MilkyWay Protocol ประกาศปิดถาวา! ทำไมโปรเจกต์ LST ที่ใหญ่ที่สุดของ Celestia ถึงล้มเหลว?

เคยเป็นโซลูชัน staking แบบลื่นไหลแรกและใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศ Celestia, MilkyWay Protocol ได้ประกาศอย่างเป็นทางการในเดือนมกราคม 2026 ว่าจะปิดตัวถาวรและเข้าสู่กระบวนการชำระบัญชี

โครงการนี้มี TVL สูงสุดถึง 250 ล้านดอลลาร์ และขยายไปยังเครือข่าย Initia และ Babylon แต่ในที่สุดก็เลือกที่จะถอนตัวอย่างสมเกียรติ เนื่องจากไม่สามารถหาจุดสมดุลระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาดได้อย่างยั่งยืน ตามแผนปิดตัว ทีมงานได้ทำการสแนปช็อตในเวลา UTC วันที่ 14 มกราคม เวลา 10.00 น. และจะคืนค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลสะสมในรูป USDC ตามสัดส่วนให้กับผู้ถือ MILK ความล้มเหลวของ MilkyWay ไม่ใช่เรื่องเดียว เป็นการสะท้อนให้เห็นอย่างลึกซึ้งว่า ในตลาดคริปโตที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว แม้แต่โครงการที่มีเทคโนโลยีครบถ้วนและเคยประสบความสำเร็จ ก็อาจล้มเหลวได้จากการเปลี่ยนทิศทางของตลาด ความต้องการที่ไม่เป็นไปตามคาด และการขาดทุนด้านการดำเนินงาน เตือนนักสร้างสรรค์และนักลงทุนใน DeFi ให้ระวัง

ทำไม MilkyWay ถึงปิดตัว? เบื้องหลังความล่มสลายของ LST ชั้นนำในระบบนิเวศ Celestia

ในโลกคริปโต การเกิดและดับของโครงการเป็นเรื่องปกติ แต่เมื่อโครงการที่เคยอยู่บนจุดสูงสุดประกาศปิดตัว ก็สร้างแรงสั่นสะเทือนและการสะท้อนคิดอย่างลึกซึ้งเสมอ ในต้นปี 2026 ข่าวใหญ่ในวงการ DeFi ก็มาในรูปแบบนี้: โครงการ staking แบบลื่นไหลชั้นนำของระบบนิเวศ Celestia, MilkyWay Protocol, ได้เผยแพร่จดหมายเปิดผนึกชื่อ “สิ้นสุดและปิดถาวร” บนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ ซึ่งเป็นการเปิดฉากกระบวนการชำระบัญชีอย่างเป็นระเบียบ จดหมายนี้มีน้ำเสียงหนักแน่นและเปิดเผย ตั้งแต่ต้นก็แสดงความขอบคุณชุมชนและผู้ใช้ พร้อมอธิบายเหตุผล ขั้นตอน และแนวทางการจัดการทรัพย์สินของผู้ใช้

สำหรับนักลงทุนที่คุ้นเคยกับโมดูลาร์บล็อกเชนและตลาด staking แบบลื่นไหล ชื่อ MilkyWay ไม่ใช่เรื่องใหม่ มันไม่เพียงเป็นโซลูชันโทเคน staking แบบลื่นไหลแรกบน Celestia แต่ยังเป็นผู้ให้บริการ LST รายใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศนี้ ด้วยข้อได้เปรียบด้านความเร็วและเทคโนโลยี โครงการนี้ออกเหรียญ milkTIA ซึ่งเป็นหลักฐานสำคัญสำหรับผู้ใช้หลายรายที่เข้าร่วม staking บน Celestia และรับผลตอบแทนจาก DeFi ในเวลาเดียวกัน ในช่วงพีค โครงการมีมูลค่ารวมที่ถูกล็อคสูงถึง 250 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่น่าประทับใจ ต่อมา ทีมงานแสดงความสามารถในการขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง ขยายบริการไปยังเครือข่ายโมดูลาร์ใหม่อย่าง Initia และ Babylon แสดงให้เห็นถึงความทะเยอทะยานข้ามสายโซ่

