A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul e a Korea Exchange anunciaram, a 28 de Maio, critérios detalhados para um sistema de divulgação de empresas com baixo PBR (Price-to-Book Ratio). A partir de Novembro, as empresas cotadas que se encontrem nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) nas classificações de PBR num período cumulativo de 3 anos serão identificadas publicamente como empresas “low-PBR”, com etiquetas exibidas nos sistemas móveis de negociação das sociedades de valores mobiliários. A regulamentação visa resolver o problema de empresas que negligenciam a melhoria do valor para os acionistas, apesar de avaliações persistentes e baixas das ações. Isto surge na sequência da iniciativa de reforma dos mercados de capitais do Governo, de 18 de Março, que propôs a divulgação pública (“naming and shaming”) das empresas que não tomem medidas perante preços de ações cronicamente deprimidos. Uma simulação da Korea Exchange estima que 120 a 220 empresas (5-10% de todas as empresas cotadas) sejam afetadas quando ocorrer a primeira divulgação a 2 de Novembro.
Korea Exchange define limiares de PBR cumulativo de 3 anos por mercado e setor
De acordo com os “Critérios Detalhados para o Sistema de Divulgação de Empresas Low-PBR” divulgados pela Comissão de Serviços Financeiros e pela Korea Exchange, o PBR será calculado semestralmente por mercado e setor. As empresas que, durante um período cumulativo de 3 anos (6 períodos semestrais), se situem nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) serão divulgadas como empresas low-PBR. A etiqueta “low-PBR” surgirá nos sistemas móveis de negociação (MTS) das sociedades de valores mobiliários.
Com base numa simulação simplificada realizada pela bolsa a partir de Maio, estima-se que um mínimo de 120 empresas (80 KOSPI, 40 KOSDAQ) até um máximo de aproximadamente 220 empresas (130 KOSPI, 90 KOSDAQ) sejam abrangidas. Mesmo o mínimo de 120 empresas continuará sujeito a divulgação, ainda que sejam aplicadas disposições de isenção.
Os critérios foram ajustados face à proposta inicial anunciada em Março, que sugeria 1 ano (2 períodos semestrais) de classificação consecutiva nos 20% inferiores. O período cumulativo foi alargado para 6 períodos semestrais (3 anos) para ter em conta ciclos de boom e bust na indústria e o tempo necessário para as empresas demonstrarem resultados de investimento. O limiar do percentil foi aumentado de 20% para 25% no KOSPI. A Korea Exchange explicou que os critérios diferenciados para KOSPI e KOSDAQ refletem as reformas estruturais em curso do KOSDAQ, incluindo o cancelamento de cotação acelerado de empresas em dificuldades e a separação por segmentos. As características do KOSDAQ — centrado em tecnologia e em empresas de capital de risco — significam também que, em termos relativos, existe menos atenção ao nível do mercado por parte da gestão de métricas financeiras do que no KOSPI.
A classificação por setor segue a Global Industry Classification Standard (GICS), dividindo as empresas em 11 setores para ter em conta diferenças estruturais entre indústrias. Por exemplo, as empresas do setor energético tinham um PBR médio de 1,08 vezes e uma mediana de 0,7 vezes no fim de Junho. As empresas cotadas no KOSPI neste setor ficariam sujeitas a divulgação se se mantiverem nos 25% inferiores durante 6 ou mais períodos semestrais.
Empresas que divulgam planos de melhoria recebem isenção de 1 ano
As empresas que divulguem publicamente planos de melhoria do valor corporativo, incluindo medidas de melhoria de low-PBR, serão isentas de divulgação durante 1 ano (2 períodos semestrais). No entanto, as empresas que se situem nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) durante um período cumulativo de 6 anos (12 períodos semestrais) por mercado e setor serão divulgadas independentemente de terem apresentado esses planos — não se aplica qualquer isenção.
As divulgações ocorrerão no primeiro dia de negociação de Maio e Novembro de cada ano, após a apresentação de relatórios anuais e semestrais, através do site de divulgação da Korea Exchange. Além do site da bolsa, as etiquetas de low-PBR serão afixadas nos nomes das ações nos sistemas de negociação doméstica (HTS) e nos sistemas móveis de negociação (MTS) das sociedades de valores mobiliários para assegurar a consciencialização dos investidores.
A regulamentação será igualmente incorporada no sistema de revisão substantiva de cancelamento de cotação e nas orientações do código de stewardship. Quando forem iniciados procedimentos de revisão substantiva do cancelamento de cotação, o PBR e outras métricas financeiras essenciais relacionadas com o valor para os acionistas serão incluídos como fatores de avaliação. As revisões às orientações do código de stewardship encorajarão os investidores institucionais a envolverem-se em melhorias do valor corporativo ao investir em empresas low-PBR, com as melhores práticas identificadas e divulgadas através da monitorização de conformidade.
Revisão regulamentar entra em consulta pública em Agosto
A partir da próxima semana (prevista para 5 de Agosto), a Korea Exchange começará um período de consulta pública, anunciando alterações propostas aos regulamentos e às regras detalhadas para a operação do sistema de divulgação de empresas low-PBR. Após recolher feedback até 24 de Agosto, a bolsa finalizará os critérios incorporando as opiniões dos participantes no mercado. A alteração regulamentar da Korea Exchange será aprovada na reunião regular da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros e da Comissão de Serviços Financeiros em Setembro. A primeira divulgação está prevista para 2 de Novembro, conforme agendado.
FAQ
Quais são os limiares de PBR para divulgação a partir de Novembro?
As empresas que se situem nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) em PBR durante um período cumulativo de 3 anos (6 períodos semestrais), calculado por mercado e setor, serão divulgadas como empresas low-PBR a partir de 2 de Novembro.
Quantas empresas serão afetadas pela regra de divulgação low-PBR?
Uma simulação da Korea Exchange a partir de Maio estima que 120 a 220 empresas (5-10% de todas as empresas cotadas) sejam alvo de divulgação, com um mínimo de 80 empresas KOSPI e 40 KOSDAQ, e um máximo de 130 empresas KOSPI e 90 KOSDAQ.
As empresas podem evitar a divulgação ao submeter planos de melhoria?
As empresas que divulguem planos de melhoria do valor corporativo, incluindo medidas de melhoria de low-PBR, recebem uma isenção de 1 ano (2 períodos semestrais) da divulgação. No entanto, as empresas nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) durante um período cumulativo de 6 anos (12 períodos semestrais) serão divulgadas independentemente da apresentação do plano — não se aplica qualquer isenção.
