Токенизированная платформа ценных бумаг Securitize объявила о сотрудничестве с компанией по количественной торговле Jump Trading и децентрализованным биржевым протоколом Jupiter, чтобы запустить на Solana регулируемую полностью ончейн-сервисную платформу для торговли токенизированными акциями.
Это сотрудничество объединяет комплаенс и инфраструктуру рынка ценных бумаг Securitize, возможности Jump по ликвидности и роль Jupiter как точки дистрибуции для DeFi-пользователей. Цель — вывести токенизированные акции за пределы стадии «эмиссии» и приблизить их к рыночной структуре с ликвидностью, механизмами ценообразования и возможностями торговли на вторичном рынке.
Securitize объявила о сотрудничестве с Jump Trading и Jupiter
Securitize заявляет, что интеграция создает полный стек рыночной инфраструктуры. Реальные активы акций смогут выпускаться, учитываться и торговаться on-chain, при этом они по-прежнему будут находиться под надзором в рамках действующей нормативно-правовой базы для ценных бумаг. Иными словами, это не просто «упаковка» акций в ончейн-производные инструменты, а попытка перенести на цепочку такие элементы традиционного рынка ценных бумаг, как эмиссия, торговля, кастоди, клиринг и расчеты, но в регулируемом формате.
В этой архитектуре Jump будет обеспечивать ликвидность через свой PropAMM на Solana, нацеливаясь на более плотные спреды покупки/продажи и более «реальное» ценообразование. Jupiter, в свою очередь, отвечает за предоставление пользователям DeFi привычного фронтенда и торгового входа, чтобы участники могли получать доступ к токенизированным акциям в почти том же режиме, что и к ончейн-торгуемым активам.
Securitize отвечает за ключевой комплаенс и исполнительный слой, включая broker-dealer, ATS (альтернативную торговую систему), инфраструктуру transfer agent (агент по передаче) и кошельковую систему с поддержкой KYC.
Это означает, что Securitize пытается решить самую частую критику токенизированных акций в прошлом: одной только «токенизации» недостаточно. Если нет регулируемого кастоди, ликвидности на вторичном рынке, ценового discovery, торгового матчинга и клирингово-расчетных механизмов, токенизированные акции рискуют остаться лишь демонстрационными активами на цепочке — без возможности стать реально масштабируемым финансовым рынком.
FINRA одобрила расширение деятельности broker-dealer
Помимо сотрудничества с Jump и Jupiter, Securitize также объявила, что получила одобрение FINRA Continuing Membership Application (CMA), что позволяет существенно расширить ее деятельность broker-dealer. Securitize утверждает, что это делает компанию первой broker-dealer, которой разрешено кастоди токенизированных ценных бумаг, а также дает ей первый комплект полноценной инфраструктуры для ончейн IPO.
Ключевой смысл этого одобрения в том, что Securitize Markets сможет не только предоставлять торговые услуги, но и осуществлять кастоди токенизированных ценных бумаг, а также поддерживать ончейн-клиринг и расчеты между токенизированными ценными бумагами и стейблкоинами. Securitize указывает, что это делает возможными atomic swaps — когда обмен токенизированными ценными бумагами и стейблкоинами может завершаться в рамках одной транзакции. Это снижает типичную для традиционных финансовых рынков операционную сложность и риски расчетов.
В традиционном рынке ценных бумаг торговля, клиринг, расчеты и кастоди зачастую выполняются разными организациями и через разные процессы, что создает временной разрыв и, как следствие, риск контрагента. Securitize стремится показать ончейн-версию этого подхода: ценные бумаги и платеж могут встраиваться в синхронизированную модель поставки, а передача активов и расчет средств выполняются в рамках одной ончейн-сделки. Если это удастся реализовать в рамках комплаенс-фреймворка, это станет одним из наиболее убедительных преимуществ токенизированных ценных бумаг по сравнению с инфраструктурой традиционных рынков.
Кроме того, Securitize Markets теперь также может выступать андеррайтером или участником сбытовой группы при выпуске токенизированных ценных бумаг, дополнительно усиливая свои торговые и дистрибуционные возможности. Это означает, что роль Securitize перестает быть исключительно сервисом по токенизации и постепенно смещается в сторону единой платформы, охватывающей выпуск, дистрибуцию, торговлю, кастоди и расчеты.
Значение признания FINRA CMA: это не просто разрешение на «токенизацию»
Значение одобрения FINRA CMA в этот раз заключается не только в том, что Securitize разрешено заниматься «токенизационными» видами деятельности. Речь также о том, что компании удается расширить охват деятельности broker-dealer до более полной инфраструктуры ончейн-рынка ценных бумаг.