ดังนั้น การถอนตัวอย่างกะทันหันนี้ จึงไม่ใช่แค่ความล้มเหลวของโครงการเดียว แต่เป็นภาพสะท้อนของความท้าทายร่วมกันในยุคที่ตลาดคริปโตเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โครงการที่พยายามสร้าง “เลโก้ทางการเงินซับซ้อน” และแสวงหาการเจาะตลาดหลายสาย ต้องเผชิญกับความยากลำบากในสภาพแวดล้อมนี้ ในขณะที่ตลาดเศร้าโศกเสียใจ ก็ต้องวิเคราะห์อย่างใจเย็นว่า อะไรเป็นสาเหตุของ “การตายอย่างกะทันหัน” ทรัพย์สินของผู้ใช้จะได้รับการคุ้มครองอย่างไร และบทเรียนที่ได้จากเหตุการณ์นี้คืออะไร

รายละเอียดแผนปิด MilkyWay: เวลาสแนปช็อต การคืนค่าธรรมเนียม และการจัดการทรัพย์สินของผู้ใช้

เมื่อโครงการปิดตัวลง คำถามที่ผู้ใช้สนใจมากที่สุดคือ “ทรัพย์สินของฉันจะเป็นอย่างไร?” ทีมงาน MilkyWay Protocol จัดทำแผนปิดที่ชัดเจนและโปร่งใส โดยอิงหลัก 3 ข้อ คือ การกำหนดสิทธิ์ตามสแนปช็อตบนบล็อกเชนอย่างชัดเจน การแจกจ่ายตามสัดส่วนโดยอัตโนมัติ (ไม่ต้องยื่นคำร้องด้วยตนเอง) และการปิดระบบอย่างชัดเจนเพื่อให้แน่ใจว่าการถอนตัวเป็นไปอย่างมีระเบียบ แผนนี้สะท้อนความรับผิดชอบของโครงการในช่วงสุดท้าย เพื่อให้ความวุ่นวายน้อยที่สุดและคุ้มครองผลประโยชน์ของผู้ใช้

อันดับแรก การคืนทรัพย์สินจะอิงกับสแนปช็อตบนบล็อกเชน ซึ่งเสร็จสิ้นแล้วในเวลา UTC วันที่ 14 มกราคม 2026 เวลา 10.00 น. ครอบคลุมเหรียญ MILK บนบล็อกหลักต่าง ๆ รวมถึง Layer 1 ของ MilkyWay เอง, Binance Smart Chain และ Osmosis สแนปช็อตนี้ครอบคลุมผู้ถือ MILK, ผู้ staking และผู้ให้สภาพคล่องใน DEX รายละเอียดสำคัญคือ สำหรับผู้ถือ MILK ที่เก็บไว้ใน CEX ชั้นนำ โครงการแจ้งว่าประสานงานกับแพลตฟอร์มเหล่านั้นแล้ว โดย Wallet ของแพลตฟอร์มที่ควบคุมไว้จะถูกรวมอยู่ในสแนปช็อต และจะมีการแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ภายหลัง ซึ่งหมายความว่า การโอนและการทำธุรกรรมหลังจากเวลาสแนปช็อต จะไม่ส่งผลต่อสิทธิ์ในการรับคืน

ต่อมา คือ การคืนค่าธรรมเนียมสะสมของโปรโตคอล ซึ่งเป็นส่วนที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในแผนปิดนี้ และเป็นการดำเนินการที่รับผิดชอบต่อผู้ถือโทเคนในระดับหนึ่ง ตามประกาศ โครงการได้รับค่าธรรมเนียมจากการให้บริการ staking แบบลื่นไหลในช่วงดำเนินงาน โดยเก็บไว้ 10% ของรายได้ ทีมงานตัดสินใจเปลี่ยนค่าธรรมเนียมเหล่านี้เป็น USDC ทั้งหมด แล้วแจกจ่ายตามสัดส่วนให้กับผู้ถือ MILK ที่ตรงตามเงื่อนไขในสแนปช็อต การแจกจ่ายจะเป็นอัตโนมัติ ผู้ใช้ไม่ต้องดำเนินการใด ๆ เพื่อขอรับ เพื่อความโปร่งใส ทีมงานสัญญาว่าจะเปิดเผยข้อมูลสแนปช็อต ข้อกำหนดคุณสมบัติ วิธีการแจกจ่าย และยอดรวมสุดท้าย เพื่อให้ชุมชนตรวจสอบได้

