O financiamento de projetos imobiliários da Hyundai Motor Securities aumentou o risco na categoria de “watchlist”, em vez de permanecer em “ativos fixos e abaixo”, no final do 1.º trimestre de 2025. Os ativos em watchlist e abaixo aproximaram-se dos 400 mil milhões de won, e os ativos líquidos em watchlist e abaixo excederam 20% do capital próprio após deduzir provisões. A expansão reflecte um fraco desempenho de vendas em projetos regionais e não residenciais (apartamentos) que permanecem nos estágios normal e watchlist, representando riscos ocultos que podem gerar provisões adicionais devido à exposição a financiamento imobiliário equivalente a 87% do capital próprio.
Aumento de 33,3% nos ativos em watchlist, enquanto os ativos fixos permanecem estáveis
Os ativos em watchlist e abaixo da Hyundai Motor Securities aumentaram de 298,2 mil milhões de won no final do ano passado para 397,6 mil milhões de won no final do 1.º trimestre de 2025, um aumento de 99,4 mil milhões de won. A taxa de crescimento foi de 33,3%. A relação entre os ativos líquidos em watchlist e abaixo e o capital próprio também subiu de 13,5% para 20,3% durante o mesmo período, um aumento de 6,8 pontos percentuais.
Os ativos fixos e abaixo aumentaram apenas 5 mil milhões de won, de 199,4 mil milhões de won para 204,4 mil milhões de won. A maior parte do aumento nos ativos em watchlist e abaixo não transitaram para o estágio de ativos fixos e abaixo, com menor possibilidade de recuperação. O risco identificado reside na ampliação do âmbito dos ativos com deterioração potencial da viabilidade do negócio, e não num aumento de perdas confirmadas.
Nem todo o aumento dos ativos em watchlist e abaixo pode ser atribuído ao PF imobiliário. Algumas extensões de crédito a clientes foram temporariamente classificadas como watchlist durante a volatilidade do mercado do 1.º trimestre de 2025, quando ficaram abaixo das rácios de manutenção de margem. As questões relacionadas foram resolvidas através de venda forçada e recuperação dos preços das garantias. No entanto, a maior parte do total de ativos em watchlist e abaixo no final do 1.º trimestre de 2025 ainda era composta por financiamento imobiliário.
Exposição a financiamento imobiliário atinge 87% do capital próprio
O remanescente concentrou-se nos principais projetos PF existentes. Mesmo após a conversão para PF principal, projetos como officetel em áreas não metropolitanas, instalações comerciais e centros logísticos com fraco desempenho de vendas ou de alienação podem registar uma recuperação atrasada. Em ativos fixos e abaixo também foram incluídos empréstimos-ponte com conversão atrasada para PF principal ou com extensões repetidas de maturidade. Se a viabilidade do negócio piorar para projetos regionais e não habitacionais classificados como normal ou watchlist, isso pode conduzir à reclassificação de ativos e a um aumento adicional de provisões.
O volume total de financiamento imobiliário também aumenta o respectivo peso. A exposição a financiamento imobiliário, incluindo extensões de crédito履行 como garantias de dívida e obrigações privadas, era de 87% do capital próprio no final do 1.º trimestre de 2025. Este valor excede significativamente a média do grupo de comparação de 52% e a média das PME de 45% no final do ano passado.
A proporção de PF dentro do financiamento imobiliário foi de 53%. Os 87% no total não significam PF. A proporção de empréstimos-ponte dentro do PF também foi de 17%, inferior à média do grupo de comparação de 26%. No entanto, a proporção de mezzanine e posições subordinadas foi de 60%, excedendo a média do grupo de comparação de 56%. A estrutura é tal que o desempenho de vendas e a recuperação dos projetos existentes já transitaram para PF principal, em vez de novos empréstimos-ponte, o que determina a direcção da solidez.
