Uma subida diária perto de 7% numa gigante da gestão de ativos “scale” de triliões, como a BlackRock, não é comum. O mercado está a precificar o quê? A resposta aponta para o relatório de resultados do 2.º trimestre de 2026 publicado em 15 de julho, antes da abertura — um conjunto de números amplamente acima do esperado e uma história comercial que está a ser redefinida: a BlackRock já não é apenas uma gestora de ativos, mas sim um fornecedor de infraestruturas para os mercados de capitais globais. A partir dos fundamentos do relatório, do crescimento do negócio de ETF, do valor estratégico dos ETFs spot de Bitcoin, da estratégia de tokenização de RWA e do enquadramento macroeconómico, analisamos a cadeia de lógica por detrás da forte alta das ações da BlackRock.
Resultados acima do esperado: 15,3 mil milhões de AUM em dólares e desempenho completo e acima das expectativas
Em 15 de julho, a BlackRock divulgou os resultados do 2.º trimestre de 2026, com os principais dados a exceder, em todas as frentes, as expectativas do mercado.
O montante de ativos sob gestão (AUM) atingiu um recorde de 15,3 mil milhões de dólares, crescendo 22% face ao mesmo período do ano anterior e 10,4% em cadeia face aos 13,89 mil milhões de dólares do trimestre anterior. Desde o início de 2026, os AUM já aumentaram mais de 1 mil milhões de dólares.
Em termos de rendibilidade, o EPS ajustado foi de 13,91 dólares, muito acima da expectativa consensual dos analistas de 12,57 dólares. A receita atingiu 7,08 mil milhões de dólares, +31% em termos homólogos, igualmente acima das expectativas do mercado de 6,72 mil milhões de dólares. A receita operacional ajustada cresceu 39% até aos 2,92 mil milhões de dólares. A margem de lucro operacional ajustada expandiu-se de 43,3% no período homólogo para 45,9%, o nível mais alto em quase cinco anos.
No que respeita aos fluxos de capital, no 2.º trimestre os fluxos líquidos de clientes totalizaram 1.920 mil milhões de dólares, muito acima dos 68 mil milhões de dólares do mesmo período do ano anterior e dos 130 mil milhões de dólares do 1.º trimestre. A nível acumulado nos últimos 12 meses, os fluxos líquidos chegaram a 868 mil milhões de dólares; as taxas de gestão orgânicas aumentaram 10% em termos homólogos. No primeiro semestre, o total de fluxos líquidos foi de 321 mil milhões de dólares, estabelecendo um máximo histórico.
A BlackRock anunciou também que aumentará o seu plano de recompra de ações de 1,8 mil milhões de dólares para 2 mil milhões de dólares e que, no 2.º trimestre, já recomprou ações no valor de 450 milhões de dólares. O CEO Larry Fink afirmou na declaração dos resultados: “Os fundamentos do mercado são sólidos e há suporte suficiente. Novas tecnologias estão a impulsionar melhorias nas margens e na dinâmica dos lucros. O nosso ritmo de desenvolvimento está a acelerar e nunca estive tão otimista quanto ao crescimento futuro.”
Visão geral do desempenho principal da BlackRock no 2.º trimestre de 2026
ETF: 178 mil milhões de dólares de fluxos líquidos no trimestre e a supremacia da iShares
Nos últimos anos, a lógica de crescimento da BlackRock afastou-se da gestão ativa tradicional de ativos para se concentrar em ETF, fundos indexados e ativos alternativos. No 2.º trimestre, a plataforma de ETF da iShares gerou 178 mil milhões de dólares em fluxos líquidos, representando a grande maioria do total de fluxos líquidos do período.
Em detalhe, os ETF de ações geraram 85 mil milhões de dólares em fluxos líquidos, enquanto os ETF de obrigações indexadas registaram 61 mil milhões de dólares. As estratégias de rendimento fixo atraíram 92 mil milhões de dólares em fluxos líquidos no trimestre, e os produtos de ações contribuíram com 71,6 mil milhões de dólares. Os produtos de investimento de longo prazo registaram fluxos líquidos de 199 mil milhões de dólares, excedendo em 17 mil milhões de dólares a expectativa média dos analistas inquiridos pela Bloomberg (170 mil milhões de dólares).
