A CEO da Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), Bonnie Chan, afirmou no Fórum Lujiazui de 2026, a 17 de junho, que o capital internacional está agora a concentrar-se na Ásia, com o crescimento da inovação tecnológica da China a tornar-se uma escolha preferencial e não uma opção para os investidores globais. Chan sublinhou que, perante a crescente incerteza geopolítica, os investidores globais devem ponderar a diversificação das carteiras e não colocar todos os ovos no mesmo cesto. Realçou o duplo dinamismo nos mercados de IPO em Hong Kong e de refinanciamento, e manifestou expectativa pelo aterragem dos futuros de obrigações do Tesouro em RMB em Hong Kong, após comentários favoráveis da presidente da CSRC, Wu Qing, mais cedo nesse mesmo dia. Chan defendeu que a discussão mais crítica é como aproveitar esta oportunidade para construir um ecossistema eficiente e interligado de mercados de capitais asiáticos centrado na China, apelando às instituições no estrangeiro para reequilibrarem as participações e captarem oportunidades a longo prazo no mercado chinês.
HKEX Implementa Reformas no Sistema de Listagem e Ajustes na Formação de Preços
Chan explicou que os mercados de capitais servem fundamentalmente dois grupos: emitentes e investidores, com todas as funções essenciais — financiamento, alocação de recursos, descoberta de preços e diversificação de risco — a apoiar, no fim de contas, essas partes interessadas. Para melhorar a qualidade do mercado, a HKEX tem vindo a aperfeiçoar continuamente a inclusividade e a adaptabilidade do sistema de listagem.
“Fizemos uma reforma de listagem de grande escala em 2018, abrindo um novo panorama ao permitir que empresas com estruturas de ações de dupla classe e empresas de biotecnologia antes da receita possam listar”, afirmou Chan. Em 2022, a HKEX introduziu o Capítulo 18C, um conjunto de regras de listagem à medida para empresas de tecnologia especializada. Chan referiu que o Capítulo 18C segue a mesma lógica do anterior quinto segmento de listagem, ambos concebidos para acomodar as características de desenvolvimento dos inovadores tecnológicos. A maioria das empresas tecnológicas enfrenta investimentos massivos e antecipados em I&D e dificuldades de curto prazo para alcançar rentabilidade e comercialização. Exigir rentabilidade antes de o acesso aos mercados de capitais seria um desajuste, levando a HKEX a implementar várias rondas de reformas de grande escala ao sistema de listagem.
No que diz respeito aos desafios de avaliação de empresas tecnológicas não lucrativas, a HKEX otimizou os mecanismos de formação de preços e de alocação dos IPO ao inclinar as alocações de ações para investidores institucionais, reforçando a autoridade profissional de formação de preços do lado da compra. “Os investidores de retalho não têm poder de fixação de preços; os investidores institucionais têm mais voz”, afirmou Chan de forma direta. Após as reformas, o feedback do mercado tem sido positivo, com mais de 80% dos IPOs de Hong Kong em 2026 a subirem no dia de estreia, e com o desempenho de ações de médio a longo prazo a revelar-se robusto.
“Em resumo, fizemos ajustes flexíveis em duas áreas: aumentar a inclusividade e a adaptabilidade nos limiares e sistemas de listagem, e assegurar que a formação de preços resiste ao escrutínio”, disse Chan.
Hong Kong Atinge 166,8 mil milhões de HK$ de Receitas de IPO nos Primeiros Cinco Meses de 2026
Após a série de reformas, os resultados do mercado têm sido notáveis, com o mercado de IPO de Hong Kong a manter uma vitalidade vigorosa. O mercado de novas ações de Hong Kong de 2025 teve um desempenho forte, e o impulso manteve-se em 2026. De janeiro a maio deste ano, Hong Kong adicionou mais de 60 empresas cotadas, com o financiamento total de novas ações a atingir 166,8 mil milhões de HK$, um aumento de 11 mil milhões de HK$ face ao mesmo período do ano anterior.
Para além das novas emissões no mercado primário, os canais de refinanciamento para empresas cotadas mantiveram-se muito ativos. Nos primeiros cinco meses, as empresas cotadas em Hong Kong concluíram mais de 240 mil milhões de HK$ em refinanciamento via colocações e emissão de obrigações convertíveis, num volume muito superior às receitas de IPO no mesmo período. Chan assinalou: “As empresas de nova qualidade força produtiva ainda se encontram em ciclos de desenvolvimento relativamente iniciais, o que significa que precisam de financiamento contínuo nos mercados de capitais para avançarem em direção a objetivos de comercialização. Um mercado de capitais eficaz não pode apenas viabilizar a listagem das empresas; mais importante ainda, temos de criar um ambiente que assegure que empresas de elevada qualidade dispõem de canais de financiamento contínuos para apoiar o seu desenvolvimento.”
