O iene japonês atinge mínimas em 40 anos à medida que a rendibilidade dos ETFs desce 5% num mês

O iene japonês caiu para uma mínima em 40 anos em 27 de abril, com a taxa iene/dólar a aproximar-se de 163,69 ienes, enquanto os fundos negociados em bolsa (ETFs) ligados ao iene registaram retornos negativos. A fraqueza resulta do baixo crescimento do Japão (o Fundo Monetário Internacional prevê 0,6% para este ano) e de taxas de juro mantidas em níveis reduzidos durante muito tempo. O diferencial da taxa Japão-EUA, de 2,5 a 2,75 pontos percentuais, alimenta o carry trade do iene: os investidores contraem posições em ienes para investir em ativos estrangeiros com maior rendimento, exercendo pressão no sentido descendente sobre a moeda.

ETFs ligados ao iene registam retornos negativos, com diferenças de desempenho

De acordo com a KOSCOM ETF Check, o TIGER Japan Yen Futures registou um retorno de 1 mês de -5,13% (com base na reinversão de dividendos) até 27 de abril, mantendo retornos negativos desde o início do ano. O PLUS Japan Yen Ultra-Short-Term Government Bonds (Synthetic) também manteve retornos negativos.

Os ETFs expostos ao iene tiveram retornos mais baixos, mesmo ao seguirem o mesmo índice. A RISE US S&P500 Yen Exposure (Synthetic H), que investe no S&P500 em ienes sem exposição ao dólar, registou um retorno de 3,01% desde o início do ano. No mesmo período, a RISE US S&P500 devolveu 11,11%, o que representa uma diferença de 8,1 pontos percentuais face ao produto exposto ao iene.

A SOL US S&P500 Yen Exposure (H) devolveu 3,18% desde o início do ano, menos 7,66 pontos percentuais do que a SOL US S&P500 (retorno de 10,84%). A RISE US 30-Year Treasury Yen Exposure (Synthetic H) e a ACE US 30-Year Treasury Yen Exposure Active (H) ficaram aquém de outros produtos sem exposição ao iene em 4,69 pontos percentuais e 7,07 pontos percentuais, respetivamente.

Diferencial de taxas Japão-EUA impulsiona a atividade do carry trade do iene

A queda do iene deve-se à desaceleração do crescimento económico do Japão e a condições prolongadas de juros baixos. O Fundo Monetário Internacional previu recentemente o crescimento económico do Japão para este ano em 0,6%, abaixo da previsão de abril de 0,7%.

A diferença entre as taxas de juro do Japão e dos EUA não diminuiu de forma significativa. A taxa de política atual do Japão está nos 1%, ou seja, 2,5 a 2,75 pontos percentuais abaixo das taxas dos EUA. Quando as taxas japonesas permanecem baixas, os investidores recorrem ao “yen carry trade”, pedindo emprestado ienes para investir em ativos de outros países. Este processo liberta continuamente os ienes emprestados para o mercado, criando pressão persistente no sentido descendente sobre o iene.

O Banco do Japão (BOJ) continua a aumentar as taxas a um ritmo lento. Recentemente, o gabinete Takaichi Sanae divulgou as orientações básicas de política económica e fiscal, incluindo linguagem que incentiva o BOJ a manter as taxas baixas. Isto levou a especulações de que o BOJ terá dificuldade em prosseguir rapidamente com aumentos das taxas. As preocupações com a solidez fiscal do Japão e com os défices comerciais também deprimem o valor do iene. Entretanto, as preocupações com a inflação associadas à guerra no Irão aumentam a probabilidade de mais subidas das taxas nos EUA.

Analista da KB Securities prevê fraqueza continuada do iene

Especialistas do setor de investimentos financeiros preveem a continuidade da fraqueza do iene. Ryu Jin-i, investigador da KB Securities, afirmou: “Para o iene reverter para uma tendência de fortalecimento, é necessário resolver a incerteza da guerra no Irão, aliviar as preocupações com a subida das taxas nos EUA, ou haver um sinal antecipado de aumentos de taxas por parte do BOJ.”

Ryu analisou: “As autoridades financeiras japonesas já implementaram uma intervenção verbal forte e uma intervenção efetiva de venda de dólares”, acrescentando: “O tamanho acumulado da posição short em iene é suficientemente pesado para o BOJ adotar uma postura mais ‘hawkish’, tornando difícil uma mudança de postura a curto prazo.”

Perguntas Frequentes

O que fez o iene japonês cair para uma mínima em 40 anos em 27 de abril?

O iene caiu devido ao baixo crescimento económico do Japão (o Fundo Monetário Internacional prevê 0,6% para este ano), às taxas de juro baixas prolongadas e a um diferencial de taxas de 2,5 a 2,75 pontos percentuais face aos EUA. Esta diferença alimenta a atividade do carry trade do iene: os investidores pedem emprestado ienes para investir em ativos estrangeiros com maior rendimento, criando uma pressão descendente persistente sobre a moeda.

Como é que os ETFs expostos ao iene se comportaram face aos ETFs regulares que seguem o mesmo índice?

Os ETFs expostos ao iene ficaram significativamente aquém dos seus equivalentes sem exposição. A RISE US S&P500 Yen Exposure (Synthetic H) devolveu 3,01% desde o início do ano, enquanto a RISE US S&P500 devolveu 11,11%, uma diferença de 8,1 pontos percentuais. A SOL US S&P500 Yen Exposure (H) devolveu 3,18%, ou seja, 7,66 pontos percentuais abaixo do retorno de 10,84% da SOL US S&P500.

Que condições diz a KB Securities que são necessárias para o iene se fortalecer?

Ryu Jin-i, da KB Securities, afirmou que o fortalecimento do iene exige a resolução da incerteza da guerra no Irão, o alívio das preocupações com as subidas das taxas nos EUA, ou um sinal antecipado de aumento de taxas por parte do Banco do Japão. Ryu referiu que o BOJ enfrenta dificuldades em adotar uma postura mais ‘hawkish’ devido ao tamanho substancial acumulado da posição short no iene, o que torna difícil a mudança de postura a curto prazo.