ผู้เขียน: Frank, PANews
ในปี 2025 สำหรับเส้นทางของ public chain ในโลกคริปโต ถือเป็นปีที่เต็มไปด้วยความดราม่าและเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ หากปี 2024 เป็นคืนแห่งความสนุกสนานที่บรรดา public chain ใหม่ต่างแข่งขันกันด้วยการคาดหวังจาก airdrop จำนวนมากและเรื่องราวใหญ่โตที่สร้างความตื่นเต้น ปี 2025 ก็เป็นช่วงเวลาที่ความฝันได้สลายไปแล้ว
เมื่อกระแสน้ำลดลง สภาพคล่องแน่นขึ้น ข้อมูลจริงที่เคยถูกปกปิดด้วยภาพลักษณ์ของความเจริญรุ่งเรืองก็เริ่มปรากฏให้เห็น เราได้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจน: ด้านหนึ่งราคาของตลาดรองโดยทั่วไปลดลงครึ่งหนึ่งและอัตราการเติบโตของ TVL ชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัด อีกด้านหนึ่งคือรายได้จากค่าธรรมเนียมบนเชนและปริมาณการซื้อขายใน DEX กลับพุ่งขึ้นสวนทางกับแนวโน้ม
ความแตกต่างที่ชัดเจนนี้เปิดเผยความจริงอันโหดร้าย ตลาดไม่สนใจแค่ “เรื่องราว” อีกต่อไป เงินทุนมุ่งไปยังโปรโตคอลชั้นนำที่มีความสามารถในการสร้างรายได้และตอบสนองความต้องการพื้นฐาน
ทีมข้อมูล PANews ได้รวบรวมข้อมูลหลักของ 26 public chain ชั้นนำในปี 2025 ตั้งแต่ TVL, ราคาของเหรียญ, รายได้จากค่าธรรมเนียม, ความเคลื่อนไหวของผู้ใช้งาน ไปจนถึงสถานการณ์การลงทุน เราพยายามใช้ตัวเลขเหล่านี้ในการสะท้อนกระบวนการ “ฟองสบู่แตก” ของตลาด public chain ในปีนี้ และค้นหาผู้ชนะที่ยังสามารถสร้างเส้นป้องกันที่แข็งแกร่งในช่วงฤดูหนาวนี้ได้
(คำอธิบายข้อมูล: ข้อมูล TVL, stablecoin, การระดมทุนและรายได้จากค่าธรรมเนียมใช้ข้อมูลจาก Defillama, ข้อมูลผู้ใช้งานรายวันและปริมาณการซื้อขายรายวันมาจาก Artemis และข้อมูลบนเชน, ราคาของโทเคนและมูลค่าตลาดใช้ข้อมูลจาก Coingecko ช่วงข้อมูลตั้งแต่ 1 มกราคม 2025 ถึง 16 ธันวาคม 2025)
ภาพรวม TVL: การเติบโตลดลงอย่างกะทันหัน, DeFi กำลังเผชิญกับความเจ็บปวดจาก “การลดเลิกเลเวอเรจ”
มองจากตัวชี้วัดสำคัญที่สุดของความเจริญของ public chain อย่าง TVL ปีนี้ public chain ชั้นนำโดยรวมมีการเติบโตเล็กน้อย แต่ชะลอตัวลง ทีมงาน PANews ได้สรุป TVL ของ 26 public chain หลักในปีนี้เติบโตขึ้น 5.89% โดยมี 5 chain ใหม่ที่เข้าร่วมเป็นครั้งแรก ซึ่งในช่วงเริ่มต้นข้อมูลเป็น 0 นอกจากนี้ ยังมีเพียง 11 chain เท่านั้นที่มีการเติบโตเป็นบวก คิดเป็นประมาณ 42% เมื่อเทียบกับปี 2024 ซึ่งมี 22 chain ที่เติบโตขึ้น 119% หรือคิดเป็น 78%
การชะลอตัวของการเติบโตของข้อมูล TVL สะท้อนให้เห็นถึงความหนาวเย็นในตลาดคริปโตโดยรวม แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าปี 2025 จะเป็นปีที่เงียบสงบทั้งหมด เมื่อดูจาก TVL ของทั้งระบบในเดือนตุลาคม ซึ่งสูงถึง 168 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 45% จากต้นปีที่ 115.7 พันล้านดอลลาร์ แต่หลังจากนั้น ตลาดก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากราคาสินทรัพย์ในแต่ละ public chain ลดลง และอีกส่วนหนึ่งเป็นผลจากอารมณ์หลบหนีความเสี่ยงของตลาด ทำให้เงินทุนจำนวนมากถอนออกจากระบบ DeFi
