Samsung Securities заняла второе место на рынке андеррайтинга IPO в Южной Корее в первой половине года: на сумму ₩312,5 млрд по четырем сделкам, что соответствует доле рынка 25,2%, согласно данным Numbers Pool, опубликованным 13-го. Результат брокера был обеспечен его ролью со-лида в размещении K Bank на ₩498 млрд: эта сделка принесла ₩239 млрд, то есть 76,5% от общего объема андеррайтинга Samsung Securities за H1, и продемонстрировала его возможности розничного распределения для масштабных публичных размещений. Однако новые двусторонние рекомендации Комиссии по финансовому надзору (FSC) и Корейской биржи (KRX) требуют предварительных проверок защиты акционеров по IPO для материнских и дочерних компаний, меняя конкурентный фокус с генерации спроса на подписку на компетенции проектирования структуры управления до того, как сделки дойдут до стадии публичного предложения.
Samsung Securities фиксирует объем андеррайтинга IPO в H1 на ₩312,5 млрд
Samsung Securities завершила четыре мандата IPO в первой половине года при подтвержденной стоимости выпуска в ₩312,5 млрд, что составляет 25,2% от общего рынка ₩1,2383 трлн, по данным собственных таблиц Numbers Pool. Кредит андеррайтинга компании рассчитывался путем суммирования напрямую андеррайтенных объемов и пропорциональных распределений по сделкам, находившимся в со-управлении.
Размещение K Bank на ₩498 млрд обеспечило 40,2% рынка IPO в первой половине и добавило ₩239 млрд к андеррайтинговому результату Samsung Securities — 76,5% от общего объема брокера за H1. Остальные три сделки включали Chaebi на ₩41,5 млрд, Justech на ₩20 млрд и Samsung SPAC No.13 на ₩12 млрд, в сумме ₩73,5 млрд без учета K Bank.
Транзакция K Bank подтвердила, что у Samsung Securities есть инфраструктура розничного распределения и wealth management, позволяющая абсорбировать объемы масштабных публичных размещений. Сильные стороны фирмы в общем спросе на подписку и выделении долей инвесторам с высоким чистым капиталом дают конкурентные преимущества в предотвращении недоподписки в период спадов на рынке, говорится в материале.
FSC и KRX вводят требования к предварительному обзору корпоративного управления перед листингом
Комиссия по финансовому надзору и Корейская биржа выпустили рекомендации по двойному листингу, которые в принципе ограничивают публичные размещения непубличных дочерних компаний, контролируемых листинговыми материнскими компаниями, допуская исключения только при наличии механизмов защиты акционеров. Совет материнской компании должен провести оценку влияния на акционеров, установить меры защиты, организовать коммуникацию с акционерами, провести голосование за одобрение и выполнить обязательства по раскрытию информации в рамках новой схемы.
Биржа отдельно рассматривает операционную и управленческую независимость дочерней компании, а также стандарты защиты миноритарных акционеров материнской компании. Эти требования применяются с большей интенсивностью к IPO крупных конгломератных дочерних структур, которые влияют на позиции в рейтингах по таблицам лиги, тогда как небольшие и средние предложения растущих компаний продолжают приоритизировать оценку бизнеса, букбилдинг и спрос на подписку.
Теперь ведущие андеррайтеры должны координироваться с юридическими фирмами и бухгалтерскими компаниями по вопросам обзоров корпоративного управления, одновременно управляя сроками листинга, структурами предложений и стратегиями коммуникации с инвесторами. Андеррайтеры оценивают, как меры защиты акционеров — включая денежные и акционные дивиденды, выкупы казначейских акций и распределение акций дочерних компаний — влияют на корпоративную оценку и восприятие предложения на рынке.
Отрасль смещает конкурентный фокус в сторону дизайна структуры до листинга
Регуляторная рамка переносит точку старта конкуренции за IPO с фазы публичного предложения на проектирование структуры до листинга для крупных сделок конгломератного типа. Ведущие андеррайтеры должны продемонстрировать способность ориентироваться в отношениях материнская–дочерняя компания, в совпадении руководящих ролей, обосновании финансирования и осуществимости одобрения акционеров до того, как каналы распределения смогут развернуть генерацию спроса на подписку.
«В крупных IPO способность собрать спрос инвесторов остается важной, но после вступления в силу правил двойного листинга возможность пройти обзоры структуры листинга будет видна в первую очередь», — заявил представитель индустрии финансовых инвестиций. «Ведущие андеррайтеры, у которых есть и каналы распределения, и компетенции по дизайну корпоративного управления, могут закреплять лидерство в IPO конгломератных дочерних компаний».
Samsung Securities сталкивается с задачей перенести подтвержденную через K Bank способность абсорбировать крупные предложения в компетенцию по структурированию сложных сделок. Вторая позиция Samsung Securities в рейтинге за H1 во многом была обеспечена участием со-лида в крупной транзакции, однако новая система обзоров делает акцент на раннем создании структур, которые снижают риск споров по защите акционеров и соответствуют критериям независимости.
FAQ
Что обеспечило Samsung Securities второе место в рынке IPO Южной Кореи за первую половину года?
Samsung Securities обеспечила объем андеррайтинга в H1 на уровне ₩312,5 млрд по четырем сделкам (доля рынка 25,2%), при этом ₩239 млрд — 76,5% от общего объема — были получены по мандату со-лида K Bank на ₩498 млрд, что демонстрирует силу розничного распределения для крупных размещений.
Как новые рекомендации FSC и KRX по двойному листингу влияют на конкуренцию в андеррайтинге IPO крупных конгломератов?
Рекомендации требуют предварительных обзоров защиты акционеров для IPO материнская–дочерняя компания, обязывая проводить оценку влияния со стороны совета материнской компании, внедрять меры защиты, организовывать коммуникацию с акционерами, проводить голосования по одобрению и проходить обзоры со стороны биржи независимости дочерней структуры — тем самым смещая конкурентный фокус с генерации спроса на подписку на компетенции дизайна структуры корпоративного управления до стадий публичного предложения.
