O investigador da NH Investment & Securities, Kim Byung-yeon, afirmou a 20 de Julho que o índice KOSPI dificilmente cairá abaixo da fasquia dos 6.000 pontos, mesmo tendo em conta todos os factores negativos actualmente discutidos no mercado de acções sul-coreano. Falando numa conferência de imprensa realizada na Korea Exchange, em Yeouido, Seul, Kim avaliou que as conversas sobre o pico (peak-out) do sector dos semicondutores continuam prematuras. O analista atribuiu a pressão actual do mercado a preocupações sobrepostas, incluindo receios de peak-out de semicondutores, incertezas em modelos de IA com origem na China e tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e o Irão, salientando, ao mesmo tempo, que uma relação forward price-to-book de 1,3x a 1,4x representa um nível mínimo adequado, equivalente a 6.000 pontos de KOSPI.
Kim Byung-yeon define a fasquia das acções de KOSPI nos 6.000 pontos
Kim Byung-yeon afirmou que a situação actual reflecte factores negativos sobrepostos, incluindo discussões sobre peak-out de semicondutores, preocupações com modelos de IA com origem na China e tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e o Irão. O investigador especificou que uma relação forward price-to-book de 1,3x a 1,4x representa um nível de “rock bottom” adequado, traduzindo-se em 6.000 pontos de KOSPI. Kim projectou que o KOSPI deverá apresentar uma recuperação gradual após se confirmar que as taxas de crescimento das vendas da Big Tech continuam sólidas na próxima semana, em vez de permanecer nos níveis mais baixos durante um período prolongado. O analista acrescentou que poderão surgir operações de realização de lucros quando o índice ultrapassar a fasquia dos 8.000 pontos a meio do caminho, uma vez que os investidores que compraram em níveis de pico continuam no mercado.
Volatilidade de VKOSPI impulsionada por factores de oferta e procura
Relativamente ao índice de volatilidade do KOSPI 200 (VKOSPI), que disparou para 96,94 a 29 de Junho (base de fecho)—acima dos níveis verificados durante a crise financeira de 2008—Kim analisou que os factores de oferta e procura tiveram um papel muito mais relevante do que os factores fundamentais. O investigador referiu que a lógica das autoridades financeiras para introduzirem restrições adicionais sobre produtos de alavancagem decorre dessa dinâmica. Quando questionado sobre se o reforço regulatório recente em produtos de alavancagem sobre uma única acção e em produtos inversos poderia reduzir a volatilidade, Kim projectou que a volatilidade diminuirá à medida que o volume das compras de LP (fornecedores de liquidez) sobre as acções subjacentes e o correspondente hedging em futuros encolherem devido à redução das compras por parte dos investidores desses produtos de alavancagem.
Investimento em infra-estruturas de IA de hyperscalers projectado em 758 mil milhões de dólares
Kim Byung-yeon avaliou que os riscos de redução de capex entre os hyperscalers continuam limitados, apesar dos ajustamentos recentes a nível global nos semicondutores, com baixa probabilidade de cortes de investimento serem anunciados nos comunicados de resultados do segundo trimestre que começam brevemente. O investigador projectou que o capex em infra-estruturas de IA por cinco hyperscalers (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) atingirá 758 mil milhões de dólares em 2026, representando um aumento de 82,3% em termos homólogos. Kim salientou que, embora as taxas de crescimento diário médio das exportações de semicondutores abrandem e se aproximem de zero no próximo ano, os montantes das exportações de semicondutores, por si, já ultrapassaram 2 mil milhões de dólares numa base diária média—um patamar fundamentalmente diferente face ao intervalo anterior de 700-800 milhões de dólares.
Níveis de exportação de semicondutores estruturalmente elevados
Kim enfatizou que o lucro líquido do KOSPI registou 217 biliões de won no ano passado, passando a ser uma “receita de mercado” de 759 biliões de won este ano, e está previsto transformar-se numa “receita de mercado” de 1.000 biliões de won no próximo ano, questionando-se se o mercado voltará a 217 biliões de won. Em relação ao pedido da SK Hynix para um Acordo de Longo Prazo (LTA), Kim afirmou que, embora tenham surgido preocupações sobre a possibilidade de assinar contratos a preços mais baixos e alimentar receios de peak-out de semicondutores, o LTA confirmará a estabilidade para o desempenho de médio a longo prazo. O investigador projectou que as indústrias se irão dividir entre as que conseguem superar as actuais taxas de juro (sectores financeiros e de TI) e as que não conseguem (sectores da construção e do retalho), intensificando a polarização enquanto a Reserva Federal mantém a sua postura de manutenção das taxas até ao fim do ano.
Espera-se que a pressão de venda estrangeira diminua
Kim Byung-yeon projectou que o grande fluxo de vendas líquidas por parte de estrangeiros que está a pesar sobre o mercado doméstico de acções abrandará. O investigador atribuiu esta perspectiva ao facto de as percentagens de detenção estrangeira no sector de semicondutores do KOSPI terem descido para níveis mínimos, aliviando gradualmente a pressão líquida de vendas. Kim afirmou que os factores negativos actuais se assemelham de perto aos vividos em Março-Abril, assinalando semelhanças com as preocupações levantadas nessa altura relativamente à guerra no Irão e aos debates sobre peak-out de semicondutores desencadeados por “turbo-quant”, e sublinhou a necessidade de recordar os efeitos de aprendizagem desse período. Quanto ao agravamento do conflito militar entre os Estados Unidos e o Irão, Kim projectou que o Presidente Trump irá “TACO” (Trump Always Caves Out) num momento mais próximo das eleições legislativas americanas a meio do mandato, semelhante ao período de Março-Abril.
FAQ
O que disse Kim Byung-yeon sobre o nível de fasquia do KOSPI a 20 de Julho?
Kim Byung-yeon afirmou, numa conferência de imprensa na Korea Exchange a 20 de Julho, que o índice KOSPI dificilmente cairá abaixo dos 6.000 pontos, mesmo reflectindo todos os factores negativos actualmente discutidos. Ele especificou que uma relação forward price-to-book de 1,3x a 1,4x representa um nível mínimo adequado, equivalente a 6.000 pontos de KOSPI.
Porque é que o VKOSPI atingiu níveis superiores aos da crise financeira de 2008?
Kim Byung-yeon analisou que, quando o VKOSPI atingiu 96,94 a 29 de Junho, os factores de oferta e procura tiveram um papel muito maior do que os factores fundamentais. O investigador referiu que esta dinâmica explica por que razão as autoridades financeiras introduziram restrições adicionais em produtos de alavancagem, já que as compras de alavancagem por parte dos investidores desencadearam actividades de hedging por parte dos LP, que amplificaram a volatilidade.
Quanto vão investir os hyperscalers em infra-estruturas de IA em 2026?
Kim Byung-yeon projectou que cinco hyperscalers (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) vão investir 758 mil milhões de dólares em capex de infra-estruturas de IA em 2026, representando um aumento de 82,3% face ao ano anterior.
