Модель прибыли HumidiFi подвергается критике на фоне планов ICO от гиганта Solana DEX

HumidiFi находится в центре торговой активности Solana. На него приходится почти 50% общего объема DEX. Такое доминирование обычно свидетельствует о высоких доходах. Однако сейчас разгорелась новая дискуссия о том, действительно ли платформа зарабатывает деньги. Беспокойство возникло после того, как участник сообщества Meteora gosha публично поставил под сомнение причину предстоящего ICO HumidiFi. По его мнению, запуск токена указывает на простую истину: протокол может быть убыточным при текущей структуре комиссий.

gosha утверждает, что HumidiFi, вероятно, взимает комиссию всего 0,001% или даже меньше. Такой уровень помогает привлекать огромные торговые объемы. Однако это также оставляет мало пространства для покрытия убытков от хеджирования, ребалансировки и временных потерь. Как сам поставщик ликвидности, он предупредил, что даже комиссия 0,04% с трудом позволяет оставаться прибыльным в сегодняшних условиях рынка. Он добавил, что временные потери сейчас съедают большую часть прибыли даже при комиссиях 0,02%. Поскольку HumidiFi работает ниже этого уровня, он сомневается, что протокол может оставаться устойчивым без внешнего финансирования.

Почему огромный объем не гарантирует реальный доход

Многие трейдеры предполагают, что высокий объем равен высокой прибыли. Эта логика не всегда работает в DeFi. Проприетарные AMM работают с очень узкими спредами. Узкое ценообразование привлекает потоки. Но это также увеличивает подверженность временным потерям. gosha объяснил, что низкие комиссии и узкие спреды помогают HumidiFi доминировать по объему на Solana. Однако эти же механизмы со временем уменьшают доходность для поставщиков ликвидности.

Протокол может расти по активности, оставаясь убыточным на базовом уровне. Он также отверг утверждения, что HumidiFi заработал $3 миллионов на комиссиях в прошлом месяце. По его словам, эта цифра не подтверждена ончейн-данными и не соответствует реальной математике комиссий при текущей модели. Это ставит ICO в новом свете: вместо финансирования расширения некоторые теперь видят в нем инструмент для покрытия дефицита дохода, вызванного агрессивной стратегией комиссий.

Сторонники по-прежнему поддерживают запуск токена WET

Не все согласны с пессимистичной точкой зрения. Создатель Drift Squid опубликовал оптимистичную концепцию по токену WET перед запуском. Он отметил сильную техническую команду, глубокие связи с Solana и низкий первоначальный флоат. Предпродажа устанавливает полностью разводненную оценку в $69 миллионов. Только небольшая часть разблокируется при запуске. Также нет аллокации для венчурных фондов, что перемещает ранний доступ в публичный рынок.

Сторонники утверждают, что проприетарные AMM — это «Solana DeFi 2.0». Они считают, что траектория роста HumidiFi оправдывает дальнейший рост оценки. Некоторые целевые значения доходят до $350-$550 миллионов FDV при успешной реализации. Однако даже Squid признал, что инсайдеры сохраняют контроль над предложением. Если крупные держатели решат продать рано, розничные покупатели могут оказаться под сильным давлением.

Запуск токена, окружённый рисками и вопросами без ответов

В основе спора лежит один вопрос: могут ли сверхнизкие комиссии и узкое ценообразование Prop AMM обеспечить долгосрочную прибыльность? Если нет, ICO может стать структурной точкой перелома для бизнес-модели HumidiFi. Пока команда не опубликовала подробные ончейн-данные о доходах. Рынок ждет доказательств. Либо протокол масштабирует прибыль вместе с объемом, либо станет ясно, что доминирования недостаточно для спасения при низких маржах. На данный момент ясно одно: запуск токена WET приходится на момент максимального внимания и максимальных сомнений. В Solana DeFi такая комбинация часто приводит к бурному поиску справедливой цены.