Центральный банк России планирует открыть канал для цифровых активов Ethereum, чтобы обойти санкции и привлечь иностранный капитал

Центробанк России уже представил правительству проект закона, предусматривающий разрешение обращения цифровых финансовых активов (ЦФА) на открытых публичных блокчейнах, таких как Ethereum, с целью восстановления технических каналов для взаимодействия с международными рынками капитала на фоне продолжающихся санкций Запада. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что этот шаг имеет решающее значение для привлечения иностранных инвестиций и продвижения трансграничных расчетов. Согласно плану, Центробанк намерен представить соответствующие поправки к закону к лету 2026 года.

Ключевая идея предложения: механизмы размещения ЦФА на блокчейне Ethereum и законодательный путь их реализации

По инициативе Центробанка России, если поправки будут приняты, российские компании смогут выпускать ЦФА на открытых публичных блокчейнах, таких как Ethereum, а не только на закрытых платформах, ориентированных в основном на внутренний рынок. Эти токенизированные активы в будущем смогут торговаться на ведущих криптовалютных биржах и в децентрализованных финансовых протоколах (DeFi), что позволит участникам глобального криптовалютного рынка получать доступ к цифровым долговым инструментам российских компаний через обычные каналы. Умные контракты автоматически обеспечивают выполнение платежных процессов, исключая посредников и снижая транзакционные издержки.

Аналитический центр Гайдара в своем отчете отметил, что эта модель схожа с подходами, применяемыми в финансовых центрах Гонконга и ОАЭ, которые уже успешно привлекают капитал из Азии и Ближнего Востока благодаря подобным схемам. Если законопроект будет одобрен к лету 2026 года, это, по прогнозам, ускорит развитие рынка и создаст дополнительные возможности для трансграничных расчетов.

Текущая ситуация на рынке ЦФА в России: быстрый рост, но почти полностью за счет внутреннего спроса

Российский рынок ЦФА за последние годы демонстрирует значительный рост, однако структура этого рынка вызывает вопросы:

• Объем рынка: с 44 миллиарда рублей в 2023 году до примерно 1,5 триллиона рублей к концу 2025 года, рост более чем в 30 раз.
• Высокая зависимость от внутреннего спроса: внешнее финансирование практически отсутствует, и данный проект закона направлен на устранение этого пробела.
• Краткосрочные инструменты: около 60% выпусков — долговые инструменты со сроком до одного месяца, по сути близкие к корпоративным векселям.
• Относительно небольшой размер рынка: доля ЦФА в российском рынке корпоративных облигаций составляет около 2%, а его общий объем — примерно 33 триллиона рублей.
• Преимущества по эффективности размещения: выпуск ЦФА обычно занимает всего несколько дней, тогда как традиционные облигации требуют нескольких недель или даже месяцев.

Менеджер фонда SharesPro Денис Астафьев оценивает, что интеграция с глобальной инфраструктурой может снизить текущий спред при размещении ЦФА (относительно аналогичных облигаций — примерно на 0,4–1,1 процентных пункта), что дополнительно снизит стоимость финансирования российских компаний.

Потенциальные инвесторы и перспективы рынка

Если предложение будет реализовано, основными целевыми группами инвесторов станут страны Азии, Ближнего Востока и Латинской Америки. Главный аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова прогнозирует, что при решении ключевых технических и правовых вопросов в течение одного-двух лет объем рынка ЦФА к 2030 году может достичь 12–13 триллионов рублей.

Технические и правовые препятствия: основные вызовы на этапе реализации

Несмотря на четкое стратегическое направление, на практике остаются многочисленные препятствия. Необходима интеграция различных цифровых систем, решение вопросов кибербезопасности и управления рисками. Более важным является вопрос, как иностранные инвесторы смогут выводить прибыль, каково правовое положение ЦФА в их странах и какая нормативная база будет регулировать трансграничные операции в условиях санкций — эти вопросы пока остаются без ясных ответов.

В 2025 году на российском рынке ЦФА впервые произошло дефолтное событие: крупнейший случай — неплатежи со стороны Forte Home GmbH на сумму около 500 миллионов рублей. Этот инцидент выявил существующие пробелы в механизмах раскрытия информации и защиты инвесторов, что усложняет привлечение иностранных инвестиций в будущем.

Часто задаваемые вопросы

Что конкретно включает в себя предложение Центробанка по открытию ЦФА?
Центробанк планирует внести поправки в законодательство, разрешающие обращение цифровых финансовых активов на открытых публичных блокчейнах, таких как Ethereum, что позволит российским компаниям выпускать цифровые долговые инструменты для инвесторов со всего мира и создавать новые каналы притока иностранных инвестиций в условиях санкций. Проект поправок планируется представить летом 2026 года.

В чем основные отличия ЦФА от традиционных облигаций?
ЦФА — это цифровая форма прав на финансовые активы, размещение которых обычно занимает всего несколько дней, тогда как традиционные облигации требуют нескольких недель или месяцев. ЦФА используют умные контракты для автоматического выполнения платежей, что снижает транзакционные издержки, однако в настоящее время их цена менее прозрачна, а механизмы защиты инвесторов еще недостаточно развиты.

Какое влияние окажет это предложение на глобальный криптовалютный рынок?
Если оно будет одобрено, российские компании смогут выпускать ЦФА, которые можно будет торговать на ведущих криптовалютных биржах и в DeFi-протоколах, что привнесет новые токенизированные долговые инструменты и откроет для инвесторов из Азии, Ближнего Востока и других регионов новые возможности для финансирования российских предприятий.