ในบรรดา 10 อันดับ public chain ชั้นนำ Hyperliquid ชัดเจนว่าเป็นผู้ชนะในปี 2025 เมื่อเทียบกับ public chain อื่น ๆ ที่เติบโตในระดับหลักเดียวกัน Hyperliquid มีการเติบโตของ TVL ถึง 299% ส่วน Solana กลับเป็นผู้ที่ล้มเหลวที่สุด มีการเติบโตเพียง 0.8% เนื่องจากตลาด MEME coin เริ่มเย็นลง ดูเหมือนว่า public chain ยักษ์ใหญ่นี้กำลังเผชิญวิกฤติ นอกจากนี้ ใน 26 public chain ที่วิเคราะห์ Flare มีอัตราการเติบโตสูงสุดกว่า 582% เป็น public chain ที่เติบโตเร็วที่สุด OP Mainnet กลับมีการลดลงของ TVL ถึง 63.6% ซึ่งเป็น public chain ที่ลดลงมากที่สุด
ราคาลดลงเฉลี่ยครึ่งหนึ่ง ตลาดไม่สนับสนุน public chain ใหม่อีกต่อไป
ด้านราคา สถานการณ์ของ public chain ชั้นนำเหล่านี้ก็ไม่แตกต่างกันมากนัก เมื่อเทียบกับราคาต้นปี เหรียญของ 26 public chain ลดลงเฉลี่ย 50% โดยเฉพาะเหรียญ Movement ลดลง 95%, Berachain ลดลง 92%, Scroll ลดลง 91% ซึ่ง public chain ใหม่เหล่านี้ยังไม่ได้รับการยอมรับจากตลาด
ในบรรดา public chain ที่วิเคราะห์ มีเพียง 4 ตัวเท่านั้นที่ราคาขึ้นในปีนี้ ได้แก่ BNB Chain (22%), Hyperliquid (14.2%), Tron (9.3%), Mantle (3%) ส่วนที่เหลือล้วนแต่ลดลง
อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของ TVL และราคานั้น ส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของสภาพคล่องในตลาดคริปโตเป็นหลัก เมื่อวิเคราะห์จากตัวชี้วัดในระบบนิเวศของ public chain ก็จะเห็นภาพอีกมิติหนึ่ง
รายได้จากโปรโตคอลพุ่งทะลุ ขึ้นสู่ยุคใหม่ของการสร้างรายได้ของ public chain
ในด้านรายได้จากค่าธรรมเนียมบนเชน สถิติของ public chain เหล่านี้ในปี 2024 รวมกันสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมบนเชนรวม 10.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และในปี 2025 ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็น 16.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นการเติบโต 60% นอกจากนี้ ยกเว้น OP Mainnet, Mantle และ Scroll ที่รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง ส่วน public chain อื่น ๆ ก็เติบโตขึ้นในปี 2025
รายได้จากค่าธรรมเนียมของ Hyperliquid เพิ่มขึ้นสูงสุดถึง 9388.9% ซึ่งเป็นผลมาจากการเปิดตัวในปลายปี 2024 ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของฐานข้อมูลที่เล็กมาก นอกจากนี้ Solana ก็เติบโต 107%, BNB Chain 77%, Sui 126%, Aptos 290% ซึ่งแสดงให้เห็นว่า ความสามารถในการสร้างรายได้ของ public chain ชั้นนำในปี 2025 ได้รับการพัฒนาขึ้นอย่างมาก