MilkyWay Protocol ปิดตัวตามกำหนด: TVL สูงสุด, กฎสแนปช็อต และข้อมูลสำคัญ

เวลาสแนปช็อตสุดท้าย: 14 มกราคม 2026 เวลา 10:00 UTC

TVL สูงสุดในประวัติศาสตร์: 250 ล้านดอลลาร์ (ส่วนใหญ่มาจากช่วงสำรวจ re-staking)

รูปแบบการคืนค่าธรรมเนียม: แลกเป็น USDC อัตโนมัติทั้งหมด

ครอบคลุมทรัพย์สิน: ผู้ถือ MILK, ผู้ staking, ผู้ให้สภาพคล่อง (บน MilkyWay L1, BSC, Osmosis)

สถานะการดำเนินการสำคัญ:

• ฟังก์ชัน staking แบบลื่นไหล: หยุดทันที ปัจจุบันตำแหน่งจะถูกปลดล็อคโดยอัตโนมัติ
• ฟังก์ชัน re-staking: ไม่มีระยะล็อค สามารถปลดล็อคและถอนทรัพย์สินได้ทันที
• สระสภาพคล่อง: สระบน DEX เช่น Osmosis, PancakeSwap จะดำเนินต่อไปอีกระยะหนึ่ง เพื่อให้ผู้ใช้ถอนออก

สุดท้าย คือ การจัดการตำแหน่งต่าง ๆ สำหรับผู้ถือ MILK และ LST เช่น milkTIA โครงการหยุดให้บริการแล้ว ตำแหน่งปัจจุบันจะเข้าสู่กระบวนการปลดล็อคอัตโนมัติ ผู้ใช้สามารถรอให้กระบวนการปลดล็อคสมบูรณ์ แล้วแลกเปลี่ยน LST กลับเป็นสินทรัพย์พื้นฐาน เช่น TIA, INIT หรือจะขายทันทีในตลาดก็ได้ (ควรระวังความผันผวน) สำหรับผู้ที่เข้าร่วม re-staking เนื่องจากไม่มีระยะล็อค สามารถปลดล็อคและถอนทรัพย์สินได้ทันที ส่วนผู้ให้สภาพคล่องในแพลตฟอร์มเช่น Osmosis คาดว่าจะยังคงดำเนินการต่อไปอีกระยะหนึ่ง ควรรีบถอนสภาพคล่องเพื่อปรับพอร์ตให้เป็นโทเคนเดียวก่อนที่จะมีการชำระบัญชีเต็มรูปแบบ หลังจากช่วงเวลาชำระบัญชี โทเคนที่ยังไม่ได้แจกจ่าย (รวมถึง airdrops, ส่วนของทีมและมูลนิธิ) จะถูกทำลายทิ้งทั้งหมด

วิเคราะห์สาเหตุล้มเหลวของ MilkyWay: สี่การเปลี่ยนกลยุทธ์ที่ล้มเหลวทั้งหมด

จดหมายลาออกของ MilkyWay เปรียบเสมือนรายงาน “ชันสูตรศพ” ที่เปิดเผยความจริง ไม่ได้โทษความผันผวนของตลาดหรือการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรม แต่กลับวิเคราะห์ภายในอย่างละเอียดถึงความล้มเหลวในสี่ด้าน การวิเคราะห์นี้มีคุณค่าอย่างยิ่งในการเข้าใจความซับซ้อนของการสร้าง DeFi ในปัจจุบัน