CMA FINRA — это Continuing Membership Application. Для существующих организаций-членов FINRA в США, если компания меняет структуру владения, контроль или модель операционной деятельности, особенно при запуске нового направления бизнеса, типа продукта или при существенных изменениях операционной структуры, обычно требуется подача заявки в FINRA через CMA и последующее одобрение.
Применительно к Securitize это означает, что Securitize Markets — это не просто поставщик токенизационных технологий или сервисов RWA-выпуска. В рамках регулируемого broker-dealer-фреймворка компания сможет дополнительно заниматься кастоди токенизированных ценных бумаг, их торговлей, клирингом и расчетами, а также участвовать в андеррайтинге или продаже токенизированных ценных бумаг. Проще говоря, Securitize пытается построить не «одиночный сервис по упаковке акций в token», а перенести целиком рыночную инфраструктуру — от эмиссии и дистрибуции до торговли, кастоди и расчетов — в ончейн.
Самое ключевое прорывное звено — то, что Securitize заявляет о том, что стала первой broker-dealer, которой разрешено осуществлять кастоди токенизированных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг — это не только торговый интерфейс. По-настоящему сложное — кто может законно владеть, передавать, фиксировать и защищать эти активы. Если нет регулируемого кастоди, даже если токенизированные акции и могут быть выпущены, они легко останутся на уровне «можно демонстрировать, но сложно масштабировать до массовой торговли и расчетов».
Что такое broker-dealer? Почему это ключ к регулируемой торговле токенизированными акциями?
Broker-dealer можно в общих чертах понимать как регулируемую финансовую организацию в США, которой разрешено как покупать/продавать ценные бумаги для клиентов, так и торговать ценными бумагами на собственный счет. Термин фактически объединяет роли broker и dealer.
Broker — это «брокер»: в основном он представляет интересы клиентов, принимает заявки, осуществляет матчинг или исполнение сделок, и за это получает комиссию или плату за услуги. Например, если инвестор хочет купить акции, брокер помогает отправить заявку на биржу, ATS или другое торговое место. Dealer — это «дилер»: он может покупать и продавать ценные бумаги на собственный счет, котировать клиентам цены, обеспечивать ликвидность и зарабатывать на спреде между ценой покупки и продажи.
Следовательно, broker-dealer — это регулируемый посредник на рынке ценных бумаг. В США типичные брокеры, инвестбанки, маркет-мейкеры, а также часть ATS, могут нуждаться в лицензии broker-dealer или передавать связанные функции соответствующему broker-dealer-энтити.
В контексте Securitize важность broker-dealer в том, что токенизированные акции по своей сути остаются ценными бумагами, а не обычными криптовалютами. Чтобы в США законно выпускать, продавать, торговать, матчить, андеррайтить или обрабатывать сделки с ценными бумагами, обычно нельзя ограничиться только DeFi-интерфейсом или технологической платформой — необходима сущность broker-dealer, подпадающая под надзор SEC и FINRA.
Иными словами, если у Securitize есть возможности broker-dealer, это означает, что компания — не только технологический игрок, который «размещает акции в сети», а субъект, который может обрабатывать сделки с ценными бумагами в регулируемых рамках. После получения признания FINRA CMA расширение охвата broker-dealer еще сильнее укрепляет институциональную базу для ончейн atomic settlement между токенизированными ценными бумагами и стейблкоинами.
Jupiter становится точкой дистрибуции: токенизированные акции начинают доходить до нативных DeFi-пользователей
Генеральный директор Jupiter Xiao-Xiao в заявлении о сотрудничестве отметил, что благодаря Jupiter токенизированные акции станут проще и доступнее: это позволит донести эти активы до глобальных миллионов пользователей и продвинет токенизацию от проверки концепции к масштабируемому решению.
Эта фраза подчеркивает стратегическое место Jupiter в данном сотрудничестве. У Securitize есть регулируемая инфраструктура для ценных бумаг, у Jump — ликвидность, но без пользовательского входа токенизированные акции все равно будет трудно массово донести до пользователей крипторынка. Jupiter как важный торговый вход в экосистеме Solana способен сделать токенизированные акции ближе к привычным паттернам использования для DeFi-пользователей.
