Tiger Research：Monero、Zcash e Canton Network, quem é o rei da privacidade?

Este artigo foi escrito pela Tiger Research, uma das narrativas decisivas de 2026 é “Privacidade”. À medida que os participantes institucionais assumem uma posição dominante no setor de criptomoedas, a privacidade tornou-se uma característica técnica fundamental que conecta a blockchain ao mundo dos negócios.

Pontos-chave

• A vantagem central da blockchain — transparência — pode expor segredos comerciais e estratégias de investimento, trazendo riscos substanciais às empresas.
• Modelos de privacidade totalmente anónimos, como Monero, não suportam KYC ou AML, tornando-os inadequados para entidades reguladas.
• As instituições financeiras precisam de privacidade seletiva, que proteja os dados das transações e seja compatível com conformidade regulatória.
• As instituições financeiras devem determinar como se conectar ao mercado Web3 aberto para expandir.

1. Por que a privacidade na blockchain é necessária?

Uma das características centrais da blockchain é a transparência. Qualquer pessoa pode verificar em tempo real as transações na cadeia, incluindo quem enviou fundos, para quem, qual o valor e quando foi enviado.

No entanto, do ponto de vista institucional, essa transparência traz problemas evidentes. Imagine um cenário onde o mercado pode observar quanto a Nvidia transferiu para a Samsung ou quando um fundo de hedge alocou capital com precisão. Essa visibilidade mudará fundamentalmente a dinâmica competitiva.

As informações que indivíduos podem tolerar divulgar diferem do nível aceitável por empresas e instituições financeiras. O histórico de transações de uma empresa e o momento de seus investimentos são informações altamente sensíveis.

Portanto, não é realista esperar que as instituições operem em uma blockchain onde todas as atividades estejam completamente expostas. Para esses participantes, sistemas sem privacidade são mais uma abstração de aplicação limitada do que uma infraestrutura prática.

2. Formas de privacidade na blockchain

A privacidade na blockchain geralmente se divide em duas categorias:

• Privacidade totalmente anónima
• Privacidade seletiva

A principal diferença reside na possibilidade de divulgar informações quando necessário para validação por terceiros.

2.1. Privacidade totalmente anónima

Privacidade totalmente anónima, em termos simples, significa esconder tudo.

Remetentes, destinatários e valores das transações são ocultados. Este modelo contrasta diretamente com as blockchains tradicionais, que priorizam a transparência por padrão.

O objetivo principal de sistemas totalmente anónimos é impedir a vigilância por terceiros. Eles não buscam uma divulgação seletiva, mas sim bloquear completamente a extração de informações relevantes por observadores externos.

Fonte: Tiger Research

A imagem mostra um registro de transações do Monero, um exemplo representativo de privacidade totalmente anónima. Diferentemente de uma blockchain transparente, detalhes como valores de transferência e contrapartes não são visíveis.

Duas características explicam por que esse modelo é considerado totalmente anónimo:

• Valor de saída: o livro-razão não exibe números específicos, mas sim o valor como “confidencial”. As transações são registradas, mas seu conteúdo não pode ser interpretado.
• Tamanho da assinatura em anel: embora uma única pessoa envie a transação, o livro-razão mistura-a com múltiplos iscas, fazendo parecer que várias partes enviaram fundos simultaneamente.

Esses mecanismos garantem que os dados das transações permaneçam opacos para todos os observadores externos, sem exceções.

2.2. Privacidade seletiva

A privacidade seletiva funciona com base em hipóteses diferentes. As transações são, por padrão, públicas, mas os usuários podem optar por torná-las privadas usando endereços específicos habilitados para privacidade.

O Zcash fornece um exemplo claro. Ao iniciar uma transação, o usuário pode escolher entre dois tipos de endereço:

• Endereço transparente: todos os detalhes da transação são visíveis, semelhante ao Bitcoin.
• Endereço de privacidade (shielded): detalhes da transação são criptografados e ocultados.

Fonte: Tiger Research

A imagem ilustra quais elementos podem ser criptografados ao usar endereços shielded no Zcash. Transações enviadas para endereços shielded são registradas na blockchain, mas seu conteúdo é armazenado de forma criptografada.

