้น 600% ในปี 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ให้บริการชำระเงินดั้งเดิมกำลังบูรณาการ stablecoin เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของตนเอง แพลตฟอร์มอย่าง Solana ก็กลายเป็นตัวเลือกอันดับหนึ่งขององค์กรด้วยความสามารถสูงและค่าธรรมเนียมต่ำ ตลาดเริ่มแยกเป็นสองเส้นทาง stablecoin ไม่ใช่แค่ “เสถียร” อีกต่อไป แต่กลายเป็นเส้นทางที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน: Stablecoin สำหรับการชำระเงิน (USDC, PYUSD): ไม่มีดอกเบี้ย แต่ได้รับการรับรองตามกฎ ระดับองค์กรและร้านค้า Stablecoin สำหรับผลตอบแทน (Ondo USDY, Ethena USDe): ให้ผลตอบแทน 4-5% ต่อปี ดึงดูดเงิน DeFi
6. สรุป เมื่อ BlackRock เริ่มออกกองทุนบนบล็อกเชน เมื่อ Visa เริ่มใช้ USDC เป็นการชำระเงิน และเมื่อ JPMorgan ทำการชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ทุกวัน—Stablecoin ไม่ใช่แค่เรื่อง “คริปโต” อีกต่อไป แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการปฏิรูประบบการเงินทั้งระบบ นี่ไม่ใช่การเก็งกำไรหรือแนวคิด แต่ในปี 2025 ปริมาณธุรกรรมรวมของ stablecoin อยู่ที่ 46 ล้านล้านดอลลาร์ และปริมาณการชำระเงิน/การชำระบัญชีที่ปรับแล้วอยู่ที่ 9 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งหมดนี้เป็นธุรกรรมทางธุรกิจที่แท้จริง การเข้ามาของยักษ์ใหญ่ทางการเงินหมายความว่า stablecoin กำลังเปลี่ยนจาก “เครื่องมือในวงการคริปโต” เป็น “โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลก” สำหรับผู้สนใจตลาดนี้ สิ่งสำคัญไม่ใช่การทำนายจุดร้อนถัดไป แต่คือการเข้าใจตรรกะเบื้องลึกของการเปลี่ยนแปลงนี้ เงินฉลาดได้ลงมือแล้ว