A Tether, emissora do USDT, consolidou a sua posição como a potência financeira indiscutível da indústria de criptomoedas, registando uma receita impressionante de $5,2 mil milhões em 2025.
Este valor, representando 41,9% de toda a receita de stablecoins, supera os seus concorrentes e sublinha a transformação das moedas digitais atreladas ao dólar na fonte de lucro mais fiável do setor de crypto. Enquanto as plataformas de trading tiveram lucros voláteis ligados às loucuras das meme coins, a receita da Tether manteve-se robusta, apoiada pela sua dominante quota de 60,1% de um mercado recorde de $311 mil milhões em stablecoins. Este desempenho não só solidifica o papel do USDT como a principal camada de liquidação para o crypto global, como também indica uma mudança sísmica em direção a modelos de negócio sustentáveis e orientados para utilidade na economia Web3.
A Recolha de $5,2B da Tether: Como as Stablecoins se Tornaram o Rei do Dinheiro no Crypto
O panorama de criptomoedas de 2025 deu um veredicto claro sobre o modelo de negócio mais duradouro no setor, e o nome é Tether. Segundo o relatório anual da CoinGecko, a empresa gerou uma receita estimada de $5,2 mil milhões, posicionando-se como a entidade mais lucrativa entre mais de 168 protocolos de crypto monitorizados. Isto não foi apenas uma conquista empresarial; foi um momento que definiu o setor. Os emissores de stablecoins, coletivamente, geraram a maior receita de todas as categorias de crypto, com o Tether responsável por uma dominância de 41,9% de todos os lucros relacionados com stablecoins.
Este domínio financeiro reflete diretamente a posição consolidada do USDT no mercado. O setor mais amplo de stablecoins cresceu de forma explosiva, com a sua capitalização total a aumentar 48,9% face ao ano anterior, atingindo um valor histórico de $311 mil milhões. Dentro deste mercado em expansão, o USDT do Tether manteve uma posição de ferro, com uma quota de 60,1% — aproximadamente $187 mil milhões. Isto faz do USDT não só a stablecoin líder, mas também o terceiro maior ativo digital a nível global por valor de mercado, atrás apenas do Bitcoin e Ethereum. A narrativa é inequívoca: num ano de flutuações de mercado, a procura por um ativo de liquidação estável, dolarizado, foi a constante mais poderosa e lucrativa da indústria.
O modelo de receita para emissores como o Tether é fundamentalmente diferente dos plataformas de trading especulativo. É impulsionado principalmente pelos juros ganhos sobre as reservas substanciais de ativos tradicionais (como títulos do Tesouro dos EUA) que apoiam cada USDT em circulação. À medida que a adoção acelera — especialmente em mercados emergentes onde o USDT é cada vez mais utilizado para remessas e como proxy do dólar — esta base de receita cresce de forma estável e previsível. Isto posiciona as stablecoins não como instrumentos especulativos, mas como infraestruturas financeiras críticas, com a rentabilidade a escalar diretamente com a utilidade e confiança no mundo real.
Uma História de Duas Receitas: Resiliência Estável vs. Volatilidade de Trading
As classificações de receita de 2025 traçaram um quadro claro de duas economias de crypto contrastantes. De um lado estavam os emissores de stablecoins — Tether, Circle e outros — cujas fontes de rendimento mostraram-se notavelmente resilientes. Apenas quatro destas entidades foram responsáveis por 65,7% de todos os lucros de protocolo, aproximadamente $8,3 mil milhões. O seu negócio não depende da euforia de mercados em alta, mas da necessidade constante e crescente de um meio de troca estável e de uma reserva de valor dentro do ecossistema de ativos digitais voláteis.
Do outro lado estavam as plataformas de trading e exchanges descentralizadas (DEXs), que ocupavam os restantes seis lugares do top dez. Os seus lucros estavam inexoravelmente ligados às vontades do sentimento de mercado e às tendências especulativas. Um exemplo foi a carteira e agregador de DEXs baseado em Solana, Phantom. Os seus lucros espelharam perfeitamente o ciclo das meme coins, atingindo $95,2 milhões em janeiro de 2025, durante o auge da mania das meme coins na Solana, apenas para colapsar para meros $8,6 milhões em dezembro, à medida que o fervor especulativo arrefeceu. Este padrão de volatilidade extrema repetiu-se em vários protocolos centrados em trading, evidenciando um modelo de negócio vulnerável a rápidas mudanças na psicologia dos investidores.
Esta divergência sublinha uma maturidade crítica na indústria de crypto. Indica uma mudança de dependência de atividades puramente especulativas para o reconhecimento de serviços fundamentais e orientados para utilidade. Enquanto o trading fornece liquidez e descoberta de preços, os dados de 2025 provam que a “infraestrutura” do ecossistema — os ativos estáveis que facilitam toda a atividade — pode ser um empreendimento muito mais sustentável e lucrativo. Para investidores e analistas, esta divisão aguda oferece uma nova estrutura para avaliar projetos de crypto: separar aqueles que prosperam com ciclos de mercado daqueles que constroem fosso económicos através de utilidade essencial.
Dentro da Máquina de Dinheiro: Modelo de Negócio da Tether e Caminho para uma Avaliação de $500B
Para entender a receita astronómica da Tether, é preciso olhar para a mecânica central da sua operação. Cada USDT em circulação é teoricamente apoiado por uma reserva de ativos. O motor de lucro é o rendimento gerado por essas reservas, que consistem principalmente em instrumentos seguros e geradores de rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA. Como observou o CIO da Bitwise, Matt Hougan, a escalabilidade deste modelo é impressionante. Hougan sugeriu que, se a trajetória da Tether continuar e ela alcançar a custódia de $3 trilhões em ativos, a sua receita anual poderia teoricamente superar os $120 mil milhões ganhos pela gigante petrolífera Saudi Aramco, potencialmente tornando-se a empresa mais lucrativa do mundo.
