[Análise de Mercado] "Os gráficos são demasiado perfeitos e assustam"... O KOSPI, que avança implacavelmente, é uma "bolha" ou uma "tendência de alta"?

Recentemente, o gráfico do mercado de ações da Coreia do Sul parece ter sido desenhado com uma régua, tão reto. O índice de preços das ações compostas da Coreia (KOSPI) já se aproxima de um aumento de 15% desde o início do ano. Diante dessa curva de alta vertical sem ajustes de recuo, até circulam rumores no setor de securities de Yeouido de que “é tão impressionante que levanta suspeitas”.

Atualmente, o KOSPI está a todo vapor impulsionado pela onda de inteligência artificial (IA), pelo aumento do valor das empresas (recompra de ações) e por um ambiente macroeconômico favorável, esses “três carruagens”. Mas os indicadores técnicos já sinalizam um “sobreaquecimento”. Este momento é a véspera de uma possível bolha estourar, ou o início de uma superciclo (Super Cycle) para embarcar de vez? Este artigo analisa os lados claros e escuros do mercado atual ao estilo do JoongAng Ilbo.

◇ “O retorno do rei”… Goldman Sachs afirma que “o mercado coreano ainda está com sede”

O KOSPI, que liderou o desempenho das bolsas globais no ano passado, continua a subir na entrada de 2026. Atualmente, o KOSPI rompeu a banda superior do canal de tendência técnica, e o índice de força relativa (RSI) está muito acima de 70, na zona de sobrecompra, sendo negociado perto de 85. Segundo análise técnica convencional, já está na zona de “supervalorização (alta de curto prazo)”.

Porém, a visão dos bancos de investimento globais (IB) é diferente. Goldman Sachs, em relatório recente, afirmou que “com base no desempenho brilhante do mercado de ações da Coreia em 2025, espera-se que continue forte em 2026”, e prevê uma taxa de retorno total anual em dólares de 23%.

Eles listaram os fatores que impulsionam claramente a alta do mercado de ações coreano: ▲ Investimentos contínuos em centros de dados de grande escala, levando à escassez de semicondutores (DRAM, NAND) e aumento de lucros ▲ Riscos geopolíticos que trazem ganhos colaterais para os produtos industriais coreanos ▲ O progresso constante do plano governamental de aumento de valor das empresas. Além disso, a expectativa de redução de juros no segundo trimestre de 2026 e a reversão da tendência de fortalecimento do won na segunda metade do ano também serão boas notícias de oferta e demanda para o capital estrangeiro.

◇ KOSPI, companheiro do “Doutor Cobre”… ainda sob pressão de avaliação

Este não é um aumento impulsionado apenas por expectativas. A tendência de alta do preço do cobre, conhecido como “termômetro da economia real”, serve como evidência. Historicamente, os lucros das empresas do KOSPI sempre tiveram alta correlação com o preço do cobre. A alta do cobre indica uma recuperação na atividade manufatureira global, o que impulsionará diretamente a melhora nos resultados das empresas coreanas, lideradas por exportações.

Quanto à preocupação de que a rápida alta possa estar supervalorizando as ações, os dados indicam que “ainda não”. O índice P/E (preço sobre lucro) do mercado de ações da Coreia ainda está na média histórica. Em comparação com mercados emergentes (EM) ou mercados desenvolvidos (DM), ainda há uma avaliação descontada (Korea Discount). Apesar do fluxo contínuo de capital estrangeiro recentemente, análise dos dados de fluxo de fundos mostra que os especialistas geralmente consideram que ainda não atingiram a fase de “excesso de aglomeração”.

◇ “Short squeeze” na Samsung Electronics e o alerta cambial

Claro que o mercado não é só de perspectivas otimistas. Sinais de alerta também aparecem em vários pontos.

O mais notável é a forte alta da Samsung Electronics. Recentemente, impulsionada pela onda de semicondutores de IA, as ações da Samsung Electronics dispararam, chegando até a uma situação de “short squeeze” — quando investidores que apostam na queda das ações compram de forma emergencial para reduzir perdas. O RSI da Samsung Electronics atingiu o nível mais alto desde 2021. Mesmo uma ação de alta de curto prazo de alta qualidade inevitavelmente aumenta a pressão para realizar lucros.

A taxa de câmbio também é um fator de instabilidade. O won coreano caiu para o nível mais baixo desde a crise financeira global. Algumas análises indicam que a expansão de investimentos no exterior por investidores domésticos (a febre de investidores de varejo coreanos no exterior) agravou a fraqueza do won. A volatilidade cambial pode estimular preocupações dos investidores estrangeiros com perdas cambiais, levando a um desequilíbrio na oferta e demanda.