แนวรบแรก: กระแส DeFi ที่คาดหวังยังไม่มา MilkyWay ก่อตั้งขึ้นจากความเชื่อแรงกล้าว่า นวัตกรรมโมดูลาร์ของ Celestia จะเป็นตัวเร่งให้เกิด DeFi อย่างรวดเร็ว ทีมงานวางแผนล่วงหน้าและเปิดตัว milkTIA อย่างรวดเร็ว เพื่อรับมือกับคลื่นความต้องการและการใช้ leverage ที่คาดหวัง แต่ความเป็นจริงคือ ความเร็วในการเติบโตของระบบนิเวศ Celestia ช้ากว่าที่คาดไว้ การเติบโตของแอปพลิเคชัน DeFi และการรับใช้งานของผู้ใช้ไม่ได้เป็นไปตามแผน ซึ่งทำให้ธุรกิจหลักของ MilkyWay คือ staking แบบลื่นไหล ขาดแคลนแอปพลิเคชันที่ใช้งานได้จริงและยั่งยืน ทำให้ความสามารถในการสร้างมูลค่าลดลงอย่างมาก ปัญหาสำคัญคือ โครงสร้างพื้นฐานที่ล้ำหน้ากว่า ไม่ได้แปลว่าระบบนิเวศบนสุดจะเติบโตอย่างรวดเร็วเสมอไป

แนวรบที่สอง: กระแส re-staking ที่ร้อนแรงแต่สั้น หลังจากตระหนักถึงข้อจำกัดของธุรกิจ LST เดี่ยว MilkyWay จับจ้องไปที่ “re-staking” ซึ่งเป็นเทรนด์ฮอตในเวลานั้น พวกเขาพัฒนาระบบครบถ้วนและดึงดูด TVL สูงถึง 250 ล้านดอลลาร์ โค้ดได้รับการตรวจสอบแล้วและอยู่ในระหว่างปล่อย แต่ในช่วงสุดท้าย ทีมตัดสินใจหยุดชะงัก เพราะสังเกตว่าความนิยมในตลาดกำลังเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ล้าสมัยในเวลานั้น ก็เป็นการไม่รับผิดชอบต่อลูกค้าและตัวเอง การตัดสินใจนี้แสดงให้เห็นถึงความเย็นชาในตลาด แต่ก็สะท้อนให้เห็นว่า ช่วงอายุของเทรนด์ในตลาดคริปโตสั้นลงอย่างรวดเร็ว

แนวรบที่สาม: การ tokenization ของสินทรัพย์ในโลกจริง เจออุปสรรคภายนอก ในต้นปี 2025 ตลาด RWA กำลังบูม MilkyWay มุ่งเป้าไปที่อสังหาริมทรัพย์และเกษตรกรรม และพยายามใช้โครงสร้าง re-staking เพื่อสนับสนุน RWA แต่ก่อนที่จะดำเนินการได้ มีเหตุการณ์ไม่คาดคิดเกิดขึ้น เช่น กฎระเบียบเปลี่ยนแปลงหรือพันธมิตรถอนตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าการทำงานร่วมกับสินทรัพย์ในโลกจริง มีความซับซ้อนและความเสี่ยงมากกว่าการทำงานในบล็อกเชนล้วน ๆ

แนวรบที่สี่: การสร้างผลิตภัณฑ์ในโลกจริงล่าช้า หลังจากความล้มเหลวหลายครั้ง ทีมงานจึงปรับกลยุทธ์ใหม่ มุ่งสร้างเครื่องมือเชื่อมต่อโลกจริง เช่น WayCard ซึ่งเป็นบัตรที่เชื่อมต่อกับการชำระเงินค่าเช่าและการใช้จ่ายประจำวัน ซึ่งเป็นแนวทางที่ถูกต้องในการค้นหาผู้ใช้และความต้องการที่แท้จริง แต่ปัญหาคือ เงินทุนของบริษัทไม่เพียงพอที่จะพัฒนาจนถึงจุดที่ผลิตภัณฑ์ตรงกับตลาด นี่คือสาเหตุสุดท้ายของการล้มเหลวของสตาร์ทอัพหลายแห่ง: จนกว่าจะหาโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนไม่เจอ ก็ไม่สามารถอยู่รอดได้

