Artigo de investigação SSRN: A precisão da cotação da Polymarket é proveniente de traders informados de 3,14%

De acordo com um artigo académico publicado na SSRN em 20 de abril, uma equipa de investigação da London Business School e da Universidade de Yale, após analisar o registo completo de transações da Polymarket, concluiu que a exatidão da definição de preços da plataforma se deve principalmente a 3,14% de traders com informação privilegiada, e não à inteligência coletiva de todas as contas. O estudo abrange 98.906 eventos, 210.322 mercados, envolve 1,72 milhões de contas e o volume total de transações ascende a 13,76 mil milhões de dólares.

Metodologia de investigação e principais conclusões

（Fonte：SSRN）

De acordo com o artigo, os investigadores utilizaram o método estatístico “Sign Randomization Test”, agrupando os participantes com base na origem dos lucros dos traders (capacidade real vs. sorte aleatória).

Os resultados mostram que, na Polymarket, apenas 3,14% das contas cumprem o critério de “vencedores orientados para técnica”: conseguem manter lucros de forma consistente (resultados robustos em testes fora da amostra), participam em média em 79 mercados e a direção das posições mantidas coincide sempre com o resultado final do mercado. As restantes 96% das contas não ficam equilibradas por capacidade, mas sim por sorte, ou então apresentam perdas. De acordo com o artigo, por cada aumento de um ponto percentual no volume líquido de entradas dos traders técnicos, a probabilidade de prever corretamente o resultado final aumenta 8 pontos-base; as contas dos vencedores afortunados têm saldo positivo, mas em ambos os testes não evidenciam qualquer capacidade preditiva com significado.

Persistência de competências: superior aos fundos de investimento

De acordo com o artigo, os investigadores dividiram aleatoriamente os eventos em conjunto de treino e conjunto de teste: no conjunto de treino, os traders classificados como “com competências” têm 44% que mantêm essa classificação no conjunto de teste; entre os traders classificados como “sem competências” e com perdas, 51% continuam a manter a classificação original. Em contraste, nos testes paralelos, os fundos de investimento classificados como “com competências” apenas 10% conseguem manter a sua classificação. O artigo aponta que os mercados de previsão mostram uma persistência anormalmente elevada tanto em competências como em anti-competências.

Identificação de trading com informação privilegiada e ações da CFTC

De acordo com o artigo, os investigadores identificaram 1.950 contas que cumprem critérios de oportunidade e confiança, sugerindo que as transações podem ter sido realizadas com base em informação não pública; em média, cada conta obteve cerca de 15.000 dólares de lucro.

Um dos casos verificáveis envolve três contas: nas horas anteriores ao início, a 3 de janeiro de 2026, de uma operação militar secreta nos EUA, foram tomadas posições em contratos relacionados com Nicolás Maduro, três contas somaram lucros superiores a 630.000 dólares. De acordo com registos públicos do tribunal, a CFTC apresentou uma ação em 23 de abril de 2026 sobre este caso, acusando um militar dos EUA atualmente em serviço de utilizar uma das contas para realizar trading com informação privilegiada.

O artigo conclui ainda que a atividade de trading com informação privilegiada está demasiado concentrada em eventos isolados, não conseguindo explicar o mecanismo abrangente de descoberta de preços em toda a plataforma.

Distribuição da composição das contas

De acordo com o artigo, a distribuição geral das contas na Polymarket é a seguinte: 67% das contas pertencem ao grupo de “sorte má e falta de competência” com perdas, suportando a totalidade das perdas acumuladas da plataforma; os market makers e os compradores tecnicamente sofisticados, somados, representam menos de 3,5% do total de contas, mas obtêm mais de 30% do rendimento total.

Perguntas frequentes

Quais são os autores e a dimensão dos dados deste estudo da Polymarket?

De acordo com o artigo de investigação da SSRN, o artigo foi publicado em 20 de abril de 2026 (com revisão a 25 de abril), coescrito por Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo e Howard Kung da London Business School, e Theis Ingerslev Jensen da Universidade de Yale; os dados abrangem 98.906 eventos, 1,72 milhões de contas da Polymarket, com um volume total de transações de 13,76 mil milhões de dólares.

Como se manifesta concretamente o comportamento dos 3,14% de traders com informação privilegiada nas conclusões do estudo?

De acordo com o artigo, por cada ponto percentual adicional no volume líquido de entradas desses traders técnicos, a probabilidade de prever corretamente o resultado final do mercado aumenta 8 pontos-base; no teste de persistência de competências, 44% das contas mantêm a classificação de competências, muito acima dos 10% nos fundos de investimento.

Quais são os detalhes do processo da CFTC sobre o caso de trading com informação privilegiada nos contratos relacionados com Maduro?

De acordo com o artigo de investigação e registos públicos do tribunal, a CFTC apresentou uma ação em 23 de abril de 2026, acusando um militar dos EUA atualmente em serviço de utilizar uma conta da Polymarket para realizar trading com informação privilegiada em contratos relacionados com Maduro, nas horas anteriores ao início, a 3 de janeiro de 2026, de uma operação militar secreta nos EUA; as três contas envolvidas obtiveram lucros superiores a 630.000 dólares no total.