A U.S. Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission lançaram, na quinta-feira, uma revisão conjunta das exigências de reporte de swaps e de swaps baseados em valores mobiliários. As agências publicaram um pedido conjunto de comentários, perguntando aos participantes de mercado se os actuais enquadramentos de reporte continuam adequados ao propósito após mais de uma década de experiência no mundo real. A consulta abrange swaps de taxa de juro, swaps de câmbio, derivados de crédito e instrumentos ligados a acções, podendo afectar bancos, intermediários financeiros, operadores de swaps, plataformas de negociação, repositórios de dados, organizações de compensação e fornecedores de tecnologia que suportam a infra-estrutura de reporte regulatório. A revisão abre a possibilidade de alterações para reduzir a complexidade do reporte, melhorar a qualidade dos dados e modernizar as regulações em vigor desde o período pós-crise financeira de 2008.
Reguladores Questionam a Utilidade do Volume de Dados
O regime de reporte actual tem as suas raízes no Dodd-Frank Act, que exigiu que os swaps e os swaps baseados em valores mobiliários fossem reportados a repositórios, para que os reguladores pudessem monitorizar riscos que antes existiam fora do olhar público. As agências reconhecem que grandes volumes de dados reportados não se traduzem automaticamente em melhores resultados regulatórios. De acordo com o pedido de comentários, enquadramentos de reporte que geram quantidades significativas de informação de baixo valor ou duplicativa podem reduzir a capacidade de extrair informações relevantes e podem complicar os esforços de supervisão. A SEC e a CFTC afirmam que a própria complexidade poderá ter-se tornado uma fonte de problemas. O documento refere que a recolha de informação a partir de múltiplos sistemas e contrapartes tem levado a resultados de reporte potencialmente inconsistentes, suscitando preocupações quanto à exactidão, completude e tempestividade dos dados submetidos aos repositórios. As agências dizem que o seu objectivo é racionalizar e simplificar as exigências de reporte, melhorando simultaneamente a integridade e a utilidade dos dados resultantes.
CFTC: 128 Elementos de Dados Exigidos por Transacção de Swap
A CFTC aponta que determinadas transacções de swap exigem o reporte de até 128 elementos de dados distintos. Essas exigências foram originalmente concebidas para fornecer aos reguladores uma visão detalhada da actividade do mercado, das exposições das contrapartes, do preço, dos acontecimentos ao longo do ciclo de vida e das características das transacções. As agências estão a perguntar aos participantes de mercado se determinadas categorias de dados poderiam ser eliminadas, consolidadas ou simplificadas sem reduzir a transparência ou a eficácia da supervisão. A revisão procura contributos sobre se alguma informação raramente é preenchida na prática, se certos campos duplicam informação disponível noutros locais e se requisitos específicos criam encargos de conformidade que superam a sua utilidade prática.
SEC e CFTC Pedem Feedback sobre Reporte de Swaps Baseado em Blockchain
A SEC e a CFTC questionam especificamente se as regras de reporte existentes continuam adequadas caso as transacções de swap e de swaps baseados em valores mobiliários ocorram em redes blockchain. Os reguladores procuram feedback sobre se as transacções executadas através de tecnologia de livro-razão distribuído devem ser reportadas ao abrigo dos enquadramentos existentes ou se poderão ser necessárias novas exigências. O documento não propõe novas regras para derivados baseados em blockchain. A consulta surge num período em que cresce o interesse pela tokenização em vários mercados financeiros. As bolsas, as organizações de compensação e os gestores de activos anunciaram iniciativas relacionadas com valores mobiliários tokenizados, infra-estrutura de liquidação digital e produtos financeiros baseados em blockchain nos últimos dois anos.
Agências Procuram Harmonização Entre os Enquadramentos da SEC e da CFTC
Embora os mercados de swaps e os mercados de swaps baseados em valores mobiliários sejam supervisionados por reguladores diferentes, muitos participantes de mercado operam nos dois enquadramentos. As diferenças entre as exigências de reporte da SEC e da CFTC podem gerar complexidade operacional, aumentar os custos de implementação e exigir que as empresas mantenham múltiplos processos de reporte. As agências estão a procurar feedback sobre áreas onde um alinhamento adicional poderia reduzir a duplicação e melhorar a eficiência. A SEC pergunta se deverá avançar ainda mais no sentido do modelo de reporte actualmente usado pela CFTC, particularmente quando as acomodações temporárias de conformidade estabelecidas em 2019 estão previstas para terminar em 2029.
Consulta Aborda Regulação Compreensível por Máquina
As agências perguntam se devem explorar estruturas de regras compreensíveis por máquina e uma lógica de reporte padronizada que poderiam tornar as obrigações de reporte mais fáceis de automatizar. Essa abordagem poderia, eventualmente, permitir que as empresas traduzam os requisitos regulatórios em software de forma mais eficiente, reduzindo a ambiguidade de implementação e diminuindo os custos de conformidade. Embora os reguladores não apresentem propostas detalhadas, a inclusão de regulação compreensível por máquina na consulta evidencia como a tecnologia de supervisão está a tornar-se uma componente maior das discussões sobre política regulatória.
Agências Aceitam Comentários durante 60 Dias Após Publicação no Federal Register
A SEC e a CFTC estão a aceitar comentários durante 60 dias após a publicação no Federal Register. As agências incentivaram os participantes de mercado a submeter feedback orientado por dados, incluindo informação relacionada com custos de conformidade, taxas de erro, desafios operacionais, qualidade do reporte e encargos de implementação. O pedido não propõe alterações específicas às regras.
FAQ
O que é que a SEC e a CFTC anunciaram na quinta-feira?
A U.S. Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission lançaram, na quinta-feira, uma revisão conjunta das exigências de reporte de swaps e de swaps baseados em valores mobiliários. As agências publicaram um pedido conjunto de comentários, pedindo aos participantes de mercado que avaliassem se os actuais enquadramentos de reporte continuam adequados ao propósito após mais de uma década de experiência no mundo real.
Quantos elementos de dados é que a CFTC exige para certas transacções de swap?
A CFTC aponta que determinadas transacções de swap exigem o reporte de até 128 elementos de dados distintos. As agências estão a pedir aos participantes de mercado que avaliem se certas categorias de dados poderiam ser eliminadas, consolidadas ou simplificadas sem reduzir a transparência ou a eficácia da supervisão.
Quando é que as acomodações temporárias de conformidade estabelecidas em 2019 expiram?
As acomodações temporárias de conformidade estabelecidas em 2019 estão previstas para expirar em 2029. A SEC questiona se deve avançar ainda mais no sentido do modelo de reporte actualmente usado pela CFTC à medida que essas acomodações se aproximam do fim.
