Morgan Stanley apresentou uma declaração de registo S-1 alterada junto da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para o Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista que irá negociar na NYSE Arca sob o símbolo MSBT.
A apresentação revela um investimento inicial de 1 milhão de dólares através da venda de 50.000 ações e descreve uma estrutura de custódia envolvendo Coinbase Custody, Bank of New York Mellon (BNY Mellon) e Fidelity. Se aprovado, o MSBT será o primeiro ETF de Bitcoin à vista emitido diretamente por um grande banco dos EUA, sinalizando uma mudança estratégica para o gestor de patrimónios de 1,8 biliões de dólares, que passa de distribuir produtos de terceiros, como o BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), para captar taxas de gestão internamente.
Este movimento intensifica a concorrência no mercado de ETFs de criptomoedas, cada vez mais concorrencial, onde atualmente há mais de 126 pedidos pendentes de revisão pela SEC, e o Goldman Sachs já adquiriu o emissor de ETFs Innovator por 2 mil milhões de dólares.
De Distribuidor a Emissor: Mudança Estratégica da Morgan Stanley
Captar a Cadeia de Valor
A Morgan Stanley começou a permitir aos seus consultores financeiros recomendar ETFs de Bitcoin aos clientes em agosto de 2024, inicialmente direcionando-os para produtos existentes da BlackRock e Fidelity. Até início de 2026, mais de 15.000 consultores do banco estavam autorizados a promover proativamente ETFs de Bitcoin.
A lógica económica explica a mudança para lançar o seu próprio produto. Ao emitir o MSBT, a Morgan Stanley irá captar taxas de gestão estimadas entre 0,20% e 0,30%, em vez de ganhar comissões de distribuição sobre um produto de um concorrente. O banco gere aproximadamente 1,8 biliões de dólares em ativos de gestão de patrimónios, tornando até uma pequena mudança de alocação potencialmente significativa para a dinâmica do mercado.
Incentivos de Taxas Competitivas
Para atrair fluxos iniciais, a Morgan Stanley planeia isentar de taxas os primeiros 5 mil milhões de dólares investidos no MSBT durante seis meses, de acordo com a apresentação alterada. Embora a taxa de gestão a longo prazo ainda não tenha sido divulgada, este período promocional posiciona o fundo para competir de forma agressiva contra produtos estabelecidos como o IBIT da BlackRock, que cobra 0,25%, e o FBTC da Fidelity, também a 0,25%.
Se a Morgan Stanley irá, no final, definir preços abaixo, ao mesmo nível ou acima desse limite, indicará quão agressivamente o banco pretende competir pelos ativos que atualmente ajuda os seus rivais a acumular.
Estrutura do Produto e Detalhes Chave
Custódia e Administração
O Morgan Stanley Bitcoin Trust divide as responsabilidades de custódia entre três instituições principais para alinhar-se com os padrões tradicionais institucionais:
Coinbase Custody Trust Company: Responsável pelo armazenamento físico de Bitcoin em carteiras offline, com chaves privadas desconectadas da internet para reduzir riscos de hacking.
Bank of New York Mellon (BNY Mellon): Atua como custodiante de dinheiro, administrador do fundo e agente de transferência, gerindo contabilidade, registos de acionistas e fluxos de caixa.
Fidelity: Adicionada na mais recente alteração como custodiante adicional, reforçando a fiabilidade do fundo para investidores institucionais.
Precificação e Benchmark
O trust calculará o seu valor líquido diário de ativos usando a taxa de liquidação do CoinDesk Bitcoin Benchmark às 16h00 de Nova Iorque, que agrega dados de negociação das principais bolsas de spot para determinar o preço de referência do fundo.
Mecânica de Criação e Resgate
O MSBT suportará criações e resgates tanto em dinheiro como em espécie através de um modelo híbrido:
Criação em dinheiro: Um investidor fornece dinheiro; um participante autorizado usa esses fundos para comprar Bitcoin e depositá-lo no fundo; as ações são emitidas ao investidor.
Criação em espécie: Um investidor entrega Bitcoin real ao fundo em troca de ações do ETF.
Os participantes autorizados incluem Virtu Americas, Jane Street e Macquarie Capital, que criarão e resgatarão ações para manter o preço de mercado do ETF alinhado com o valor subjacente do Bitcoin.