Embora a existência da transação ainda seja visível, as seguintes informações são ocultadas:

• Tipo de endereço: uso de endereço shielded (Z) em vez de endereço transparente (T).
• Registro da transação: o livro-razão confirma que uma transação ocorreu.
• Valor, remetente, destinatário: todos criptografados, impossíveis de serem observados externamente.
• Permissões de visualização: apenas partes autorizadas com a chave de visualização podem verificar os detalhes da transação.

Essa é a essência da privacidade seletiva. As transações permanecem na cadeia, mas o usuário controla quem pode ver seu conteúdo. Quando necessário, o usuário pode compartilhar a chave de visualização com outra parte para provar detalhes da transação, enquanto todos os demais terceiros continuam sem acesso à informação.

3. Por que as instituições financeiras preferem privacidade seletiva

A maioria das instituições financeiras possui obrigações de Conheça Seu Cliente (KYC) e Anti-Lavagem de Dinheiro (AML). Elas devem manter dados de transações internamente e responder imediatamente a solicitações de reguladores ou supervisores.

No entanto, em ambientes construídos com privacidade totalmente anónima, todos os dados de transações são irreversivelmente ocultados. Como as informações não podem ser acessadas ou divulgadas sob nenhuma condição, as instituições não conseguem cumprir suas obrigações de conformidade de forma estrutural.

Um exemplo representativo é a Canton Network, adotada por uma truste de custódia e liquidação (DTCC), atualmente utilizada por mais de 400 empresas e instituições. Em contraste, o Zcash, embora seja um projeto de privacidade seletiva, tem uma adoção institucional limitada no mundo real.

Por que essa diferença existe?

Fonte: Tiger Research

O Zcash oferece privacidade seletiva, mas os usuários não podem escolher quais informações divulgar. Em vez disso, eles devem decidir se revelam toda a transação ou não.

Por exemplo, numa transação de “A enviando 100 dólares para B”, o Zcash não permite esconder apenas o valor. A transação deve ser totalmente oculta ou totalmente revelada.

Nas transações institucionais, diferentes participantes precisam de diferentes informações. Nem todos precisam acessar todos os dados de uma única transação. No entanto, a estrutura do Zcash força uma escolha binária entre divulgação total e privacidade total, tornando-o inadequado para fluxos de trabalho de transações institucionais.

Por outro lado, a Canton permite dividir as informações da transação em componentes gerenciáveis separadamente. Por exemplo, se o regulador só exigir o valor entre A e B, a Canton permite que a instituição forneça apenas essa informação específica. Essa funcionalidade é implementada usando a linguagem de contratos inteligentes Daml na Canton Network.

Outros motivos pelos quais as instituições adotam a Canton estão detalhados em estudos anteriores sobre a Canton.

4. Blockchains de privacidade na era institucional

As blockchains de privacidade evoluem conforme as necessidades mudam.

Projetos iniciais como Monero visavam proteger a anonimidade pessoal. No entanto, à medida que instituições financeiras e empresas começaram a ingressar no ambiente blockchain, o significado de privacidade mudou.

Privacidade deixou de ser apenas fazer com que todos não vejam as transações. O objetivo central passou a ser proteger as transações enquanto ainda atendem às exigências regulatórias.

Essa mudança explica por que modelos de privacidade seletiva, como a Canton Network, ganharam atenção. As instituições não precisam apenas de tecnologia de privacidade, mas de infraestrutura projetada para se alinhar aos fluxos de trabalho de transações financeiras do mundo real.

Para atender a essas demandas, mais projetos de privacidade voltados para instituições continuam surgindo. No futuro, o fator de diferenciação chave será a eficácia da aplicação das tecnologias de privacidade em ambientes de transação reais.

Podem surgir formas alternativas de privacidade que contrastem com a tendência atual orientada por instituições. No entanto, a curto prazo, as blockchains de privacidade provavelmente continuarão a evoluir em torno das transações institucionais.

Fonte: Tiger Research