HKEX Alarga a Infraestrutura dos Mercados de Rendimento Fixo e de Comodities
“Os investidores preocupam-se sobretudo com duas grandes funções dos mercados de capitais: investimento e gestão de risco”, reconheceu Chan. Sendo um mercado com livre circulação de capital, Hong Kong tem de colmatar lacunas em ativos diversificados e ferramentas de cobertura para reter capital internacional. A HKEX está a trabalhar para construir um sistema de mercado integrado que cubra ações, derivados, rendimento fixo, moedas e commodities, respondendo às necessidades de alocação diversificadas dos investidores globais e avançando simultaneamente a internacionalização do RMB.
Ao promover a internacionalização do RMB, Chan acredita que o rendimento fixo e as commodities são melhores pontos de entrada. No ano passado, a HKEX fez um investimento estratégico no sistema de liquidação de obrigações da Autoridade Monetária de Hong Kong, para apoiar a sua comercialização e modernização, reforçando de forma contínua as capacidades de custódia, liquidação e gestão de colateral de obrigações, e promovendo a coordenação entre infraestruturas de mercado. Esforços futuros vão implementar ativamente o roadmap de desenvolvimento dos mercados de rendimento fixo e de câmbio de Hong Kong, trabalhando tanto no mercado primário como no secundário, para atrair uma emissão e negociação de obrigações mais diversificadas.
“Esta manhã, fiquei satisfeito por ouvir o presidente Wu Qing mencionar o apoio ao desembarque dos futuros de obrigações do Tesouro em RMB em Hong Kong. Esperamos lançá-los o mais rapidamente possível, para disponibilizar aos investidores offshore mais ferramentas para gerir o risco de taxa de juro do RMB”, disse Chan.
O segmento de commodities é também uma prioridade. Tirando partido da sua subsidiária LME, Hong Kong estabeleceu 15 armazéns de entrega. A HKEX adquiriu a London Metal Exchange (LME) em 2012. O ano passado ficou marcado por uma viragem crítica, quando a LME incluiu formalmente Hong Kong na sua rede de armazéns de entrega, estabelecendo 15 armazéns de entrega no espaço de um ano, com resultados operacionais positivos para o mercado. “Antes, a economia real recebia mais atenção; agora, metais preciosos e metais industriais são vistos cada vez mais por investidores globais como componentes essenciais da alocação de ativos”, afirmou Chan, acrescentando que a HKEX vai tirar partido dos mercados de commodities para alargar os cenários de uso do RMB.
Mecanismos de Stock Connect e Bond Connect Mantêm Expansão
Chan notou ainda que os mecanismos Connect, em funcionamento há 12 anos, continuam a expandir-se. O Stock Connect (Xangai-Hong Kong e Shenzhen-Hong Kong), o Bond Connect e o Swap Connect abrangem ações, obrigações, ETFs e swaps de RMB, com os volumes de negociação a estabelecer recordes continuamente. A HKEX continuará a alargar o âmbito de investimento desses mecanismos.
Na perspetiva de Chan, embora as instituições no estrangeiro tenham já reconhecido claramente os dividendos de desenvolvimento das indústrias de inovação tecnológica da China e reconheçam o potencial de crescimento a longo prazo de um conjunto de empresas globalizadas de elevada qualidade, os ativos chineses de todos os tipos ainda têm um espaço enorme para aumentar a ponderação nas carteiras globais. Ela apelou às instituições globais para reexaminarem as estruturas atuais de detenção e aproveitarem oportunidades a longo prazo no mercado chinês.
PERGUNTAS FREQUENTES
O que discutiu o CEO da HKEX, Bonnie Chan, no Fórum Lujiazui de 17 de junho de 2026?
Bonnie Chan discutiu o duplo dinamismo nos mercados de IPO e de refinanciamento de Hong Kong, a concentração do capital internacional na Ásia com a inovação tecnológica da China como principal escolha, e a sua expectativa pela chegada dos futuros de obrigações do Tesouro em RMB a Hong Kong, após comentários favoráveis da presidente da CSRC, Wu Qing, nessa mesma manhã. Sublinhou a construção de um ecossistema de mercados de capitais asiáticos interligado, centrado na China.
Quanto é que Hong Kong angariou através de IPOs e refinanciamento de janeiro a maio de 2026?
De janeiro a maio de 2026, Hong Kong adicionou mais de 60 empresas cotadas, com receitas totais de IPO no valor de 166,8 mil milhões de HK$, um aumento de 11 mil milhões de HK$ ano a ano. No mesmo período, as empresas cotadas concluíram mais de 240 mil milhões de HK$ em refinanciamento através de colocações e obrigações convertíveis, superando as receitas dos IPO.
Que reformas de listagem implementou a HKEX desde 2018?
Em 2018, a HKEX permitiu que empresas com estruturas de ações de dupla classe e empresas de biotecnologia antes da receita pudessem listar. Em 2022, a HKEX introduziu o Capítulo 18C, um conjunto de regras à medida para empresas de tecnologia especializada. A HKEX também otimizou os mecanismos de formação de preços e alocação dos IPO ao aumentar as alocações aos investidores institucionais para reforçar a autoridade profissional na formação de preços, resultando em mais de 80% dos IPOs de 2026 subirem no dia de estreia.