คำแนะนำสำหรับผู้ใช้ MilkyWay: วิธีปลอดภัยในการออกจากตำแหน่ง MILK, LST และสภาพคล่อง

สำหรับผู้ใช้ MilkyWay สิ่งสำคัญคือการเข้าใจสถานะของตำแหน่งของตนเองและดำเนินการเพื่อปกป้องทรัพย์สิน ตามแผนชำระบัญชีของโครงการ ผู้ใช้ควรใช้ช่องทางออกที่โครงการจัดเตรียมไว้ เพื่อโอนทรัพย์สินไปยังกระเป๋าเงินของตนเองหรือแพลตฟอร์มที่เชื่อถือได้

หากคุณเป็นผู้ถือเหรียญ MILK ไม่ว่าจะเก็บไว้ในกระเป๋าส่วนตัวหรือใน CEX ชั้นนำ คุณควรใส่ใจสองเรื่อง เรื่องแรก คุณได้ถูกรวมอยู่ในสแนปช็อตวันที่ 14 มกราคมแล้ว และมีสิทธิ์ได้รับ USDC จากค่าธรรมเนียมสะสม ซึ่งการแจกจ่ายจะเป็นอัตโนมัติ สำหรับผู้ใช้ใน CEX ต้องรอประกาศจากแพลตฟอร์ม ส่วนผู้ใช้ในบล็อกเชน สามารถตรวจสอบธุรกรรมในภายหลังได้จากข้อมูลที่ประกาศอย่างเป็นทางการ เรื่องที่สอง คุณยังสามารถซื้อขาย MILK ในตลาดได้ แต่เนื่องจากโครงการปิดตัว ราคาของ MILK อาจผันผวนและเสี่ยงที่จะเป็นศูนย์ คำแนะนำคือ ควรขายใน DEX เช่น Osmosis, PancakeSwap หรือ CEX ที่มีสภาพคล่องสูง หลังจากประเมินสถานการณ์และราคาที่เหมาะสม

สำหรับผู้ใช้ staking เช่น milkTIA โครงการหยุดให้บริการแล้ว ตำแหน่งจะเข้าสู่กระบวนการปลดล็อคอัตโนมัติ คุณสามารถรอให้กระบวนการปลดล็อคเสร็จสมบูรณ์ แล้วรับคืนสินทรัพย์พื้นฐาน เช่น TIA, INIT หรือจะขายในตลาดก็ได้ (ควรระวังความผันผวน) สำหรับผู้ให้สภาพคล่องในแพลตฟอร์ม เช่น Osmosis คาดว่าจะยังคงดำเนินการต่อไปอีกระยะหนึ่ง ควรรีบถอนสภาพคล่องเพื่อปรับพอร์ตให้เป็นโทเคนเดียวก่อนที่จะมีการชำระบัญชีเต็มรูปแบบ หลังจากช่วงเวลาชำระบัญชี โทเคนที่ยังไม่ได้แจกจ่าย (รวมถึง airdrops, ส่วนของทีมและมูลนิธิ) จะถูกทำลายทิ้งทั้งหมด

บทเรียนจากความล้มเหลวของ MilkyWay: สี่กลยุทธ์ที่ล้มเหลวทั้งหมดและสิ่งที่ควรเรียนรู้

จดหมายลาออกของ MilkyWay เปรียบเสมือนรายงาน “ชันสูตรศพ” ที่เปิดเผยความจริง ไม่ได้โทษความผันผวนของตลาดหรือการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรม แต่กลับวิเคราะห์ภายในอย่างละเอียดถึงสี่ด้าน การวิเคราะห์นี้มีคุณค่าอย่างยิ่งในการเข้าใจความซับซ้อนของการสร้าง DeFi ในยุคปัจจุบัน

