De acordo com os dados da categoria RWA da DefiLlama, em maio de 2026, o valor total do mercado de tokenização de RWA na cadeia ascende a cerca de 285,6 mil milhões de dólares, mas apenas 24,7 mil milhões de dólares (cerca de 8,6%) surge como TVL ativa em protocolos DeFi de terceiros. O crédito privado é a única exceção, com uma percentagem de DeFi ativa de 39%.
Comparação dos dados de atividade DeFi por tipo de ativos RWA
Com base em dados da DefiLlama, a dimensão on-chain e a TVL DeFi ativa de cada categoria de ativos são as seguintes:
Títulos de dívida e fundos do mercado monetário: 166 mil milhões de dólares on-chain; TVL DeFi ativa de 920 milhões de dólares (5,5%)
Ouro e matérias-primas: 57 mil milhões de dólares on-chain; TVL DeFi ativa de 183,6 milhões de dólares (3,2%)
Ações e capital próprio: 27 mil milhões de dólares on-chain; TVL DeFi ativa de 78,27 milhões de dólares (2,9%)
Crédito privado: 32,26 mil milhões de dólares on-chain; TVL DeFi ativa de 1,257 mil milhões de dólares (39%)
BlackRock BUIDL é o maior fundo tokenizado do mercado monetário, mas a sua TVL DeFi ativa é apenas de 189,0 milhões de dólares. A negociação spot de ouro tokenizado no 1.º trimestre de 2026 atinge 907 mil milhões de dólares (de acordo com a CoinGecko), mas a esmagadora maioria concentra-se em bolsas centralizadas, fora do âmbito de acompanhamento DeFi da DefiLlama.
Como a arquitetura permissionada bloqueia a composabilidade DeFi
BUIDL é um caso típico de arquitetura permissionada: os detentores têm de passar por uma lista de permissões gerida pela Securitize; as transações on-chain não têm validade legal antes de a verificação ocorrer entre o agente de transferência on-chain e os registos off-chain; os contratos interagem apenas com endereços na lista de permissões, não podendo depositar diretamente em Aave ou Uniswap e outros protocolos abertos. A BlackRock concluiu a integração com a Uniswap em fevereiro de 2026, mas a Securitize continua a controlar a lista de permissões, permitindo apenas a participação de investidores institucionais qualificados com pelo menos 5 milhões de dólares de dimensão de ativos.
Um relatório de março de 2026 da RedStone confirma que a parte mais difícil da tokenização reside em lidar com conformidade entre jurisdições e cadeias de blocos, verificação de identidade, restrições de transferência e sanções, entre outros fatores. Isto faz com que Morpho e Aave Horizon sejam os casos DeFi RWA mais típicos onde os dados se concentram atualmente.
Crédito privado: 39% — casos confirmados e viáveis de DeFi RWA
A percentagem de atividade DeFi no crédito privado (39%) é significativamente superior à de outras categorias, porque protocolos de crédito privado como Maple Finance e Centrifuge construíram os seus produtos desde a origem como ferramentas de empréstimo. Dados confirmados de atividade DeFi em RWA: depósitos de RWA na plataforma Morpho acima de 620 milhões de dólares; a dimensão de mercado total da Aave Horizon é de 423,5 milhões de dólares; o Ondo USDY no início de 2026 ultrapassou 1 mil milhão de dólares em TVL, ativo em nove cadeias de blocos, com TVL DeFi a atingir 650 milhões de dólares.
Num encontro em mesa-redonda de abril de 2026, o DWF Labs confirmou: o mercado RWA está a dividir-se em dois eixos — um eixo permissionado centrado na propriedade e um desenho prioritário de composabilidade que combina a emissão conforme com utilidade no mercado secundário.
Perguntas frequentes
Porque é que a taxa de utilização DeFi do crédito privado (39%) é muito mais elevada do que noutros tipos de RWA?
Protocolos de crédito privado como Maple Finance e Centrifuge posicionam-se, desde o início do design do produto, como ferramentas de empréstimo, em vez de como estruturas de fundos sujeitas a regulamentação. Isto significa que o desenho do token foi desde a origem pensado para a composabilidade DeFi, e não com prioridade para a conformidade institucional; por isso, consegue fluir diretamente para protocolos abertos de empréstimo.
Porque é que o BlackRock BUIDL tem a maior escala na cadeia, mas uma atividade DeFi muito baixa?
O BUIDL utiliza uma arquitetura permissionada: os detentores têm de passar por uma lista de permissões gerida pela Securitize (investidores institucionais qualificados com um mínimo de 5 milhões de dólares), e as transações on-chain necessitam de confirmação off-chain do agente de transferência para efeitos legais. Estas estruturas de conformidade impedem que o BUIDL interaja diretamente com protocolos DeFi abertos, o que resulta numa TVL DeFi ativa de apenas 189,0 milhões de dólares.
Que condições são necessárias para os RWA tokenizados aumentarem a proporção de atividade DeFi?
De acordo com os relatórios da RedStone e do DWF Labs, os emitentes precisam de escolher, a partir da perspetiva do design, estruturas que não exijam circulação permissionada, em vez de uma arquitetura de conformidade como a do BUIDL, em que o cumprimento já vem “como produto”. Um caminho viável confirmado é o método DeRWA da Centrifuge, combinando a emissão primária conforme com uma transferência secundária mais livre, bem como o modelo do Ondo USDY, que permite, desde o design, transferências livres e aceitação de DeFi como colateral.
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