นอกจากนี้ ปริมาณการซื้อขายใน DEX ของ public chain ก็เติบโตขึ้นโดยรวมถึง 88% โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 163% โดยเฉพาะ Solana ที่สามารถแซงหน้า Ethereum ด้วยปริมาณการซื้อขายสูงสุดถึง 1.52 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ BNB Chain ก็ทำได้ดีด้วยปริมาณการซื้อขาย 697.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจเป็นไปได้ว่าในปี 2026 จะสามารถแซงหน้า Ethereum ได้เช่นกัน
Hyperliquid ยังคงเป็นผู้นำด้านการเติบโต โดยมีการเพิ่มขึ้นของปริมาณการซื้อขายใน DEX ถึง 1217.00% Flare ตามมาด้วย 880%
เมื่อ “นักล่า airdrop” เริ่มหมดแรง ผู้ใช้งานใหม่ของ public chain ก็เริ่มยากที่จะรักษาไว้
ด้านข้อมูลผู้ใช้งานรายวัน ก็แสดงให้เห็นทั้งด้านดีและด้านร้าย
จำนวนผู้ใช้งานรายวันของ public chain เหล่านี้เพิ่มขึ้นจาก 14.86 ล้านเป็น 17.6 ล้าน คิดเป็นการเติบโต 18% ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีในสภาวะตลาดที่ซบเซา
แต่ในทางกลับกัน บาง public chain อย่าง Solana, Base, Sui ซึ่งเคยเป็นตัวแทนของความคล่องตัวของนักเทรดรายย่อย กลับมีการลดลงในระดับต่าง ๆ โดย Base ลดลง 84.9% จากต้นปี Solana ลดลง 37% และในช่วงหลัง Polygon ก็มีการเติบโตของจำนวนผู้ใช้งานรายวันอย่างก้าวกระโดด โดยวันที่ 19 ธันวาคม จำนวนผู้ใช้งานรายวันแตะ 2.9 ล้าน เพิ่มขึ้น 612% จากต้นปี นอกจากนี้ public chain อย่าง BNB Chain, Sei, Aptos ก็มีการเติบโตของจำนวนผู้ใช้งานรายวันในระดับที่น่าประทับใจ
ในด้านจำนวนธุรกรรมรายวัน ก็มีการเติบโตประมาณ 33% เมื่อเทียบกับต้นปี โดย BNB Chain ทำได้ดีสุดจาก 3.5 ล้านธุรกรรมเป็น 14.5 ล้านธุรกรรม ซึ่งทั้งขนาดและอัตราการเติบโตโดดเด่นมาก Solana ยังคงเป็นผู้นำด้วยจำนวนธุรกรรม 58.44 ล้านรายการ แต่เติบโตเพียง 2.8% เท่านั้น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงสัญญาณอ่อนแรง
Stablecoin กลายเป็น “ตลาดกระทิงเต็มรูปแบบ” เพียงอย่างเดียวในปี 2025
ตลาด stablecoin ในปี 2025 เป็นปีที่เต็มไปด้วยการระเบิดของตลาด ซึ่งสามารถยืนยันได้จากข้อมูลในระบบนิเวศของ public chain เมื่อเทียบกับปี 2024 มูลค่าตลาด stablecoin ของ public chain ส่วนใหญ่มีกำไรอย่างมาก โดยเฉพาะ Solana ที่มูลค่าตลาด stablecoin เพิ่มขึ้น 196% ในปีนี้ กลายเป็น public chain ที่มีการเติบโตของ stablecoin สูงสุด Ethereum และ Tron ซึ่งเป็น public chain สองอันดับแรกในด้าน stablecoin ก็เติบโตในอัตรา 46% และ 37% ตามลำดับ นอกจากนี้ public chain ที่มีการแสดงความเคลื่อนไหวในปีนี้ เช่น BNB Chain, Hyperliquid ก็มีการเติบโตในด้าน stablecoin อย่างมาก
การเงินในระบบนิเวศ: Polygon คว้าแชมป์ด้วยโปรเจกต์ดาวเด่น, Ethereum และ Solana ยังคงร้อนแรง