Rácio de cobertura de provisões diminui à medida que crescem os ativos em watchlist
As provisões devem ser analisadas tendo em conta a velocidade de crescimento dos ativos, e não o montante absoluto. As provisões aumentaram de 104,6 mil milhões de won no final do ano passado para 107,9 mil milhões de won no final do 1.º trimestre de 2025, um aumento de 3,3 mil milhões de won. As provisões não foram reduzidas. Contudo, como os ativos em watchlist e abaixo aumentaram mais rapidamente, o rácio de provisões para ativos em watchlist e abaixo caiu de 35,1% para 27,1%. Este valor é inferior à média do grupo de comparação de 39% no final do ano passado.
O rácio de provisões para ativos fixos e abaixo manteve um nível semelhante, de 52,4% para 52,8%. Isto ficou aquém da média do grupo de comparação de 68% no final do ano passado. Como a escala de perdas reais varia consoante o valor da garantia, a prioridade (senioridade) e o montante de recuperação esperado, a falta de provisões não pode ser determinada apenas com base nesses rácios. Ainda assim, existe margem para um aumento adicional do peso de provisões se a viabilidade do negócio dos projetos em watchlist se deteriorar.
Adequação de capital permanece forte apesar dos riscos de PF
A Hyundai Motor Securities tem vindo a reduzir o seu portfólio, diminuindo o volume total de PF e os empréstimos-ponte. De acordo com os dados públicos da empresa, a proporção de exposição a PF face ao capital próprio diminuiu de 50% em 2023 para 42% em 2024 e 38% no ano passado. A proporção de empréstimos-ponte no final do ano passado também diminuiu para 12,3%. Embora as novas transacções de maior risco tenham sido reduzidas, a depuração dos PF principais regionais e não residenciais existentes ainda não foi concluída.
A adequação de capital é sólida. O rácio de capital líquido no final do 1.º trimestre de 2025 foi de 564,6%, e o rácio de capital líquido operacional ajustado foi de 241,5%. Em vez de considerar a possibilidade de PF se alastrar imediatamente a uma crise de capital, o foco está na possibilidade de provisões adicionais para projetos existentes constrangerem o desempenho e a acumulação de capital.
Um responsável da indústria de investimento financeiro afirmou que a Hyundai Motor Securities reduziu os novos riscos ao diminuir o volume total de PF e a proporção de empréstimos-ponte, mas salientou que a dimensão do financiamento imobiliário face ao capital próprio é elevada e que os projetos regionais e não habitacionais permanecem no estágio watchlist, exigindo monitorização sobre se atrasos nas vendas e na recuperação conduzem a provisões adicionais.
FAQ
O que aconteceu aos ativos em watchlist da Hyundai Motor Securities no 1.º trimestre de 2025?
Os ativos em watchlist e abaixo da Hyundai Motor Securities aumentaram de 298,2 mil milhões de won no final do ano passado para 397,6 mil milhões de won no final do 1.º trimestre de 2025, representando um aumento de 33,3%. A proporção dos ativos líquidos em watchlist e abaixo face ao capital próprio subiu de 13,5% para 20,3% durante o mesmo período.
Qual é a exposição a financiamento imobiliário da Hyundai Motor Securities?
No final do 1.º trimestre de 2025, a exposição da Hyundai Motor Securities a financiamento imobiliário, incluindo garantias de dívida e obrigações privadas, era de 87% do capital próprio. Este valor excede significativamente a média do grupo de comparação de 52% e a média das PME de 45% no final do ano passado. O PF representou 53% do financiamento imobiliário, com 60% em posições de mezzanine e subordinadas.
Qual é o estado de adequação de capital da Hyundai Motor Securities?
A Hyundai Motor Securities manteve uma adequação de capital sólida no final do 1.º trimestre de 2025, com um rácio de capital líquido de 564,6% e um rácio de capital líquido operacional ajustado de 241,5%. A empresa tem vindo a reduzir o volume total de PF e a proporção de empréstimos-ponte para diminuir os novos riscos.
