Julho de 2026 tornar-se-á um dos meses mais decisivos na história da regulação de criptomoedas nos EUA. O Comité de Serviços Financeiros da Câmara já marcou duas audiências-chave: a 14 de Julho, o novo presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, irá testemunhar perante o Congresso pela primeira vez sobre o relatório semestral de política monetária; a 17 de Julho, o comité deslocar-se-á a Nova Iorque para realizar uma audiência de campo sobre a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (CLARITY Act). As duas audiências estão separadas por apenas três dias, apontando respetivamente para o custo do capital e as regras do jogo – e esta última poderá redefinir fundamentalmente o panorama regulatório do mercado de ativos digitais dos EUA.
A maior dor de cabeça da regulação de criptomoedas nos EUA: a disputa de jurisdição entre a SEC e a CFTC continua sem solução há uma década
Os ativos digitais são valores mobiliários ou mercadorias? A resposta a esta pergunta determina se são regulados pela Securities and Exchange Commission (SEC) ou pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). No entanto, na última década, esta fronteira permaneceu obscura.
A SEC baseia-se no 'Teste Howey' para determinar se um ativo é um 'contrato de investimento', colocando-o sob a alçada da lei de valores mobiliários; a CFTC defende que ativos criptográficos como Bitcoin e Ethereum são mercadorias. A sobreposição e conflito entre os dois quadros legais faz com que o mesmo ativo enfrente requisitos regulatórios drasticamente diferentes em diferentes cenários. A senadora Cynthia Lummis afirmou: 'Os programadores de software não deviam precisar de um exército de advogados para saber se o seu código é legal.' Esta incerteza não só aumentou os custos de conformidade, como também levou inúmeras empresas e programadores de criptomoedas para fora dos EUA.
Que linha tenta traçar o CLARITY Act: como redefinir a fronteira entre mercadorias digitais e valores mobiliários digitais
A lógica central do CLARITY Act não é complicada: traçar uma linha clara. De acordo com o desenho da lei, os ativos digitais com elevado grau de descentralização serão classificados como 'mercadorias digitais', sob jurisdição exclusiva da CFTC – incluindo autoridade regulatória total sobre o mercado à vista. Bitcoin e Ethereum cairão nesta categoria. Já os ativos cuja função é mais semelhante a valores mobiliários tradicionais serão definidos como 'ativos de contrato de investimento', continuando a ser regulados pela SEC. O significado desta divisão vai muito além da definição técnica em si. A CFTC obter jurisdição exclusiva sobre o mercado à vista de mercadorias digitais significa que os EUA estabelecem pela primeira vez, através de lei escrita, um quadro regulatório federal completo para ativos criptográficos. A lei também oferece proteção a certos fornecedores de infraestrutura criptográfica não custodial – programadores de software open source, operadores de nós, fornecedores de oráculos e programadores de carteiras não custodiais, que, sob condições específicas, podem estar isentos dos requisitos de registo de transmissão de fundos ou de corretagem.
Porque é que a audiência de 17 de Julho em Nova Iorque pode ser o ponto de viragem para o destino da lei
A escolha do local para esta audiência é por si só um sinal – Nova Iorque, a capital financeira global. O tema da conferência é 'Construir o Futuro Financeiro: Como o CLARITY Act Liberta a Inovação', e irá reunir feedback de bolsas, investidores, instituições financeiras e empresas de blockchain. O timing da audiência é igualmente crucial. O Senado já incluiu a lei no calendário legislativo a 1 de Junho de 2026 (Agenda n.º 423), tornando-a elegível para votação em plenário. No entanto, o Senado tem apenas três dias legislativos antes do recesso de 4 de Julho. A audiência de 17 de Julho serve tanto como a última análise pública do conteúdo da lei como uma potencial alavanca de opinião pública para impulsionar a votação no Senado. É de notar que a audiência está agendada após a audiência semestral de política monetária da Reserva Federal (14 de Julho). Esta ordem é significativa: primeiro, Warsh define o panorama macroeconómico e as perspetivas das taxas de juro, estabelecendo o contexto macro para os ativos de risco; depois, a audiência do CLARITY Act testa se a clareza regulatória pode compensar a potencial pressão do aperto monetário.
De 75% para 43%: porque é que a probabilidade de aprovação do CLARITY Act caiu drasticamente no último mês
Embora a lei já tenha sido aprovada na Câmara dos Representantes em Julho de 2025 por uma maioria bipartidária de 294-134, e tenha avançado no Comité Bancário do Senado a 14 de Maio de 2026 por 15-9 votos, as suas perspetivas legislativas deterioraram-se significativamente nas últimas semanas.
Clarity Act signed into law in 2026?
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Dados do mercado de previsão Polymarket mostram que a probabilidade de a lei se tornar lei em 2026 caiu de cerca de 65% para 43%, uma queda de 22 pontos percentuais. A Galaxy Digital também reduziu a probabilidade de aprovação de 75% para 60% no início de Junho, citando a redução do calendário do Senado e a falta de progresso em controvérsias como ética e finanças ilícitas. A queda da probabilidade resulta de múltiplos fatores sobrepostos: a janela legislativa a estreitar-se rapidamente, negociações estagnadas entre os dois partidos em torno de cláusulas principais, e uma crescente politização que está a arrastar a legislação técnica para o turbilhão da luta partidária.