นอกจากนี้ ยังมีข้อมูลอีกด้านที่น่าสนใจ นั่นคือ สถานการณ์การระดมทุน ในปี 2025 อุตสาหกรรมคริปโตสร้างสถิติใหม่ในการระดมทุน โดย PANews ได้รวบรวมข้อมูลการระดมทุนจำนวน 6,710 รายการ และจัดกลุ่มตาม public chain ผลปรากฏว่า การระดมทุนของ public chain เหล่านี้ลดลงอย่างมากจาก 640 รายการเหลือ 293 รายการ แต่ยอดเงินรวมกลับเพิ่มขึ้นจาก 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 667 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉลี่ยต่อรายการเพิ่มจาก 5.57 ล้านดอลลาร์เป็น 22.79 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่า ในตลาดปัจจุบัน การระดมทุนของทีมสตาร์ทอัพขนาดกลางและเล็กอาจเป็นเรื่องที่ยากขึ้น ขณะที่นักลงทุนกลับสนใจลงทุนในโปรเจกต์ดาวเด่นมากขึ้น
ในแง่ของการจัดกลุ่ม public chain นั้น Polygon เป็น public chain ที่ได้รับการระดมทุนมากที่สุด ด้วยมูลค่ารวม 2.24 หมื่นล้านดอลลาร์ Ethereum และ Solana ก็ได้รับการระดมทุนในระดับ 1.57 หมื่นล้านดอลลาร์ และ 1.34 หมื่นล้านดอลลาร์ ตามลำดับ แต่เหตุผลที่ Polygon ขึ้นนำในอันดับการระดมทุนก็เพราะ Polymarket ได้รับการระดมทุนจำนวนมากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ รายละเอียดของจำนวนการระดมทุนหลัก ๆ ยังคงเป็นในกลุ่มของ Ethereum, Solana, Bitcoin และ Base ecosystem
ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์ของ public chain ที่ได้รับความสนใจในตลาด:
Ethereum: เรือเล็กผ่านภูเขานับพัน สภาพพื้นฐานฟื้นตัวและราคายังคงนิ่งเป็น “ช่วงเวลาที่ผิดปกติ”
ในฐานะผู้นำของ public chain, Ethereum ในปี 2025 สามารถอธิบายได้ว่า “เรือเล็กผ่านภูเขานับพัน” หลังจากปี 2024 ที่เกิดการแยกตัวของ Layer 2 อย่างรุนแรงจนทำให้ข้อมูลในระบบนิเวศหยุดชะงักและราคาตลาดนิ่งอยู่ในช่วงไม่ไปไหน ปี 2025 ข้อมูลในระบบนิเวศของ Ethereum กลับมีการเติบโตที่ดีขึ้น โดยเฉพาะในด้านปริมาณการซื้อขายใน DEX (เติบโต 38.8%) มูลค่าตลาด stablecoin (เติบโต 46%) และจำนวน address ที่ใช้งานบนเชน (เติบโต 71%) รวมถึงในด้านการระดมทุนและกิจกรรมทางการเงินในระบบนิเวศก็ยังคงเป็นผู้นำเมื่อเทียบกับ public chain อื่น ๆ จากข้อมูลเหล่านี้ แสดงให้เห็นว่า ระบบนิเวศของ Ethereum ได้ฟื้นตัวในปี 2025
แต่ในด้านราคาและ TVL ก็ยังคงได้รับผลกระทบจากการปรับฐานของตลาดโดยรวม แต่เมื่อเทียบกับเหรียญใน public chain อื่น ๆ ราคาของ ETH ก็ยังคงมีความแข็งแกร่งและความยืดหยุ่นมากกว่า
Solana: ความรุ่งโรจน์และความล้มเหลวของ MEME, ความเปราะบางหลังฟองสบู่แตก
เมื่อเทียบกับปี 2024 ปี 2025 ของ Solana แสดงให้เห็นอีกด้านหนึ่ง: ความเปราะบางของระบบนิเวศที่เปิดเผยหลังจากความผันผวนอย่างรุนแรง หลังจากตลาด MEME เริ่มชะลอตัวในต้นปี Solana ก็ไม่สามารถสร้างเรื่องราวใหม่ ๆ ได้อีกต่อไป กลับกลายเป็นว่าทุกแพลตฟอร์มที่เปิดตัวในช่วง MEME coin ยังคงแข่งขันกันอย่างดุเดือด ดังนั้น แม้ในปีนี้จะมีการเติบโตในด้านค่าธรรมเนียมและปริมาณการซื้อขายใน DEX แต่ราคาของเหรียญและจำนวนผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่ในช่วงปลายปี รวมถึงจำนวนธุรกรรมก็ลดลงอย่างรุนแรง ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังใช้การลงคะแนนด้วยเท้าของตัวเอง ความรุ่งโรจน์ของ Solana ก็เหมือนฟองสบู่ที่แตกไปแล้ว