แนวรบแรก: กระแส DeFi ที่คาดหวังยังไม่เกิดขึ้น MilkyWay ก่อตั้งขึ้นจากความเชื่อว่า นวัตกรรมโมดูลาร์ของ Celestia จะเป็นตัวเร่งให้เกิด DeFi อย่างรวดเร็ว ทีมงานวางแผนล่วงหน้าและเปิดตัว milkTIA เพื่อรับมือกับความต้องการและ leverage ที่คาดหวัง แต่ความเป็นจริงคือ การเติบโตของระบบนิเวศ Celestia ช้ากว่าที่คาดไว้ การใช้งาน DeFi และการรับใช้งานของผู้ใช้ไม่ได้เป็นไปตามแผน ซึ่งทำให้ธุรกิจหลักของ MilkyWay คือ staking แบบลื่นไหล ขาดแอปพลิเคชันที่ใช้งานได้จริงและยั่งยืน ปัญหาสำคัญคือ โครงสร้างพื้นฐานที่ล้ำหน้ากว่า ไม่ได้แปลว่าระบบนิเวศบนสุดจะเติบโตอย่างรวดเร็วเสมอไป

แนวรบที่สอง: กระแส re-staking ที่ร้อนแรงแต่สั้น หลังจากตระหนักถึงข้อจำกัดของธุรกิจ LST เดี่ยว MilkyWay จับจ้องไปที่ “re-staking” ซึ่งเป็นเทรนด์ฮอตในเวลานั้น พวกเขาพัฒนาระบบครบถ้วนและดึงดูด TVL สูงถึง 250 ล้านดอลลาร์ โค้ดได้รับการตรวจสอบแล้วและอยู่ในระหว่างปล่อย แต่ในช่วงสุดท้าย ทีมตัดสินใจหยุดชะงัก เพราะสังเกตว่าความนิยมในตลาดกำลังเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ล้าสมัยในเวลานั้น ก็เป็นการไม่รับผิดชอบต่อลูกค้าและตัวเอง การตัดสินใจนี้แสดงให้เห็นถึงความเย็นชาในตลาด แต่ก็สะท้อนให้เห็นว่า ช่วงอายุของเทรนด์ในตลาดคริปโตสั้นลงอย่างรวดเร็ว

แนวรบที่สาม: การ tokenization ของสินทรัพย์ในโลกจริง เจออุปสรรคภายนอก ในต้นปี 2025 ตลาด RWA กำลังบูม MilkyWay มุ่งเป้าไปที่อสังหาริมทรัพย์และเกษตรกรรม และพยายามใช้โครงสร้าง re-staking เพื่อสนับสนุน RWA แต่ก่อนที่จะดำเนินการได้ มีเหตุการณ์ไม่คาดคิดเกิดขึ้น เช่น กฎระเบียบเปลี่ยนแปลงหรือพันธมิตรถอนตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าการทำงานร่วมกับสินทรัพย์ในโลกจริง มีความซับซ้อนและความเสี่ยงมากกว่าการทำงานในบล็อกเชนล้วน ๆ

แนวรบที่สี่: การสร้างผลิตภัณฑ์ในโลกจริงล่าช้า หลังจากความล้มเหลวหลายครั้ง ทีมงานจึงปรับกลยุทธ์ใหม่ มุ่งสร้างเครื่องมือเชื่อมต่อโลกจริง เช่น WayCard ซึ่งเป็นบัตรที่เชื่อมต่อกับการชำระเงินค่าเช่าและการใช้จ่ายประจำวัน ซึ่งเป็นแนวทางที่ถูกต้องในการค้นหาผู้ใช้และความต้องการที่แท้จริง แต่ปัญหาคือ เงินทุนของบริษัทไม่เพียงพอที่จะพัฒนาจนถึงจุดที่ผลิตภัณฑ์ตรงกับตลาด นี่คือสาเหตุสุดท้ายของการล้มเหลวของสตาร์ทอัพหลายแห่ง: จนกว่าจะหาโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนไม่เจอ ก็ไม่สามารถอยู่รอดได้