O sistema bancário dos Emirados Árabes Unidos enfrenta uma pressão crescente, à medida que a base monetária (M0) diminuiu 74,6 mil milhões de AED (20,3 mil milhões de dólares), ou 8,2%, até 30 de março de 2026, na sequência da guerra EUA-Israel contra o Irão, que começou em 28 de fevereiro, segundo um relatório da Oxford Economics. O aumento das taxas de concessão interbancária e grandes levantamentos de depósitos à escala conduzem a sinais de tensão nos bancos, levando o banco central a injectar liquidez em meados de março para estabilizar o sector financeiro.
Deterioração da base monetária e aumento das retiradas
A queda do M0 — que inclui a moeda em circulação e as reservas dos bancos comerciais junto do banco central — começou no início de março e acelerou à medida que a guerra contra o Irão se intensificou. Esta queda mensal de 8,2% equivale a “insustentável” 152% numa base anualizada, de acordo com o relatório da Oxford Economics.
“A diminuição do M0 indica que famílias ou empresas estão a retirar numerário do sistema bancário, do sistema no seu todo”, afirmou Azad Zangana, responsável da macroeconomia para o CCG na Oxford Economics em Dubai. “Tende a acontecer em certos momentos do ano, durante o Eid ou festividades, mas normalmente é pouco. No entanto, houve uma acumulação muito grande de retiradas ao longo de um período de 30 dias, o que se tornou bastante preocupante.”
Os dados do banco central dos EAU sobre depósitos dos bancos comerciais estavam disponíveis apenas até fevereiro, quando os depósitos totais atingiram um valor recorde de 2,94 biliões de AED, compreendendo 2,1 biliões de AED em dirhams e 847 mil milhões de AED em moedas estrangeiras. Deste total, cerca de 1,7 biliões de AED estavam detidos em contas acessíveis imediatamente, enquanto 1,24 biliões de AED estavam em depósitos a prazo remunerados, que exigem períodos de detenção acordados.
“É provável que as retiradas das pessoas que deixam o país tenham contribuído para a queda do M0”, disse Zangana. “Também pode ser um sinal de que as pessoas estão a perder o emprego ou não estão a ganhar o suficiente, pelo que estão a reduzir as suas poupanças.”
A estrutura demográfica dos EAU amplifica a vulnerabilidade a saídas de capitais. Os estrangeiros representam cerca de 74% da população dos EAU, face a uma média de 13% nos países de rendimento alto, de acordo com a Oxford Economics. “Isso torna os EAU mais vulneráveis a saídas de dinheiro”, assinalou Zangana.
Impacto da guerra em sectores económicos-chave
A guerra EUA-Israel contra o Irão danificou sectores económicos importantes dos EAU, incluindo aviação, turismo, energia e indústrias orientadas para o consumidor, o que afecta directamente as operações dos bancos e a estabilidade dos depósitos. Economistas avaliaram o risco de saída face ao precedente histórico: em 1990-1991, os depósitos nos bancos dos EAU diminuíram 15% após a invasão do Kuwait por parte do Iraque, segundo Giyas Gokkent, economista-chefe da Arab Banking Corporation, de Bahren. Gokkent afirmou que a guerra contra o Irão é improvável que despolette saídas de dimensão semelhante.
Ainda assim, saídas significativas de depósitos podem apertar as condições financeiras e criar custos fiscais. “Seja o que for que aconteça, os grandes activos externos dos EAU poderão proteger a economia da volatilidade causada por saídas”, disse Gokkent.
Tensão no crédito interbancário e resposta do banco central
O relatório da Oxford Economics identificou o aumento dos custos de empréstimo interbancário como “um sinal claro de que as retiradas contínuas de capital estavam a exercer pressão sobre o sistema bancário”. A diferença na taxa de empréstimos interbancários de três meses dos EAU (EIBOR) face ao índice de swaps overnight dos EUA mais do que duplicou em março. A EIBOR determina as taxas de empréstimo dos EAU; por isso, uma diferença em alta indica aperto da liquidez interna e custos de financiamento relativamente mais elevados em todo o sistema bancário.
Em resposta, o banco central lançou o que descreveu como um pacote abrangente para “reforçar a estabilidade e a resiliência” do sector bancário dos EAU em meados de março. A iniciativa inclui disponibilizar liquidez adicional aos bancos e relaxar temporariamente certas regras regulamentares, de acordo com Gokkent. Isto ajudou o M0 a recuperar um pouco, embora desde então tenha recuado novamente.
“A estabilidade financeira foi mantida e as tensões nos bancos não aumentaram”, disse Gokkent. “Estas são medidas destinadas a mitigar o impacto de choques externos adversos.”
Zangana alertou que um período prolongado de diferenças da EIBOR elevadas constitui um problema contínuo para os bancos. “Foi por isso que foi tão importante para o banco central dos EAU injectar liquidez”, disse. “Provavelmente não será a única vez este ano em que o faça.”
Medidas de precaução
Zangana descreveu como “precaucionária” a proposta de um acordo de swap entre dirham e dólar entre os EAU e os Estados Unidos. “É melhor tê-lo em vigor antes de precisar dele, para que não precise dele”, disse. “Isto não é um caso de resgatar o país. Os EAU ainda têm uma quantidade enorme de reservas e de activos denominados em moeda estrangeira.”
FAQ
O que é o M0 e porque é que diminuiu?
O M0, a base monetária, inclui moeda em circulação e as reservas dos bancos comerciais detidas junto do banco central. De acordo com o relatório da Oxford Economics, o M0 diminuiu 74,6 mil milhões de AED (8,2%) até 30 de março de 2026, principalmente devido a levantamentos à escala por parte de famílias e empresas do sistema bancário. Os economistas atribuíram isto a factores como pessoas a deixarem o país, perdas de emprego e redução dos rendimentos, levando os aforradores a reduzir os depósitos.
O que é a EIBOR e porque é que disparou?
A EIBOR é a taxa de concessão interbancária a três meses dos EAU, que determina os custos de empréstimo em toda a economia dos EAU. A diferença entre a EIBOR e o índice de swaps overnight dos EUA mais do que duplicou em março de 2026, indicando aperto da liquidez interna e custos de financiamento relativamente mais elevados no sistema bancário devido a saídas de capital que pressionam as reservas dos bancos.
O que fez o banco central para estabilizar o sector bancário?
Em meados de março de 2026, o banco central dos EAU lançou um pacote abrangente descrito como destinado a “reforçar a estabilidade e a resiliência” do sector bancário. A iniciativa incluiu disponibilizar liquidez adicional aos bancos e relaxar temporariamente certas regras regulamentares, segundo o economista-chefe Giyas Gokkent. Estas medidas ajudaram o M0 a recuperar temporariamente, embora desde então tenha recuado.