BNB Chain: จากการป้องกันสู่การบุกเต็มรูปแบบ “นักรบหกเหลี่ยม” ที่เติบโตแบบครบวงจร
ในปี 2025 BNB Chain ได้บรรลุการเติบโตอย่างเต็มที่ ในทุกมิติของข้อมูลที่วิเคราะห์ มีการเติบโตเป็นบวกอย่างมาก โดยเฉพาะรายได้จากค่าธรรมเนียม ปริมาณการซื้อขายใน DEX มูลค่าตลาด stablecoin และความเคลื่อนไหวของผู้ใช้งานบนเชน ซึ่งเติบโตมากกว่าหนึ่งเท่า ซึ่งเป็นสิ่งที่หาได้ยากในตลาด public chain ที่ซบเซา
แน่นอนว่าความสำเร็จนี้มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับ Binance ตั้งแต่การที่ CZ และทีมงานระดับสูงเข้ามามีส่วนร่วมในกิจกรรมทางการตลาด ไปจนถึงการเปิดตัว Binance Alpha ซึ่งกลายเป็น “หลักสูตรบังคับ” สำหรับนักเทรดรายย่อย รวมถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่อย่าง Aster ที่มุ่งเน้นการแข่งกับ Hyperliquid ด้วย บางที การบุกเต็มรูปแบบของ BNB Chain ตั้งแต่ปี 2024 ก็เป็นสัญญาณว่ามันกลายเป็นคู่แข่งที่ไม่อาจมองข้ามได้ในตลาด public chain
Hyperliquid: ม้าศึกปีที่ใหญ่ที่สุดของปี ใช้ “รายได้จริง” สอนบทเรียนให้กับอุตสาหกรรม
เช่นเดียวกับ BNB Chain Hyperliquid ก็สร้างความโดดเด่นในปี 2025 นอกจากมูลค่าตลาดที่ลดลงเล็กน้อย (-5.3%) แล้ว ตัวเลขอื่น ๆ ก็เติบโตเป็นบวก โดยหลายตัวเลขมีอัตราการเติบโตสูงที่สุดในบรรดา public chain ทั้งหมด
ในปี 2025 Hyperliquid มีอันดับ TVL อยู่ในอันดับที่ 9 ของระบบ, รายได้จากค่าธรรมเนียมเป็นอันดับที่ 3, ปริมาณการซื้อขายใน DEX อยู่ในอันดับที่ 6 และมูลค่าตลาด stablecoin อยู่ในอันดับที่ 5 จากการจัดอันดับเหล่านี้ Hyperliquid ได้กลายเป็น public chain ชั้นนำอย่างแท้จริง และในฐานะที่เป็นน้องใหม่ในตลาด การได้ผลลัพธ์เช่นนี้ถือเป็นความสำเร็จอย่างมาก นอกจากนี้ ยังเป็น public chain ที่หาได้ยากในปี 2025 ที่สามารถสร้างรายได้จากความจริงโดยไม่ต้องพึ่งพาแรงจูงใจจากเงินเฟ้อ
แต่ในช่วงหลัง Hyperliquid ก็เผชิญกับคู่แข่งที่แข็งแกร่งอย่าง Aster และ Lighter ซึ่งปริมาณการซื้อขายของคู่แข่งเหล่านี้ใกล้เคียงกันแล้ว โดยไม่รู้ตัว Hyperliquid ซึ่งเคยเป็นผู้ท้าทาย ก็อาจกลายเป็นฝ่ายตั้งรับในปี 2026
Sui: ปลดล็อกความกดดันสูงสุด “การนั่งยอง” รอการฟื้นฟูหลังฟองสบู่แตก
ในฐานะ public chain ที่เคยเร่งรีบไล่ตาม Solana ในปี 2024 และได้รับความหวังจากตลาด Sui กลับเงียบในปี 2025 โดยข้อมูลของราคาหลักทรัพย์ (ลดลง -64%) TVL (ลดลง -46.8%) ก็แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันจากตลาด ซึ่งส่วนใหญ่มาจากช่วง “ปลดล็อกจำนวนมาก” ของ Sui ในปี 2025 นักลงทุนรายแรกและทีมงานได้ปล่อยโทเคนจำนวนมากเข้าสู่ตลาด รวมกับความเย็นเยียบของตลาด ทำให้ราคาถูกกดดัน