Поэтому фокус этого сотрудничества — не просто «запуск акций в ончейн», а встраивание токенизированных акций в ончейн-среду, к которой пользователи уже адаптированы. Для DeFi-пользователей будущий способ взаимодействия с токенизированными акциями может заключаться не в входе через традиционного брокера, ожидании открытия счета и прохождении процедур с кроссбордер-брокерами. Вместо этого — через уже используемый DeFi-интерфейс, после выполнения KYC и требований комплаенса, напрямую участвовать в ончейн-торговле ценными бумагами.
Однако это также означает, что токенизированные акции не станут полностью эквивалентом permissionless DeFi-активов. В раскрывающей документации Securitize прямо указано, что соответствующие ценные бумаги предоставляются регулируемыми субъектами, такими как Securitize Markets LLC и Securitize Europe Brokerage and Markets, а торговля и кошельки также предполагают KYC. То есть это перенос рынка ценных бумаг в ончейн, а не превращение рынка ценных бумаг в полностью не регулируемую криптоторговлю.
Jump обеспечивает ликвидность: ключевой вопрос для рынка токенизированных акций — «можно ли торговать»
Securitize отмечает, что Jump будет обеспечивать ликвидность через PropAMM на Solana, чтобы торги имели плотные спреды и полноценное ценовое открытие. Это — один из ключевых факторов жизнеспособности токенизированных акций как рынка.
Ранее многие проекты в области RWA или токенизированных ценных бумаг сталкивались с главной проблемой не в том, что активы нельзя упаковать в ончейн-токены. Проблема была в том, появится ли после ончейна кто-то, кто действительно торгует, будут ли стабильные котировки, достаточно ли глубины и отражает ли цена реальный спрос рынка. Без ликвидности токенизированные акции, даже будучи комплаенс-совместимыми, рискуют остаться лишь низкочастотными и неглубокими демонстрационными активами.
Появление Jump означает, что Securitize пытается закрыть этот пробел в рыночной инфраструктуре. Особенно с учетом того, что Solana славится высокой пропускной способностью и низкой стоимостью торгов; при сочетании с институциональными возможностями маркет-мейкинга есть шанс сделать вторичный рынок токенизированных акций не просто «держимым», а действительно эффективно торгуемым.
Отсюда также объясняется, почему Securitize подчеркивает, что данное сотрудничество знаменует собой важный прогресс для токенизированных акций: это не только эмиссия, а движение к масштабируемому, ликвидному и регулируемому вторичному рынку.
Следующий шаг токенизированных акций: переход от нарратива RWA к конкуренции за инфраструктуру рынка
Генеральный директор Securitize Brett Redfearn говорит, что причины для токенизации акций — будь то для новых публичных компаний или для уже торгующихся — становятся все более убедительными, и компания ожидает дальнейшего развития.
Смысл этой фразы в том, что токенизированные акции переходят от более общего нарратива RWA к более конкретной конкуренции за инфраструктуру рынка. На ранней стадии RWA больше фокусировались на вопросе «какие активы можно разместить в ончейн» — например, U.S. Treasuries, фонды, private equity или акции. Но дальше ключевые вопросы будут звучать иначе: кто может обеспечить регулируемый выпуск? Кто может обеспечить кастоди? Кто может обработать KYC? Кто может обеспечить ликвидность? Кто может завершать ончейн клиринг и расчеты? И кто сможет дистрибутировать эти активы достаточному числу пользователей?
Именно такой полный стек-модель Securitize сейчас и хочет построить. Одобрение FINRA CMA расширяет возможности broker-dealer, а партнерство с Jump и Jupiter дополняет модель соответственно ликвидностью и входом на фронтенд/дистрибуцией. Если эта схема заработает, конкуренция на рынке токенизированных акций будет смещаться не к вопросу «кто может выпустить токен на акции», а к тому, кто сможет реально собрать ончейн-рынок ценных бумаг, который будет пригоден для использования, торговли, расчетов и принят регуляторами.
При этом в раскрывающей документации Securitize также напоминает, что цифровые активы или токенизированные активы с использованием блокчейна остаются высокоспекулятивными, могут иметь недостаточную ликвидность, могут не иметь ценности, могут обладать ограниченной регуляторной определенностью и могут сталкиваться с рисками рыночных манипуляций и потери основной суммы. Это означает, что даже если токенизированные акции придут к регулируемой рыночной структуре, они все равно не будут низкорисковым продуктом — это новый тип инфраструктуры ценных бумаг на стыке традиционных финансов и крипторынка.
Эта статья Сecuritize получила одобрение FINRA, объединилась с Jump Trading и Jupiter для запуска регулируемой ончейн-торговли акциями впервые появилась на 鏈新聞 ABMedia.
