O mercado de ações decolando, criptomoedas a um ritmo mais lento? O jogo de azar dos sul-coreanos nunca esfria

Escrito por: Zen, PANews

Quanto a investimentos loucos, os coreanos levam a sério. A bolsa de valores da Coreia, que começou a sua histórica corrida em alta no primeiro semestre do ano passado, prova isso mais uma vez.

Até o final de fevereiro de 2026, o índice de preços composto da Coreia (KOSPI) já subiu quase 50% este ano, tornando-se a bolsa de maior destaque global.

Em 25 de fevereiro, o KOSPI ultrapassou pela primeira vez os 6000 pontos durante o pregão; no dia seguinte, fechou acima de 6300 pontos, com 10 dos últimos 11 dias de negociação em alta, atingindo recordes históricos consecutivos. Em 28 de fevereiro, a capitalização de mercado da Samsung Electronics ultrapassou a marca de 1 trilhão de dólares, tornando-se a primeira empresa coreana a integrar o “clube do trilhão de dólares”.

Como disse o fundador da plataforma de análise de dados on-chain CryptoQuant: “Nós, coreanos, adoramos apostar. Não subestimem este país.”

Reformas de mercado, catalisadores que não podem ser ignorados

A ascensão da bolsa coreana é resultado de uma série de reformas governamentais e do ressonar de benefícios industriais globais.

Em 22 de janeiro, o presidente da Coreia, Lee Jae-myung, almoçou com membros do “Comitê Especial KOSPI 5000” do Partido Democrata. Coincidência ou não, antes do almoço, o índice KOSPI quebrou pela primeira vez a barreira de 5000 pontos durante a negociação. Levar a Coreia ao “Era KOSPI 5000” foi uma das promessas repetidas de Lee Jae-myung, quando candidato à presidência. Agora, essa promessa foi cumprida, e até superada.

Em menos de um ano, a bolsa coreana passou de 2300 pontos em abril do ano passado para mais de 6200 atualmente. Talvez Lee Jae-myung não tenha previsto que o mercado subiria de forma tão louca, percorrendo em meses o que outros países levaram anos ou décadas para alcançar.

E essa corrida pode ainda estar longe do fim, com forte impulso de alta levando o KOSPI a novas máximas. Recentemente, JPMorgan e Nomura elevaram suas projeções para o índice: JPMorgan prevê que o KOSPI atingirá 7500 pontos ainda este ano, enquanto a Nomura estima que chegará a 8000 pontos na primeira metade de 2026.

Por trás do forte e louco mercado coreano, sem dúvida, está o benefício do boom global de inteligência artificial. A corrida armamentista das gigantes tecnológicas na área de IA elevou os preços e a estratégia de produtos como DRAM, NAND e memórias de alta largura de banda (HBM). Nesse contexto, gigantes como Samsung Electronics e SK Hynix, principais fornecedoras de armazenamento de alta largura de banda, tiveram aumentos superiores a 60%.

Se a demanda por IA fundamenta a alta do mercado, a reforma liderada pelo governo coreano é o catalisador que impulsiona a valorização.

A verdadeira mudança estrutural no mercado de ações da Coreia é o foco do governo na questão do “Desconto Coreano” (Korea Discount), que há anos afeta o mercado. Através de reformas em governança corporativa, retorno aos acionistas, sistema de mercado e infraestrutura de negociação, busca-se atrair investimentos estrangeiros e fundos de longo prazo, elevando as múltiplas de avaliação.

Desde que assumiu em junho do ano passado, o governo de Lee Jae-myung promoveu um pacote de reformas mais agressivas no mercado de capitais:

• Expandiu o âmbito do dever fiduciário dos conselhos de administração para reforçar a responsabilização por eficiência de capital e interesses dos acionistas;
• Propôs ajustes na tributação de dividendos para incentivar maior distribuição de lucros pelas empresas listadas;
• Aumentou recursos de fiscalização e ferramentas regulatórias, fortalecendo o combate a negociações com informações privilegiadas, manipulação de mercado e outras irregularidades, além de divulgar um roteiro para inclusão do índice MSCI de mercados desenvolvidos.

Antes de assumir a presidência, em março do ano passado, a Coreia já havia iniciado reformas no sistema de negociação, lançando o Nextrade (NXT), um sistema de negociação alternativo que estendeu o horário de operação de 8h às 20h (incluindo pré e pós-mercado), com taxas menores e maior duração de negociação, atraindo participantes. Na mesma época, encerrou-se a mais longa proibição de vendas a descoberto da história, reforçando a transparência e eficiência na formação de preços por meio de reformas sistêmicas e fiscalização mais rigorosa — fatores que tornam o mercado mais previsível para investidores estrangeiros.

Ao juntar esses fatores, a ascensão do mercado coreano não é apenas uma onda impulsionada pela IA, mas também uma consequência de reformas políticas que orientam o sistema. Em certa medida, a narrativa industrial eleva as expectativas de lucro, enquanto as reformas institucionais elevam o limite de avaliação.

Portanto, a alta do KOSPI não é apenas uma tendência de mercado relacionada à IA, mas também uma ação coordenada do governo coreano na reforma do sistema e na reavaliação de valores.

Novas políticas de criptomoedas na Coreia, lentas e cautelosas

Em comparação com a rápida ascensão do mercado de ações, as novas políticas de criptomoedas parecem mais cautelosas, até um pouco lentas.

Como extensão do plano de eliminação do “Desconto Coreano” e de reprecificação do mercado de capitais, a gestão do setor de criptomoedas na Coreia também está mudando. De uma regulação passiva focada em combater fraudes e lavagem de dinheiro (AML), passou a uma abordagem mais sistêmica de proteção ao usuário, normatização do mercado e institucionalização.

