Автор: 0xjs
Kamino Finance и Jupiter (особенно их новый продукт Jupiter Lend) — два ведущих DeFi-протокола в экосистеме Solana, специализирующиеся соответственно на кредитовании и агрегаторах/управлении ликвидностью.
В начале декабря 2025 года между ними разгорелся публичный спор, главным образом вокруг вопросов раскрытия рисков, изолированности продуктов и конкурентного поведения. Эта «гражданская война» привлекла широкое внимание сообщества Solana и даже заставила президента фонда Solana Лили Лю публично вмешаться, призвав обе стороны прекратить взаимные нападки и сосредоточиться на росте экосистемы.
Хотя конфликт был ожесточённым, он пока не привёл к значительным экономическим потерям (TVL Jupiter Lend по-прежнему превышает 1 млрд долларов), а стал, скорее, испытанием доверия и прозрачности в экосистеме.
I. Суть спора: о чём спорят?
1. Спорная реклама «нулевого риска» от Jupiter Lend:
- Jupiter Lend был запущен в августе 2025 года и быстро вырос до TVL в 1 млрд долларов. Протокол рекламировал свои «трезоры» (vaults) как обладающие «изолированным риском» (isolated risk) и «нулевым риском заражения» (zero contagion risk), утверждая, что между различными торговыми парами «нет перекрёстного загрязнения» (no cross-contamination), чтобы привлечь депозиты пользователей.
- Конкуренты, такие как Kamino, обвинили это в вводящей в заблуждение рекламе. На практике используется механизм rehypothecation (повторное залоговое обеспечение): залоговые активы пользователей (например, SOL) могут использоваться повторно между трезорами, что означает, что убытки в одном трезоре могут косвенно повлиять на другие, создавая потенциальный риск заражения. Основатель Kamino Мариус Чуботариу публично заявил, что это «подрывает доверие к Solana DeFi» и с помощью графиков продемонстрировал «полную перекрёстную экспозицию активов».
- Операционный директор Jupiter Каш Дханда признал, что ранние заявления были «недостаточно точными», удалил соответствующие твиты и пообещал обновить документацию после конференции Breakpoint. Однако они настаивали, что изолированность имеется в виду на уровне конфигурации, и что протокол хорошо проявил себя во время обвала рынка в октябре.
2. «Чёрный список» Kamino:
- Kamino незаметно изменил смарт-контракт, чтобы помешать пользователям после заимствования в Kamino напрямую мигрировать или рефинансировать позиции в Jupiter Lend (через инструмент рефинансирования Jupiter). Kamino объяснил это заботой о пользователях, чтобы не подвергать их средства «недостаточно раскрытым рискам».
- Основатель Jupiter Лука Нетц назвал это «враждебным по отношению к пользователям поведением», нарушающим открытые принципы DeFi и потенциально вынуждающим пользователей оставаться с отрицательной доходностью (APY). Сообщество также обвинило Kamino в «антиконкурентности», сравнив с барьерами традиционных банков.
3. Более широкий контекст: рыночная конкуренция и давление в экосистеме:
- Общий TVL на рынке кредитования Solana — около 5 млрд долларов (значительно меньше, чем 50 млрд на Ethereum), ликвидность сокращается (после октябрьского обвала TVL продолжает падать), а после инцидентов rug pull пользователи стали чувствительнее к вопросам безопасности.
- Kamino долгое время доминировала (TVL более 2,3 млрд долларов), а Jupiter Lend как новичок быстро отвоёвывал долю (с 0 до 1 млрд), что вызвало опасения «вампирской атаки» (vampire attack).
- Внешние факторы: Тушар Джайн, партнёр Multicoin Capital (инвестор Kamino), назвал Jupiter «некомпетентными или злонамеренными», что добавило напряжённости; Fluid (бэкенд-провайдер Jupiter Lend) также был вовлечён в защиту.
II. Хронология

III. Влияние и перспективы
- Для пользователей: краткосрочные неудобства (например, сложности миграции), но напоминание о необходимости DYOR (самостоятельного анализа). Рекомендуется диверсифицировать ликвидность и избегать концентрации в одном протоколе.
- Для экосистемы: обнажились «детские болезни» Solana DeFi — быстрое развитие, но управление строится на социальной репутации. Фонд надеется использовать момент для продвижения более чётких стандартов риска и захвата доли рынка у Ethereum/TradFi.
- Кто «победил»? Пока ничья: Kamino укрепила имидж «безопасности» (KMNO вырос на 2,5%), Jupiter отвечает ростом и быстрыми обновлениями продукта (включая высокий APY) — JUP отскочил на 5%. В долгосрочной перспективе это может привести к появлению более совершенных протоколов, но если конфликты продолжатся, это отпугнёт институциональных инвесторов.
Этот конфликт — отражение «высокого роста при низкой зрелости» Solana: конкуренция обострена, но необходима большая кооперация.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
SOL снизился на 11% до $78 после $90 . Отказ — поддержка следующая?
SOL торговался по цене $78.07; это на 11.1 процента ниже его 24-часового уровня после отклонения уровня сопротивления $89–90.
Краткосрочная поддержка находится на уровне $77.47, а более широкий диапазон спроса — $76 до $78.
Закрытие выше $90 изменит структуру, в то время как неудача
CryptoNewsLand4ч назад
Solana сжимается под $90 после восстановления резкого диапазона
SOL восстановился и откатился к диапазону сопротивления $8890 и все еще находится ниже отметки $90.65.
Токен торгуется около $85.13, что немного выше 24-часовой поддержки в $84.54.
Более широкий ценовой диапазон
CryptoNewsLand5ч назад
3 криптовалюты для инвестирования в марте 2026 — ETH, SOL и XRP
Ethereum процветает благодаря наградам за стейкинг, обновлениям Layer 2 и крупной экосистеме разработчиков.
Solana предлагает высокоскоростные транзакции и растущее институциональное принятие, что повышает потенциал долгосрочного роста.
Ripple обеспечивает быстрые и недорогие международные платежи с увеличивающимся регулированием
CryptoNewsLand6ч назад
Более $572 миллионов разблокировки крипто-токенов ожидается на платформах SOL, WLD, DOGE и других
Более $572 миллионов разблокировок токенов запланировано на 2–9 марта, среди которых HYPE, SOL, WLD, DOGE и ENA.
HYPE лидирует по стоимости с разблокировкой на сумму $316.64 миллиона, в то время как SOL ожидает разблокировку на сумму $39.87 миллиона, а WLD — на $14.33 миллиона на этой неделе.
Криптовалютные рынки готовятся к
CryptoNewsFlash6ч назад