ในขณะเดียวกัน ความเคลื่อนไหวของระบบนิเวศ เช่น จำนวนผู้ใช้งานรายวันและจำนวนธุรกรรมรายวัน ก็แทบจะเท่าเดิมจากต้นปี ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าปีนี้ Sui อยู่ในช่วงเงียบสงบ เพราะขาดเรื่องราวใหม่ ๆ และไม่สามารถสร้างความตื่นเต้นในตลาด MEME ได้ อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลการระดมทุนและปริมาณการซื้อขายใน DEX ที่เพิ่มขึ้น ก็แสดงให้เห็นว่า ตลาดทุนยังไม่ได้ทอดทิ้ง Sui อย่างสมบูรณ์ ปี 2026 อาจเป็นปีที่ฟองสบู่แตกและระบบนิเวศกลับมาฟื้นตัวใหม่อีกครั้ง
Tron: นักปฏิบัติที่แท้จริง ผู้เชี่ยวชาญด้านการชำระเงิน “ราชาเงินสดไหล”
เส้นทางการพัฒนาของ Tron ในปี 2025 ได้สร้างเรื่องราวใหม่ให้กับตลาด public chain ด้วยแนวคิดที่เน้นความเสถียรของ stablecoin เป็นหลัก แม้ TVL และราคาของเหรียญจะลดลงประมาณครึ่งหนึ่ง แต่ Tron ก็ยังคงสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมบนเชนได้ 184 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (เพิ่มขึ้น 126.9%) และปริมาณการซื้อขายใน DEX ก็ขยายตัวขึ้น 224% สำหรับ Tron การเน้นไปที่การสร้างรายได้จากตลาด stablecoin ที่มั่นคงและการทำงานอย่างเป็นระบบเป็นแนวทางที่ดีและมั่นคง ทำให้กลายเป็น public chain ที่มีเสถียรภาพด้านเงินสดและความผูกพันของผู้ใช้งานสูง
เมื่อย้อนดูเส้นทางของ public chain ในปี 2025 นี่ไม่ใช่แค่รายงานผลประกอบการประจำปี แต่เป็นภาพสะท้อนของความหลากหลายของการพัฒนา public chain
บอร์ดรายงานข้อมูลสีแดงและสีดำได้ชัดเจนว่า ยุคของ “ม้าศึกหลายพันตัว” ในเส้นทางของ public chain ได้สิ้นสุดลงแล้ว แทนที่ด้วยแนวโน้มของ “การแข่งขันในสภาพคล่อง” ที่โหดร้ายและ “การรวมกลุ่มของผู้นำ” ไม่ว่าจะเป็น Solana ที่มีความกังวลเรื่องการไหลของผู้ใช้งานหลังจาก MEME ตลาดซบเซา หรือ Sui ที่ราคาหลักทรัพย์และ TVL ลดลงอย่างรุนแรง หรือการล้มเหลวของ public chain ใหม่อย่าง Movement, Scroll ที่ในตลาดรองก็ล้มเหลวอย่างรุนแรง ก็พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่าความรุ่งเรืองปลอมที่พึ่งพาการระดมทุนจาก VC และการใช้กลยุทธ์ PUA นั้นไม่สามารถดำเนินต่อไปได้อีกต่อไป
แต่ในความล้มเหลวและการลดลงอย่างต่อเนื่อง เรายังเห็นความสามารถในการปรับตัวและความแข็งแกร่งของอุตสาหกรรม เช่น BNB Chain ที่เติบโตอย่างรวดเร็วจากการขยายตัวของระบบนิเวศ Hyperliquid ที่สร้างรายได้จริงอย่างสุดยอด และ Tron ที่เน้นการทำงานในด้านการชำระเงิน ซึ่งชี้ให้เห็นกฎเกณฑ์ในการอยู่รอดในปี 2026: อยู่รอด ไม่ใช่แค่การเล่าเรื่อง แต่เป็นการทำเงิน; ไม่ใช่การสร้างปริมาณเท่านั้น แต่เป็นการสร้างผู้ใช้งานที่แท้จริง
ความหนาวเย็นในปี 2025 อาจจะเจ็บปวด แต่ก็ได้กำจัดฟองสบู่ที่อยู่บน public chain มานาน สำหรับปี 2026 เรามีเหตุผลที่จะเชื่อว่า บนฐานที่สะอาดและเป็นจริงมากขึ้นนี้ public chain จะไม่ใช่แค่สนามพนันสำหรับการเก็งกำไรอีกต่อไป แต่จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลกที่รองรับการแลกเปลี่ยมูลค่าขนาดใหญ่ในระดับมหภาค