O mercado está a reavaliar a tese de valorização da BlackRock. Já não se trata apenas de uma gestora passiva dependente da subida e descida dos mercados; é uma infraestrutura para os fluxos de capitais globais — do retalho às instituições, das ações às obrigações, dos ativos tradicionais aos ativos digitais. O dinheiro flui para os mercados globais através do “pipeline” de ETF da BlackRock. Este modelo “baseado em canal” proporciona maior previsibilidade de receitas e custos marginais mais baixos — e é esta a lógica central por trás da média do preço-alvo de 1.274 dólares para a BLK, com 14 recomendações “comprar” entre 17 analistas.
ETFs spot de Bitcoin: da “categoria de ativos alternativos” para uma ferramenta de alocação institucional
Os ETFs spot de Bitcoin são a parte do plano de ativos digitais da BlackRock que mais capta a atenção do mercado.
A 16 de julho de 2026, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock tem atualmente cerca de 720.000 BTC em carteira, com um valor de ativos sob gestão de aproximadamente 60 mil milhões de dólares. Apesar de, desde 2026, os ETFs spot de Bitcoin terem registado, no total, cerca de 5,5 mil milhões de dólares em fluxos líquidos negativos, com o montante total sob gestão a rondar 74 mil milhões de dólares, o IBIT mantém ainda assim a posição de liderança no mercado.
O significado estratégico dos ETFs de Bitcoin reside em mudar a forma como os investidores institucionais acedem à exposição ao Bitcoin. Antes, os investidores tinham de gerir as carteiras e as chaves privadas por conta própria, enfrentando problemas complexos como segurança da custódia e conformidade fiscal. Agora, as instituições podem comprar diretamente o IBIT via contas tradicionais de corretoras, obtendo exposição ao preço do Bitcoin através de uma estrutura de ETF já conhecida. Isto implica que o Bitcoin está a passar de “ativo alternativo” para “ferramenta de alocação institucional”.
Na conferência de resultados do 2.º trimestre, o CFO da BlackRock, Martin Small, revelou que o montante de ativos digitais sob gestão caiu para 49 mil milhões de dólares, cerca de 40% abaixo do ano anterior, principalmente devido a recuos nos preços do BTC e do ETH. Ainda assim, a BlackRock reafirmou a meta de receitas de 500 milhões de dólares até 2030 para atividades relacionadas com cripto. Esta postura de “queda de preços, mas estratégia inalterada” transmite confiança da administração no valor de longo prazo dos ativos digitais.
Tokenização de RWA: BUIDL e a próxima curva de crescimento
Do universo de ETF para os ativos on-chain, a BlackRock está a construir a próxima geração de infraestrutura de gestão de ativos — a tokenização de RWA (Real World Assets, ativos do mundo real).
O BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) é o principal veículo desta estratégia. Até 14 de julho de 2026, o montante de ativos do BUIDL em cadeia já atingia cerca de 2,93 mil milhões de dólares, continuando a atualizar máximos históricos. O BUIDL foi implantado em várias redes blockchain, incluindo Ethereum, Avalanche e Solana, com a Securitize responsável pela emissão tokenizada e a BNY Mellon pela custódia. No Ethereum, o valor bloqueado ultrapassa 1 mil milhões de dólares; no caso do Avalanche, o valor dos ativos dobrou na semana de julho, para cerca de 900 milhões de dólares; no ecossistema da Solana, o valor on-chain ultrapassa 550 milhões de dólares.
O BUIDL investe principalmente em obrigações do Tesouro dos EUA, acordos de recompra e equivalentes de caixa, mantendo um NAV líquido de 1 dólar por quota e oferecendo uma rendibilidade anualizada de cerca de 3% a 5%. Em 2026, a Moody’s classificou o BUIDL como AAA-mf quando o montante de ativos sob gestão atingiu 2,58 mil milhões de dólares — a sua mais alta classificação para produtos do mercado monetário tokenizados.