No âmbito das exchanges e da ordem de mercado, a partir de julho de 2024 entra em vigor a “Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais”, que exige que provedores de serviços de ativos virtuais garantam a segurança de depósitos e ativos dos usuários, estabeleçam obrigações de custódia e gestão mais rigorosas, além de criar bases legais para punições por negociações com informações privilegiadas, manipulação de preços e outras práticas injustas. Em certa medida, essa direção está alinhada com a busca por maior transparência e responsabilização nas reformas do mercado de ações.

No ano passado, a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia (FSC) anunciou em um briefing ao Comitê de Planejamento Nacional planos para introduzir ETFs de ativos virtuais à vista e estabelecer um quadro regulatório para stablecoins. Essas reformas não indicam uma adoção rápida e total das criptomoedas, mas uma abordagem gradual, cautelosa e, por vezes, lenta.

Em fevereiro de 2025, a FSC divulgou um roteiro regulatório que prevê a permissão para cerca de 3500 empresas listadas e investidores licenciados negociarem ativos virtuais a partir do segundo semestre de 2024. No entanto, o projeto de diretrizes para negociação de ativos virtuais por empresas só entrou em fase de consulta e finalização em janeiro deste ano, com implementação efetiva prevista de forma mais ampla ainda neste ano. A diferença entre anúncio e execução revela a abordagem gradual e o ritmo lento da regulamentação na Coreia.

Quanto aos ETFs de criptomoedas, a postura da Coreia sempre foi conservadora. Em janeiro de 2024, após os EUA aprovarem um ETF de Bitcoin à vista, as autoridades financeiras coreanas afirmaram que, por ora, não avaliam a necessidade de seguir o mesmo caminho. No entanto, ao longo do último ano, a Coreia passou de uma postura de rejeição a uma de aceitação. No plano de crescimento econômico de 2026, o governo propôs, por meio da “Lei de Ativos Digitais”, criar uma estrutura regulatória abrangente para emissão, circulação e negociação de ativos digitais, incluindo a introdução de ETFs de ativos virtuais à vista e um quadro regulatório para stablecoins.

Sobre as stablecoins em won, o debate tem sido intenso nos últimos meses, mas as autoridades continuam cautelosas, sem resultados concretos até agora. O maior desafio é a discussão sobre quem deve ser o emissor dessas stablecoins. O setor bancário, representado pelo Banco da Coreia, insiste que, sem envolvimento bancário, KYC/AML não podem ser plenamente implementados, o que poderia afetar a abertura de capital e a estabilidade financeira do país.

O governador do Banco da Coreia, Lee Chang-yong, defende que as stablecoins devem ser centradas nos bancos.

Embora a direção das políticas esteja se tornando mais flexível e o quadro legislativo continue em desenvolvimento, a implementação prática ainda não ocorreu, refletindo a realidade do mercado de criptomoedas na Coreia. De modo geral, o país adota uma estratégia regulatória semelhante para mercados de capitais e ativos digitais: primeiro definir responsabilidades, transparência e ferramentas de fiscalização, depois expandir gradualmente a participação e os produtos por fases.

Paixão, resiliência e desejo de riqueza dos coreanos

Desde meados do ano passado, após uma grande entrada de investidores coreanos na bolsa, a mídia e as redes sociais frequentemente propagaram uma visão pessimista de que “os coreanos não investem mais em criptomoedas”.

Essas notícias e opiniões foram parcialmente confirmadas pelos dados divulgados pela FSC — na primeira metade de 2025, o volume médio diário de negociações nas cinco principais exchanges da Coreia caiu cerca de 12%, para aproximadamente 6,4 trilhões de won. Segundo dados do Conselho de Supervisão Financeira (FSS) enviado ao parlamento, o volume total de negociações de criptomoedas na Coreia também recuou cerca de 11% no ano passado. Isso indica uma redução na atividade do mercado de criptomoedas coreano.

Porém, ao comparar com o volume global de negociações, a situação é mais complexa. O mercado global de criptomoedas entrou em um período de inverno, e a retração não se limita à Coreia.

Pelo contrário, mesmo nesse cenário de crise global, a resiliência do mercado coreano continua impressionando.

Segundo dados do CryptoQuant, após o pico no quarto trimestre de 2024, a participação da Coreia no mercado global de criptomoedas permaneceu estável entre 8% e 11% desde 2025. Nos meses recentes de baixa liquidez e sentimento negativo, a fatia do mercado coreano até aumentou ligeiramente, surpreendendo as expectativas.

Outro dado que demonstra resiliência é o crescimento contínuo do número de usuários de criptomoedas na Coreia. Segundo o relatório do FSS, o número de usuários de exchanges de criptomoedas passou de 8,91 milhões em 2024 para 9,91 milhões no ano passado. Mesmo com a queda no volume de negociações, a base de participantes e a penetração de mercado continuam crescendo, indicando uma fundação sólida.

Os mercados de ações e criptomoedas nunca foram uma disputa de soma zero.

Na Coreia, tanto o KOSPI que ultrapassou os 6000 pontos quanto a massa de milhões de investidores em criptomoedas refletem uma mesma mentalidade social: em uma sociedade altamente competitiva e com classes sociais cada vez mais consolidada, o desejo de quebrar barreiras e alcançar a ascensão financeira é extremo.

O “Eliminação do Desconto Coreano” remove a avaliação subvalorizada do mercado de capitais, enquanto a incansável onda de investimentos dos coreanos busca eliminar a “desvalorização” do destino comum. Quando os dividendos do mercado de ações estiverem sendo colhidos, os quase dez milhões de coreanos ainda esperançosos na criptomoeda podem estar pacientemente aguardando outro “Era KOSPI 5000” no universo das moedas digitais.