Bitunix аналитик: рынок находится в стадии «пересмотра рисков и незавершенного снижения кредитного плеча», переменная Вош скорее больше похожа на регулятор ритма, чем на системный шок

BlockBeats сообщение, 4 февраля, аналитик Bitunix заявил, что текущий рыночный риск остается в основном в направлении снижения риска и структурного дезлевериджа одновременно. После выдвижения Кевина Уоша на пост председателя Федеральной резервной системы, рынок быстро сосредоточился на его привычной ястребиной позиции, поддерживающей значительное сокращение баланса активов, однако эта переменная сама по себе недостаточна для формирования нового триггера ликвидностного кризиса.

С точки зрения межрынковых связей, за последние годы опыт показал, что «механическая положительная корреляция» между балансом ФРС и американским фондовым рынком ослабевает. Даже в фазе количественного ужесточения, американский рынок способен сохранять устойчивость благодаря поддержке фискального дефицита, корпоративных прибылей и технологического сектора. Это означает, что даже если Уош будет продвигать более активное сокращение баланса, его влияние на рискованные активы скорее проявится в росте волатильности и дивергенции предпочтений капитала, а не в одностороннем крахе.

Для криптовалютного рынка ключевым вопросом является не «будет ли сокращение баланса», а вызовет ли оно давление на долларовое финансирование, дезорганизацию рынка государственных облигаций или дефицит резервов. Как только эти давления станут очевидными, способность рискованных активов к поглощению рисков действительно ограничится; наоборот, при сохранении фискальных и регуляторных рамок, создающих буферы, сокращение скорее будет восприниматься как продление цикла дезлевериджа, а не как его ускоритель.

BTC в данном контексте рассматривается как индикатор готовности капитала вновь принимать рискованные активы. Если в условиях роста макроэкономической неопределенности BTC сможет удерживать структурную стабильность выше 75 000, это будет означать, что рынок по-прежнему сдержан в оценке системных ликвидностных рисков; если же цена опустится ниже, это укажет на то, что рисковая аппетит еще не восстановлена.

В перспективе, реальные границы политики Уош по-прежнему ограничены требованиями к резервам банков и стабильностью денежного рынка. Как только ужесточение вызовет дезорганизацию рынка, его политика, скорее всего, будет вынуждена скорректировать курс. В краткосрочной перспективе это скорее тест изменений в стиле и коммуникации политики, чем начало нового макроэкономического шторма.