Isto não é uma hipótese distante. A Tether já está a aproveitar o seu fluxo de caixa colossal para expandir além do seu produto principal, formando um império de investimentos diversificado. Num movimento que sinaliza ambição e peso financeiro, a Tether tornou-se a segunda maior acionista do icónico clube de futebol italiano Juventus. Relatórios indicam que a empresa está a explorar um acordo para levantar $20 mil milhões por uma participação adicional de 3%, uma avaliação que implicaria um valor total para a Juventus perto de $500 mil milhões e colocaria a Tether entre as empresas mais valiosas do mundo. Esta incursão em ativos tradicionais e investimentos de alto perfil demonstra uma visão estratégica de alocar capital e construir um legado muito além do setor de crypto.
Os Pilares do Lucro da Tether: Uma Análise do Modelo
O sucesso financeiro da Tether assenta em vários pilares interligados que criam um negócio poderoso e escalável. O elemento fundamental é a sua Escala Colossal & Efeito de Rede. Com mais de $187 mil milhões em capitalização de mercado e uma quota de 60,1%, o USDT beneficia de liquidez e adoção sem paralelo, tornando-se a escolha padrão para traders e instituições globalmente. Esta escala alimenta diretamente o seu núcleo de Modelo de Reserva Geradora de Rendimento. A empresa ganha juros substanciais, principalmente de ativos seguros como títulos do Tesouro, sobre as reservas maciças que apoiam o USDT. Além disso, a sua Expansão Estratégica Além do Crypto é evidente através de investimentos de alto perfil em setores tradicionais, como a aquisição de uma grande participação na Juventus, sinalizando uma estratégia de diversificação do império. Por fim, um fator diferenciador é a sua Dominância em Mercados Emergentes. Como apontam líderes do setor, há uma forte possibilidade de que muitos países façam a transição de moedas locais para o uso do USDT, posicionando a Tether como uma porta de entrada para o dólar e impulsionando a sua próxima fase de crescimento.
O Panorama Geral das Stablecoins: Vencedores, Perdedores e Mudanças de Maré
Embora a liderança do Tether pareça inabalável, as dinâmicas por baixo dela no top dez de stablecoins revelam um mercado sensível à inovação, risco e desenvolvimentos regulatórios. O USDC da Circle manteve-se firme na segunda posição, com uma quota de mercado de 24,2% ($72,4 mil milhões), beneficiando da sua perceção de conformidade regulatória e da sua integração profunda no ecossistema DeFi dos EUA.
O ano também trouxe mudanças dramáticas que serviram de advertência e destacaram novas oportunidades. O USDe da Ethena, uma stablecoin que dependia de uma estratégia complexa de “cash and carry” de rendimento, sofreu uma queda catastrófica de 57,3% na capitalização de mercado (perdendo $6,5 mil milhões) após um evento de despegagem de alta visibilidade na Binance em meados de outubro. Este evento minou severamente a confiança em modelos de stablecoins algorítmicas e baseadas em rendimento, levando a uma fuga para a segurança.
Por outro lado, várias stablecoins registaram crescimento impressionante ao conquistarem nichos específicos. O PYUSD do PayPal subiu 48,4%, atingindo uma capitalização de mercado de $3,6 mil milhões, impulsionado pela integração com o YouTube para pagamentos a criadores e por uma opção de rendimento atrativa através do Spark Savings Vault. O RLUSD da Ripple cresceu 61,8%, e o USDD descentralizado subiu 76,9%, indicando que mesmo num mercado dominado por gigantes, propostas de valor únicas relacionadas com pagamentos, alinhamento regulatório e descentralização podem encontrar uma base de utilizadores leal e impulsionar crescimento significativo.
Contexto de Mercado e Perspetivas Futuras: Estabilidade num Ano de Transição
O triunfo financeiro do Tether ocorreu num pano de fundo macro paradoxal para o crypto. A capitalização total do mercado de crypto terminou 2025 em $3,0 trilhões, uma queda de 10,4% face ao ano anterior — o primeiro declínio anual desde 2022. Apesar desta contração de preços, a atividade subjacente manteve-se robusta. Os volumes diários médios de negociação atingiram um máximo anual de $161,8 mil milhões no quarto trimestre, impulsionados por volatilidade, incluindo um evento de liquidação histórica de $19 mil milhões em outubro.
Este ambiente reforça a importância do desempenho do Tether. Num ano em que os preços dos ativos caíram, a procura pelo seu ativo estável e fiável disparou. Ele cumpriu um papel semelhante a um “porto seguro”, com a sua receita a mostrar-se contracíclica ao desempenho geral do mercado. Olhando para o futuro, tendências identificadas por grandes investidores como a Grayscale apontam para a continuação desta narrativa. Temas-chave para 2026 incluem o aumento da procura por alternativas monetárias face ao risco do dólar e o crescimento crítico da influência das stablecoins, reforçado por quadros regulatórios como a Lei GENIUS dos EUA.
O caminho para o futuro do Tether passa por navegar por uma crescente supervisão regulatória, manter uma transparência absoluta sobre as suas reservas para sustentar a confiança, e continuar a inovar. No entanto, os resultados de 2025 provaram inequivocamente uma coisa: na era digital, o negócio de oferecer confiança e estabilidade pode ser mais lucrativo do que o de especular. O Tether deixou de ser apenas uma empresa de crypto; é um gigante financeiro cujas fortunas estão agora profundamente entrelaçadas com o próprio tecido das finanças digitais globais.
