MicroStrategy perde 12,6 mil milhões mas compra criptomoedas! Saylor prevê: Bitcoin ultrapassa o S&P por 3 vezes

Fundador da MicroStrategy, Michael Saylor, prevê que o desempenho do Bitcoin nos próximos 4 a 8 anos será duas a três vezes superior ao do S&P 500, reafirmando que não venderá e continuará a comprar a cada trimestre. A empresa adquiriu esta semana 1.142 BTC, elevando o total de holdings para 714.644 BTC, com um custo médio de 76.056 dólares. Apesar de a MicroStrategy ter registado uma perda de 12,6 mil milhões de dólares no quarto trimestre, a empresa reforça o foco no longo prazo.

Total de 714.644 BTC na MicroStrategy e compras contínuas por trimestre

(Fonte: MicroStrategy)

A MicroStrategy revelou nesta segunda-feira que, recentemente, investiu cerca de 9 milhões de dólares na compra de 1.142 bitcoins, elevando o total de holdings para 714.644 BTC, representando mais de 3,4% do fornecimento fixo de bitcoins. Esta estratégia de compras contínuas mantém-se, mesmo num ambiente brutal em que o bitcoin caiu de 126.000 para cerca de 69.000 dólares, demonstrando uma crença extremamente firme de Saylor.

Cerca de 9 milhões de dólares foram usados para comprar 1.142 BTC, a um preço médio de aproximadamente 78.809 dólares. Este preço de compra é cerca de 10.000 dólares acima do preço de mercado atual, o que significa que esta quantidade de bitcoins está atualmente registada com prejuízo na conta. Esta estratégia de “comprar na queda” ou até “comprar na recuperação” levanta dúvidas sobre as decisões da MicroStrategy. Se esperassem por uma queda adicional para comprar mais barato, poderiam adquirir mais bitcoins a um custo menor.

No entanto, do ponto de vista de Saylor, esta operação faz sentido. Ele acredita que o bitcoin irá subir a longo prazo, e que as diferenças de preço a curto prazo são insignificantes numa perspetiva de 10 anos. Em vez de tentar acertar exatamente o fundo (o que é quase impossível), é preferível comprar regularmente, suavizando o custo ao longo do tempo. Além disso, as compras da MicroStrategy ajudam a sustentar o mercado; se a empresa parar de comprar, o mercado pode interpretar isso como uma perda de confiança, levando a uma venda mais agressiva.

Segundo dados do site oficial, o custo médio do bitcoin na MicroStrategy (Avg Cost) é de 76.056 dólares, enquanto o custo de aquisição (Acq Cost) é de 54.353 dólares. A diferença entre estes números merece explicação. O custo médio é uma média ponderada de todas as compras, enquanto o custo de aquisição considera a contabilidade e a depreciação dos ativos. Com o preço atual do bitcoin em torno de 69.000 dólares, abaixo do custo médio de 76.056 dólares, toda a posição da MicroStrategy está registada com prejuízo na contabilidade.

Dados-chave sobre a posição de bitcoin da MicroStrategy

Total de holdings: 714.644 BTC (mais de 3,4% do fornecimento total)

Compra mais recente: 1.142 BTC, a aproximadamente 78.809 dólares

Custo médio: 76.056 dólares (com prejuízo na contabilidade)

Custo de aquisição: 54.353 dólares (valor contabilístico)

Saylor refuta as preocupações do mercado de que a MicroStrategy possa ser forçada a vender bitcoin devido à pressão de preço, deixando claro que a empresa não venderá e que continuará a comprar a cada trimestre. Este compromisso de “nunca vender” é central na estratégia da MicroStrategy. Se a empresa começar a vender, toda a narrativa de “empresa do tesouro de bitcoin” desmoronará, as ações da MSTR podem despencar, o cap de mercado fechar-se-ia e entraria numa espiral descendente. Assim, a menos que seja absolutamente necessário, a MicroStrategy não venderá.

Limite de 8.000 dólares e duas condições para venda

O CEO Phong Le explicou recentemente aos investidores que só consideraria vender se o preço do bitcoin caísse cerca de 90%, para aproximadamente 8.000 dólares, e permanecesse nesse nível durante 5 a 6 anos, colocando a balança financeira da empresa sob forte pressão. Na conferência de resultados do quarto trimestre, Le reiterou que a estratégia da MicroStrategy é de longo prazo, capaz de suportar volatilidades de curto prazo, mesmo em condições extremas de mercado como as atuais.