A expansão do BUIDL está a tornar-se um caso importante para a fusão entre finanças tradicionais e blockchain. À medida que mais protocolos DeFi usam o BUIDL como colateral e como ativo de liquidez, os casos de uso estão a expandir-se de gestão de caixa institucional para infraestruturas financeiras on-chain. Em abril de 2026, o valor total de RWA tokenizados no mundo ultrapassou 29 mil milhões de dólares; nesse total, os RWA tokenizados ligados a obrigações do Tesouro dos EUA subiram de cerca de 380 milhões de dólares em 2023 para 13,4 mil milhões de dólares. A BlackRock está numa posição de vantagem inicial neste mercado em rápida expansão.
Enquadramento macroeconómico: dupla ajuda da desaceleração da inflação e das expectativas de cortes de juros
A subida das ações da BlackRock não é um fenómeno isolado: o contexto macroeconómico fornece um importante suporte.
Os dados divulgados em 15 de julho mostram que o CPI dos EUA em junho caiu 0,4% em termos mensais, a primeira vez desde 2020 em que há crescimento mensal negativo. Em junho, o PPI caiu 0,3% em termos mensais, igualmente abaixo das expectativas do mercado. A inflação em desaceleração contínua reduziu significativamente a preocupação do mercado com novas subidas de juros por parte da Reserva Federal.
Com base nos dados do CME “FedWatch”, a probabilidade de a Reserva Federal manter a taxa de juro inalterada em julho é de 88,8%; a probabilidade de uma subida acumulada de 25 pontos base é de apenas 11,2%. O presidente do Fed de Nova Iorque, John Williams, afirmou que a inflação pode já ter atingido o pico e que a política monetária está atualmente num nível adequado. O assessor económico da Casa Branca, Hassett, foi mais direto, ao dizer que “de facto não há razão para aumentar os juros agora” e que, se a tendência dos dados se mantiver, o Fed irá “reconsiderar” a política, ou seja, reduzir as taxas.
A queda das taxas de juro significa menor custo de capital, melhoria das avaliações das ações e uma nova precificação dos ativos de crescimento. A BlackRock, como a maior gestora de ativos do mundo, beneficia diretamente com a expansão dos AUM e do crescimento das receitas por taxas de desempenho impulsionadas pela alta dos ativos de risco. No 2.º trimestre, o índice S&P 500 subiu 15%, um dos fatores que impulsionou o crescimento dos AUM da BlackRock.
Além disso, na sua Perspetiva Global de Investimentos de meados de 2026, a BlackRock propôs o tema de investimento “escassez de IA”, defendendo que o investimento em IA está a passar dos grandes modelos de linguagem para uma “IA materializada” (entidade AI) e sugerindo que os investidores se concentrem nas áreas de estrangulamento da cadeia de abastecimento, como eletricidade, chips e data centers. Como um impulsionador importante de investimentos em infraestruturas de IA, a própria BlackRock também beneficia da maior atividade do mercado e dos fluxos de capital associados à vaga de investimentos em IA.
Fatores de risco
Embora a lógica de crescimento da BlackRock seja clara, ainda enfrenta várias incertezas.
Os fluxos para ETFs podem abrandar. Desde 2026, os ETFs spot de Bitcoin no total registaram cerca de 5,5 mil milhões de dólares em fluxos líquidos negativos. Se o preço do BTC continuar a oscilar ou se diminuir a apetência ao risco das instituições, a velocidade de entrada de fluxos no IBIT pode abrandar ainda mais, afetando diretamente as receitas relacionadas com ativos digitais.
O contexto de taxas de juro ainda tem incertezas. Apesar de a inflação ter desacelerado recentemente, fatores como conflitos geopolíticos no Médio Oriente podem provocar uma recuperação dos preços da energia. Se a inflação voltar a acelerar e a Reserva Federal mantiver taxas elevadas, isso pressionará as avaliações de ações e a procura por ativos alternativos.
Mudanças na regulação de ativos digitais. As políticas de regulação de cripto nos EUA, a regulamentação de stablecoins e o enquadramento regulatório de RWA continuam em evolução. Embora países como o Japão estejam a avançar com estruturas para ETFs de criptomoedas, a postura regulatória da SEC dos EUA continua incerta, o que pode afetar o ritmo de expansão do negócio de ativos digitais da BlackRock.
