A SpaceX apresentou secretamente à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) um projecto de S-1 a 1 de Abril e prevê concluir a sua oferta pública inicial (IPO) na Nasdaq a 12 de Junho, sob o ticker SPCX. A apresentação a investidores (roadshow) deverá arrancar por volta de 4 de Junho. O documento S-1 mostra que a empresa prevê, para o 1.º trimestre de 2026, receitas de 4,69 mil milhões de dólares e um prejuízo líquido GAAP de 4,28 mil milhões de dólares.
Estrutura da IPO já confirmada: desdobramento de acções, colocação a retalho e dupla estrutura de acções
A SpaceX concluiu a 4 de Maio de 2026 um desdobramento de acções de 5 por 1, para reduzir o preço por acção e aumentar a acessibilidade para investidores de retalho; o documento S-1 confirma também que esta IPO vai alocar a investidores individuais até 30% das acções emitidas, acima da percentagem típica para outras grandes IPOs.
A estrutura accionista divide-se em duas classes: as acções da Classe A conferem 1 voto por acção e serão emitidas para investidores do público; as acções da Classe B conferem 10 votos por acção e são detidas por Musk. Esta estrutura de dupla classe de acções permite que Musk, apesar de deter cerca de 42% do capital, mantenha 85,1% dos direitos de voto agregados. O documento S-1 confirma que apenas os accionistas da Classe B podem destituir Musk, e que Musk controla na prática as decisões dos accionistas da Classe B. De acordo com as regras da Nasdaq, a SpaceX será classificada como uma «empresa controlada», podendo ser dispensada de parte dos requisitos de independência do conselho.
Dados financeiros do 1.º trimestre de 2026: decomposição das causas das receitas de 4,69 mil milhões e do prejuízo de 4,28 mil milhões
O documento S-1 revela que a SpaceX, no 1.º trimestre de 2026, teve receitas de 4,69 mil milhões de dólares. O principal motor de receitas são os serviços de Internet via satélite Starlink, enquanto o aumento da cadência de lançamentos do foguete Falcon 9 contribuiu igualmente para o crescimento. As receitas do conjunto do ano de 2025 foram de 18,67 mil milhões de dólares, confirmando a tendência de crescimento das receitas no primeiro trimestre deste ano.
O principal contributo para o prejuízo líquido GAAP trimestral de 4,28 mil milhões de dólares inclui: investimento contínuo em I&D no foguete de próxima geração Starship, custos de construção de infra-estruturas de IA introduzidos pela fusão com a xAI concluída em Fevereiro de 2026, e despesas de capital contínuas tanto em tecnologias de foguetes reutilizáveis como em contratos governamentais da Starshield.
O documento S-1 aponta quatro principais factores de risco
Atrasos na tecnologia do Starship: o ritmo de desenvolvimento do próximo foguete afecta directamente o modelo de negócio comercial de longo prazo e a estrutura de custos da empresa
Obstáculos regulatórios: os processos de aprovação de entidades como a Federal Aviation Administration (FAA) e a FCC condicionam os planos de lançamento e a expansão da Starlink
Necessidade persistente de grandes volumes de capital: o documento S-1 confirma que a empresa se encontra numa fase de consumo intensivo de capital e que, mesmo após a cotação, continuará a ser necessário financiamento contínuo para sustentar a operação
Risco de dispersão de atenção de Musk: Musk acumula funções como CEO da Tesla, líder da xAI e consultor da Administração para a Eficácia do Governo dos EUA (DOGE); o documento S-1 inclui explicitamente isto como um risco de governação
Perguntas frequentes
Que benefícios reais podem os accionistas públicos da Classe A obter na IPO da SpaceX?
Os accionistas públicos da Classe A receberão benefícios financeiros provenientes das receitas recorrentes de subscrição da Starlink, da actividade de lançamentos comerciais do Falcon 9 e dos contratos governamentais da Starshield. Em termos de governação, as acções da Classe A conferem apenas 1 direito de voto por acção; em contraste, Musk detém as acções da Classe B com 10 votos por acção, pelo que o impacto dos accionistas do público em decisões societárias relevantes é extremamente limitado. A classificação da SpaceX como «empresa controlada» dispensa ainda parte dos requisitos de independência do conselho.
Qual é o impacto, nas demonstrações financeiras, após a xAI concluir a fusão com a SpaceX em Fevereiro de 2026?
O documento S-1 confirma que a fusão da xAI é uma das principais causas do prejuízo líquido GAAP de 4,28 mil milhões de dólares no 1.º trimestre de 2026, e que a construção de infra-estruturas de IA associada trouxe um volume significativo de despesas de capital, tanto únicas como contínuas. Após a fusão, o âmbito do negócio da SpaceX alarga-se ao domínio da IA e da computação de alto desempenho, criando sinergias com as infra-estruturas de transmissão de dados da Internet via satélite Starlink; no entanto, na mesma altura, os custos operacionais aumentaram de forma assinalável.
Como se compara a dimensão desta IPO com a maior IPO de sempre?
A SpaceX tem como objectivo angariar entre 40 mil milhões e 75 mil milhões de dólares, com uma faixa de valorização de 1,75 biliões a 2 biliões de dólares. A Saudi Aramco concluiu uma angariação de 25,6 mil milhões de dólares em 2019, estabelecendo o então maior registo de IPO; a Alibaba angariou 25 mil milhões de dólares em 2014, ficando em segundo lugar. Se a SpaceX concretizar o topo da sua meta de angariação, irá ultrapassar o registo da Saudi Aramco e tornar-se na IPO de maior dimensão de sempre.