Como chegou-se ao valor de 8.000 dólares? A MicroStrategy detém cerca de 714.644 BTC, com uma dívida de aproximadamente 5,7 mil milhões de dólares. Se o bitcoin estiver a 8.000 dólares, o valor total das holdings será cerca de 5,7 mil milhões, igualando a dívida. Isto significa que o valor do património dos acionistas será zero, embora a empresa ainda não esteja insolvente. A condição de “manter por 5-6 anos” também é crucial, pois os títulos convertíveis têm maturidade, e se o bitcoin permanecer nesse nível por muito tempo, a empresa terá de pagar o principal na maturidade, podendo ser forçada a vender bitcoin a preços baixos.

Apesar de Saylor insistir que “nunca venderá”, o CEO Le revelou no final do ano passado que, se duas condições fossem atendidas — o valor de mercado da empresa (mNAV) caísse abaixo de um, ou seja, o valor de mercado fosse inferior ao valor das bitcoin detidas, e a empresa não conseguisse levantar fundos através de emissão de ações ou dívida, enfrentando um colapso no acesso ao mercado de capitais ou custos de financiamento excessivos —, poderia considerar vender.

Le explicou que, se essas condições ocorrerem, vender bitcoin seria uma decisão racional para proteger o retorno por ação. No entanto, reforçou que a venda de bitcoin será sempre o último recurso, e que a política da empresa permanece inalterada. Ele pessoalmente não quer que a MicroStrategy seja conhecida por vender bitcoin, mas em condições extremas, a disciplina financeira deve prevalecer sobre os sentimentos.

Esta distinção entre “não vender sob nenhuma circunstância” de Saylor e a postura condicional de Le é delicada. Como fundador e líder espiritual, Saylor atua como um propagador da fé, devendo manter uma postura absoluta para sustentar a narrativa. Le, como CEO, deve ser responsável perante acionistas e credores, mantendo espaço para decisões racionais em cenários extremos. Este equilíbrio entre idealismo e pragmatismo é a abordagem realista da equipa de gestão da MicroStrategy.

Perdas de 12,6 mil milhões de dólares no Q4, mas lógica de longo prazo permanece

Apesar de a MicroStrategy ter registado uma perda líquida de 12,6 mil milhões de dólares no quarto trimestre, devido a perdas não realizadas em ativos digitais, a empresa reforça que a sua estrutura financeira foi planeada de forma responsável para suportar períodos difíceis, incluindo trimestres ou anos. A perda de 12,6 mil milhões é incomum em relatórios financeiros, mas é uma perda não realizada, não uma perda efetiva.

Saylor prevê que o desempenho do bitcoin nos próximos 4 a 8 anos será de duas a três vezes superior ao do S&P 500, com base em várias razões. Primeiro, a escassez: o fornecimento total de bitcoin é fixo em 21 milhões, com halving contínuo, enquanto as empresas do S&P 500 podem emitir ações para diluir os acionistas. Segundo, o crescimento: à medida que instituições, países e investidores individuais entram no mercado, o efeito de rede do bitcoin acelerará. Terceiro, a proteção contra a inflação: se os principais países continuarem a imprimir dinheiro, o valor do bitcoin como ativo de reserva se destacará.

Por outro lado, esta previsão enfrenta desafios. O S&P 500 representa empresas reais que produzem bens e serviços, geram fluxos de caixa e dividendos. O bitcoin não produz fluxo de caixa, seu valor depende inteiramente do consenso de mercado. Se a confiança no bitcoin se perder, o preço pode permanecer em níveis baixos ou até zero a longo prazo. O S&P 500, embora também seja volátil, tende a ser mais estável, pois as empresas continuam a gerar lucros enquanto a economia funciona.

Para os acionistas da MicroStrategy, o grande risco é se a previsão de Saylor se concretizar ou não. Se o bitcoin realmente subir para 200.000 a 300.000 dólares em 4 a 8 anos, as ações da MSTR terão retornos extraordinários. Se o bitcoin continuar a cair ou colapsar, a MicroStrategy poderá tornar-se um dos maiores casos de falência corporativa da história. Essa relação de risco e retorno extremo faz da MSTR uma das ações mais controversas do mercado.