A disputa da Secção 604: como a cláusula de ética se tornou o maior obstáculo político ao avanço da lei
A maior controvérsia que atualmente bloqueia o avanço da lei não provém de divergências técnicas dentro da indústria criptográfica, mas sim de uma cláusula que não está diretamente relacionada com a regulação de ativos digitais – a Secção 604, uma cláusula de ética. Alguns Democratas exigem que esta cláusula inclua linguagem que proíba funcionários federais (incluindo o Presidente e membros do Congresso) de iniciar, endossar ou emitir ativos digitais. Devido aos interesses criptográficos associados à família Trump – incluindo um memecoin e a World Liberty Financial – as discussões tornaram-se extremamente sensíveis. Segundo relatos, as negociações em torno desta cláusula têm sido descritas como 'tropeçantes' e 'instáveis'. Entretanto, a 23 de Junho, quatro organizações de aplicação da lei nos EUA que representam cerca de 70 mil profissionais enviaram uma carta à Casa Branca opondo-se à Secção 604 do CLARITY Act, argumentando que a cláusula criará lacunas regulatórias que dificultam a monitorização de atividades financeiras ilícitas. Organizações católicas e defensores do combate ao tráfico de pessoas também emitiram avisos semelhantes, preocupados que a cláusula possa ser explorada por traficantes, grupos criminosos organizados e evasores de sanções. O senador John Kennedy afirmou que um acordo final pode exigir a aprovação direta do Presidente Trump; o senador Adam Schiff disse que os Democratas ainda não têm a certeza se qualquer acordo alcançado com o consultor de criptomoedas da Casa Branca, Patrick Witt, conseguirá passar pelo escrutínio final da Casa Branca.
A interseção entre clareza regulatória e ciclos de mercado: pode o CLARITY Act ser a base institucional para o próximo mercado altista?
A expetativa do mercado em relação ao CLARITY Act é, essencialmente, uma precificação da 'certeza'. Se a lei for aprovada, marcará o nascimento do primeiro quadro regulatório abrangente dos EUA para criptomoedas. Isto não só significa que a disputa de jurisdição de uma década entre SEC e CFTC poderá ter uma solução definitiva a nível legal, como também poderá remover obstáculos institucionais para a entrada em grande escala de investidores institucionais. Algumas análises sugerem que o seu impacto poderá ser semelhante à onda de influxos institucionais desencadeada pela aprovação do ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024. Se a lei for bloqueada, o retorno da incerteza regulatória poderá desencadear uma vaga de vendas no mercado de criptomoedas. A estratégia da SEC, focada na aplicação da lei, continuará a dominar o mercado, e os casos pendentes do regulador contra várias plataformas de negociação de criptomoedas continuarão a lançar uma sombra sobre o setor.
FAQ
P1: Qual é o conteúdo central do CLARITY Act?
O CLARITY Act visa clarificar, através de lei escrita, a divisão da jurisdição regulatória entre SEC e CFTC sobre ativos digitais. Ativos digitais com elevado grau de descentralização (como Bitcoin e Ethereum) serão classificados como 'mercadorias digitais', sob jurisdição exclusiva da CFTC; ativos cuja função é mais semelhante a valores mobiliários tradicionais serão definidos como 'ativos de contrato de investimento', continuando a ser regulados pela SEC.
P2: Porque é que a audiência de 17 de Julho é importante?
Esta audiência, realizada pelo Comité de Serviços Financeiros da Câmara em Nova Iorque, é uma etapa pública crucial antes da votação em plenário no Senado. A audiência irá recolher feedback de bolsas, investidores, instituições financeiras e empresas de blockchain, podendo influenciar a posição de senadores que ainda não se pronunciaram.
P3: Qual é a probabilidade atual de aprovação do CLARITY Act?
Até meados de Junho de 2026, o mercado de previsão Polymarket estima que a probabilidade de a lei ser aprovada em 2026 é de 43%, uma queda de cerca de 22 pontos percentuais em relação ao período anterior.
P4: Quais são os principais obstáculos que a lei enfrenta?
Os principais obstáculos atuais incluem: um impasse político bipartidário em torno da cláusula de ética da Secção 604, a janela de tempo apertada de apenas três dias legislativos no Senado antes do recesso de Julho, e as preocupações de algumas organizações de aplicação da lei de que a lei possa enfraquecer a monitorização de finanças ilícitas.
P5: O que significaria a aprovação da lei para o mercado de criptomoedas?
Se a lei for aprovada, colocará fim à disputa de jurisdição de uma década entre SEC e CFTC, estabelecendo o primeiro quadro regulatório federal abrangente para o mercado de criptomoedas nos EUA. Isto poderá levar instituições reguladas como fundos de pensões e seguradoras a incluir formalmente ativos criptográficos nas suas carteiras, e fornecer um caminho de conformidade claro para a expansão dos negócios das bolsas de criptomoedas.
P6: Que impacto teria o bloqueio da lei no mercado?
Se a lei for bloqueada, o regresso da incerteza regulatória poderá desencadear uma vaga de vendas no mercado de criptomoedas. A estratégia da SEC, focada na aplicação da lei, continuará a dominar o mercado, e os casos pendentes contra várias plataformas de negociação de criptomoedas persistirão.