Risco de liquidez no mercado de privados. Nos últimos anos, a BlackRock investiu cerca de 28 mil milhões de dólares para adquirir a Global Infrastructure Partners, a HPS Investment Partners e a Preqin, com o objetivo de expandir o negócio no mercado de privados. O seu fundo de crédito privado não transacionável, HLEND, enfrentou pedidos de resgate correspondentes a 13,3% da quota no 2.º trimestre. A empresa apenas conseguiu satisfazer o limite padrão de resgates trimestrais de 5%. Este caso evidencia um risco potencial de desajuste de liquidez no mercado de privados.
Conclusão
As ações da BlackRock subiram 6,63% num único dia, para 1.093,40 dólares, como resultado da combinação de vários fatores, incluindo resultados acima do esperado, um crescimento robusto no negócio de ETF, a continuação da atração de fluxos para os ETFs spot de Bitcoin, o reconhecimento de mercado pelo plano de tokenização de RWA e uma melhoria do contexto macroeconómico.
Dos 15,3 mil milhões de dólares de AUM aos 178 mil milhões de dólares de fluxos líquidos trimestrais em ETF, até aos 2.930 milhões de dólares em ativos on-chain do BUIDL — estes números, em conjunto, traçam o retrato de uma empresa que está a evoluir de “gestora de ativos” para “infraestrutura de mercados de capitais globais”. Como disse o CEO Larry Fink: “Quanto mais clientes conseguimos ajudar a participar no mercado, mais forte é a própria dinâmica de crescimento da nossa empresa.”
Para os investidores, a reavaliação do valor da BlackRock traduz, em essência, uma nova precificação do seu modelo de negócio de “pipeline de ativos”. Os ETF oferecem escala e eficiência; os ETFs de Bitcoin abrem uma nova via para ativos digitais; e a tokenização de RWA aponta para o próximo passo na gestão de ativos. Naturalmente, este caminho de crescimento não é isento de obstáculos — a volatilidade dos fluxos, as incertezas regulatórias e os riscos de desajuste de liquidez nos privados são variáveis que terão de ser acompanhadas de forma contínua.
FAQ
P1: Por que razão a ação da BlackRock subiu 6,63% a 16 de julho?
O principal fator direto foi o relatório de resultados do 2.º trimestre de 2026 divulgado a 15 de julho, que superou as expectativas em todas as frentes: AUM de 15,3 mil milhões de dólares, um máximo histórico; EPS de 13,91 dólares, muito acima do previsto de 12,57 dólares; receita com crescimento homólogo de 31% para 7,08 mil milhões de dólares; e fluxos líquidos no Q2 de 192 mil milhões de dólares. A empresa aumentou também o plano de recompra de ações para 2 mil milhões de dólares em 2026.
P2: Qual é o tamanho atual do ETF de Bitcoin da BlackRock, IBIT?
A 16 de julho de 2026, o IBIT tem cerca de 720.000 BTC em carteira, com ativos sob gestão de aproximadamente 60 mil milhões de dólares.
P3: O que planeou a BlackRock na tokenização de RWA?
O produto RWA central da BlackRock é o fundo BUIDL. A 14 de julho de 2026, o montante de ativos sob gestão em cadeia atingia 2,93 mil milhões de dólares. O fundo investe em obrigações do Tesouro dos EUA e em acordos de recompra, já foi implementado em várias redes como Ethereum, Avalanche e Solana, e obteve a mais alta classificação da Moody’s, AAA-mf.
P4: Quais são as classificações dos analistas e os preços-alvo para as ações da BLK?
Com base num inquérito da S&P Global a 17 analistas, a classificação consensual das ações da BLK é “comprar”, com um preço-alvo médio de 1.274 dólares. A Morgan Stanley definiu um preço-alvo de 1.383 dólares e manteve a recomendação “overweight”; a Barclays aumentou o preço-alvo para 1.340 dólares.
P5: Quais são os principais riscos enfrentados pela BlackRock?
Os principais riscos incluem: possível abrandamento dos fluxos para ETFs devido à volatilidade do mercado; possibilidade de a inflação voltar a subir e levar o Fed a manter taxas elevadas, pressionando as avaliações dos ativos; incerteza na política regulatória de cripto nos EUA; risco de desajuste de liquidez nos negócios de privados — o fundo HLEND enfrenta recentemente pressão de resgates.
