Lee Tae-yong, diretor da NEOS Asia Strategy e cofundador que desenvolveu o primeiro ETF alavancado dos Estados Unidos, salientou, a 28, que o mercado coreano de ETF alavancados necessita de uma intervenção regulatória ativa e de mecanismos de proteção do investidor devido à elevada concentração de produtos. Numa entrevista telefónica à Yonhap Infomax, Lee afirmou que a Coreia difere dos EUA por ter uma concentração significativa em certas ações e uma forte preferência dos investidores de retalho por produtos de elevada alavancagem. Lee, que anteriormente foi CEO da Mirae Asset Asset Management, passou seis anos a assegurar a aprovação da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para o primeiro ETF alavancado, na ProShares, lançando mais de 60 ETF baseados em índices, incluindo o S&P 500 e o Nasdaq 100, até 2008.
Lee Tae-yong pede intervenção regulatória ativa no mercado coreano de ETF alavancados
Lee afirmou que as autoridades devem concentrar-se nos ativos subjacentes a que os ETF alavancados aplicam alavancagem e no mercado em que os produtos se inserem, em vez de se focarem nos próprios ETF alavancados. Disse: "Embora alinhar as regulamentações com países avançados como os EUA seja importante, devem ter-se em conta as características únicas de cada país antes do lançamento." Lee explicou que o mercado dos EUA é grande e que investidores institucionais, como fundos hedge, utilizaram principalmente os produtos nas fases iniciais, pelo que não surgiram grandes problemas ao longo dos últimos 20 anos. Em contraste, a Coreia tem uma concentração significativa em certas ações e uma forte preferência dos investidores de retalho por produtos de elevada alavancagem.
Lee reconheceu que a concentração em ETF alavancados sobre ações individuais poderia, até certo ponto, ter sido antecipada se tivessem sido consideradas várias circunstâncias. No entanto, salientou: "A concentração já se tornou realidade. Em vez de questionar a adequação dos lançamentos de ETF ou debater a responsabilidade, é importante que as autoridades intervenham ativamente e criem mecanismos de proteção do investidor."
ProShares criou uma política interna contra a comercialização de ETF alavancados junto de investidores de retalho
Lee explicou que, quando a ProShares introduziu pela primeira vez os ETF alavancados, a empresa estabeleceu uma política interna para não comercializar estes produtos junto de investidores de retalho. Embora o investimento estivesse aberto a todos, incluindo investidores de retalho, a gestora optou deliberadamente por não estimular a procura. Lee afirmou: "Ao contrário de futuros ou opções, os ETF são produtos abertos com quase nenhuma barreira de entrada. Uma vez listados numa bolsa, qualquer pessoa pode comprá-los e vendê-los como se fossem ações, pelo que considerámos que, para produtos de elevado risco, as gestoras não deveriam encorajar a procura de retalho."
Lee desenvolveu o primeiro produto alavancado a partir de 2002 e demorou cerca de seis anos a obter a aprovação da SEC. Após inúmeras reuniões com as autoridades, o sentimento quando o produto foi listado pela primeira vez foi excecional. Mais tarde, liderou o lançamento de mais de 60 ETF com vários índices como ativos subjacentes, incluindo o S&P 500 e o Nasdaq 100, até 2008. Durante o seu mandato como CEO da Mirae Asset Asset Management, expandiu o negócio global de ETF para seis países: Coreia, EUA, Canadá, Austrália, Hong Kong e Colômbia. Foi nomeado Waveridge Global Strategy Head em 2021 e criou a gestora de ativos norte-americana NEOS, onde atualmente supervisiona os assessores asiáticos.
Lee alerta que as autoridades coreanas devem monitorizar a comercialização e a publicidade de ETF online
Lee manifestou preocupação com anúncios de ETF a inundarem as contas oficiais de YouTube nacionais e os canais de fininfluenciadores. Disse: "É urgente criar um sistema que supervisione a comercialização online e a publicidade direcionadas a investidores de retalho que floresceram nos últimos anos. A Financial Supervisory Service e outras autoridades devem avançar e gerir e supervisionar eficazmente a forma como os ETF estão a ser vendidos."
Lee enfatizou que a triagem pré-lançamento dos produtos também deve ser cautelosa. Mesmo que exista procura de mercado por um produto, as autoridades devem avaliar cuidadosamente se os ativos subjacentes aos quais é aplicada a alavancagem têm capacidade suficiente para o suportar e se o impacto no mercado será significativo. Aconselhou: "A Coreia tem tendências muito agressivas por parte de investidores de retalho e, correspondentemente, uma elevada concentração em produtos alavancados, pelo que é necessária uma gestão proativa e sistemática por parte das autoridades. Temos de evitar lançamentos indiscriminados de produtos e investimentos sem critério por parte de investidores de retalho que não compreendem plenamente os riscos do produto."
A SEC simplifica a aprovação para estruturas de ETF semelhantes, mas enfrenta novos desafios
Lee explicou que a SEC dos EUA tem operado um sistema favorável ao mercado que simplifica significativamente os procedimentos e os prazos de aprovação para ETF com a mesma estrutura ou estruturas semelhantes às de produtos já existentes. No entanto, referiu: "Recentemente, algumas gestoras abusaram disso para lançar, de forma indiscriminada, produtos de alto risco." Lee disse: "Por causa disso, os riscos de ETF alavancados sobre ações individuais e de ETF que utilizam derivados como opções, bem como a possibilidade de distorção do mercado, tornaram-se temas quentes nos EUA, e a intervenção por parte de autoridades como a SEC começou novamente."
Lee explicou que a Coreia deve aprender com o caso dos EUA como lição. Disse que a Coreia precisa de uma gestão preemptiva e sistemática por parte das autoridades, porque os investidores de retalho têm tendências muito agressivas e, correspondentemente, uma elevada concentração em produtos alavancados.
FAQ
O que é que Lee Tae-yong salientou sobre o mercado coreano de ETF alavancados a 28?
Lee Tae-yong salientou que o mercado coreano de ETF alavancados necessita de uma intervenção regulatória ativa e de mecanismos de proteção do investidor devido à elevada concentração de produtos. Afirmou, numa entrevista telefónica à Yonhap Infomax, que a Coreia difere dos EUA por ter uma concentração significativa em certas ações e uma forte preferência dos investidores de retalho por produtos de elevada alavancagem.
Que política interna é que a ProShares estabeleceu quando introduziu pela primeira vez os ETF alavancados?
A ProShares estabeleceu uma política interna para não comercializar ETF alavancados junto de investidores de retalho quando introduziu os produtos pela primeira vez. Lee explicou que, embora o investimento estivesse aberto a todos, a gestora optou deliberadamente por não estimular a procura, acreditando que, para produtos de elevado risco, as gestoras não devem encorajar a procura de retalho, uma vez que os ETF são produtos abertos com quase nenhuma barreira de entrada: qualquer pessoa pode comprá-los e vendê-los como ações depois de estarem listados numa bolsa.