Investimento Inicial
A apresentação confirma um investimento inicial de 50.000 ações a aproximadamente 20 dólares por ação, gerando cerca de 1 milhão de dólares em receitas para comprar Bitcoin antes de o fundo começar a negociar.
Contexto Regulatório e Competição de Mercado
Pedidos Pendentes
A SEC está atualmente a rever mais de 126 pedidos pendentes de ETFs de criptomoedas até março de 2026. A entrada da Morgan Stanley ocorre num campo onde a concorrência está a acelerar rapidamente:
Goldman Sachs adquiriu o emissor de ETFs de Bitcoin Innovator por 2 mil milhões de dólares em 2025 e agora possui 2,4 mil milhões de dólares em produtos negociados em bolsa de criptomoedas.
Merrill Lynch autorizou os seus consultores de patrimónios a recomendar ETFs de Bitcoin à vista em janeiro de 2026.
Fidelity alterou o seu pedido de ETF de Ethereum em março para incluir staking.
Oito pedidos de ETFs XRP permanecem pendentes, com analistas a estimar que a aprovação poderá desbloquear entre 5 e 7 mil milhões de dólares em fluxos imediatos.
Os analistas da JPMorgan projetam que fundos de pensões e endowments poderão impulsionar até 130 mil milhões de dólares anuais em fluxos para produtos de criptomoedas regulados durante 2026.
Estratégia Mais Ampla de ETFs de Criptomoedas
Pedidos de Ethereum e Solana
A Morgan Stanley não limita as suas ambições de ETFs de criptomoedas ao Bitcoin. O banco apresentou um pedido para um ETF de Ethereum (ETH) à vista em 7 de janeiro de 2026, que incluirá disposições de staking. Um fundo de Solana (SOL) apresentou um dia antes, planeando fazer staking de uma parte das suas holdings e distribuir recompensas aos acionistas trimestralmente. No entanto, o pedido de Solana não foi atualizado desde a sua submissão inicial, sugerindo que o fundo de Bitcoin poderá ser lançado primeiro.
Desenvolvimento de Infraestrutura Interna
Para além dos produtos ETF, a Morgan Stanley está a construir serviços internos de custódia e negociação de Bitcoin proprietários. Amy Oldenburg, a nova responsável pela estratégia de ativos digitais do banco, afirmou numa conferência de Bitcoin em Las Vegas, em fevereiro: “Precisamos realmente desenvolver isto internamente. Não podemos apenas alugar a tecnologia para fazer isto.” Serviços de rendimento e empréstimo também estão em fase de exploração.
Perguntas Frequentes
Como é que o MSBT difere de outros ETFs de Bitcoin?
O MSBT é o primeiro ETF de Bitcoin à vista emitido diretamente por um grande banco dos EUA, em vez de um gestor de ativos dedicado como a BlackRock ou Fidelity. Apresenta um modelo de custódia híbrido que utiliza três custodiante institucionais — Coinbase, BNY Mellon e Fidelity — e oferece uma isenção de taxas de seis meses sobre os primeiros 5 mil milhões de dólares em ativos.
Quais taxas a Morgan Stanley cobrará pelo seu ETF de Bitcoin?
A taxa de gestão a longo prazo ainda não foi divulgada nos documentos da SEC. No entanto, para atrair investidores iniciais, a Morgan Stanley isentará de taxas os primeiros 5 mil milhões de dólares investidos durante seis meses. A estrutura final de taxas determinará a competitividade do MSBT face a produtos estabelecidos como o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity, ambos a 0,25%.
A Morgan Stanley poderá deixar de vender o IBIT da BlackRock?
Embora não confirmado, a lógica económica é convincente. A Morgan Stanley atualmente ganha apenas comissões de distribuição sobre produtos concorrentes como o IBIT. Ao lançar o seu próprio ETF, o banco captará taxas de gestão completas sobre os ativos que ajuda a direcionar para o MSBT. Se a Morgan Stanley continuará a oferecer produtos rivais juntamente com o seu próprio dependerá provavelmente da procura dos clientes e da competitividade da estrutura de taxas do MSBT.
