Fed 2026 dupla redução de juros torna-se consenso! Estímulo do relatório de empregos não agrícola faz a probabilidade de corte de juros em janeiro disparar para 31%

Após a divulgação dos dados de emprego não agrícola nos EUA, os contratos futuros de fundos federais aumentaram ligeiramente a probabilidade de uma redução de juros em janeiro de 2026, de 22% para 31%. Os futuros de taxas de juros dos EUA ainda preveem duas reduções de juros pelo Federal Reserve em 2026, com uma amplitude de afrouxamento estimada em 58 pontos base para o próximo ano. A probabilidade implícita de corte de juros em março subiu para mais de 55%, refletindo uma crescente confiança do mercado de que a política de afrouxamento do Fed será retomada em breve.

Queda nos dados de emprego aumenta expectativas de cortes do Fed

(Fonte: Creative Planning)

O dólar enfrentou pressão generalizada nas negociações matinais nos EUA, após dados de emprego atrasados confirmarem que o dinamismo do mercado de trabalho está mais fraco do que o esperado. A queda de 105 mil empregos não agrícolas em outubro foi o principal impacto, representando a terceira contração negativa em seis meses, quase sem precedentes. Para piorar, os dados de emprego não agrícola de agosto e setembro foram revisados para baixo, aumentando as preocupações de que a deterioração do crescimento do emprego possa durar mais do que o previsto anteriormente.

Os dados de emprego não agrícola de novembro mostraram uma recuperação de 64 mil empregos, ligeiramente acima do esperado, mas esse crescimento moderado é insuficiente para compensar as perdas anteriores. No conjunto, esses dados reforçam a decisão do Fed de reduzir os juros na semana passada. A taxa de desemprego subiu para 4,6% em novembro, acima do esperado e superior aos 4,4% de setembro. Ao mesmo tempo, o crescimento salarial médio mensal foi de apenas 0,1%, bem abaixo do esperado de 0,3%, indicando que a demanda por força de trabalho está esfriando e que a pressão salarial está se aliviando.

Apesar disso, o lançamento desses dados não teve grande impacto nas expectativas para janeiro, com a pausa no aumento de juros permanecendo como cenário predominante. Os dirigentes do Fed enfatizaram recentemente que mais dados são necessários para avaliar a verdadeira situação do mercado de trabalho. A incerteza central reside se a recuperação de novembro representa um ponto de inflexão real. Parte da melhora deve-se à redução da incerteza após o período de trégua nas tarifas entre China e EUA de um ano, mas ainda não há consenso se esse alívio se traduzirá em uma tendência sustentada de recrutamento.

Os três pilares do caminho de dupla redução de juros do Fed em 2026

Ao contrário, a reprecificação concentra-se principalmente na parte de longo prazo da curva de rendimento. A probabilidade implícita de corte de juros em março subiu para mais de 55%, refletindo uma confiança crescente de que o Fed retomará o afrouxamento em breve. O Fed planeja mais uma redução de 25 pontos base em 2026, portanto o foco da discussão está no momento de realizar os cortes, não na direção. O risco é que, se o mercado de trabalho continuar fraco, o mercado possa antecipar o corte para o início de 2026.

Fatores-chave que sustentam cortes do Fed

Resfriamento significativo do mercado de trabalho: crescimento negativo contínuo de empregos não agrícolas e aumento da taxa de desemprego para 4,6%, oferecendo espaço para cortes de juros

Pressões inflacionárias salariais diminuindo: crescimento do salário médio mensal desacelerou para 0,1%, aliviando preocupações do Fed com inflação impulsionada por salários

Crescimento do varejo fraco: vendas no varejo de outubro ficaram estáveis em relação ao mês anterior, indicando demanda de consumo insuficiente

Além disso, as vendas no varejo de outubro ficaram estáveis em relação ao mês anterior, abaixo da expectativa de crescimento de 0,2% trimestral. Excluindo vendas de automóveis, o crescimento foi de 0,4% em relação ao trimestre anterior, um pouco acima da previsão de 0,3%. Essa fraqueza no consumo reforça ainda mais o argumento para o Fed manter uma política de afrouxamento. O mercado estima que o Fed reduzirá os juros em 58 pontos base em 2026, o que equivale a mais de duas reduções, refletindo preocupações com a desaceleração econômica.

Candidatos à presidência do Fed e incertezas na política

Além disso, os rumores sobre o próximo presidente do Fed estão cada vez mais intensos, adicionando incerteza às futuras políticas monetárias. O mercado de apostas já favorece significativamente Kevin Woor, com uma probabilidade de cerca de 46%, superando Kevin Hasset. Há uma semana, Hasset era o favorito absoluto com 77%. Essa mudança é atribuída a conselheiros seniores próximos ao presidente, que acreditam que Hasset tem uma relação demasiado próxima com Trump.

A escolha do presidente do Fed é crucial para o rumo da política monetária futura. Woor é visto como um candidato mais hawkish, tendo expressado preocupações durante seu mandato no Fed sobre políticas excessivamente frouxas. Se Woor for nomeado, pode influenciar a trajetória de cortes de juros do Fed, e a estimativa de 58 pontos base pode precisar ser revista. No entanto, qualquer que seja o nome, o atual cenário de fraqueza do mercado de trabalho e desaceleração econômica deve ser enfrentado.

Nesta semana, o dólar japonês foi a moeda mais forte no mercado cambial, seguido pela libra esterlina e pelo franco suíço. O dólar australiano e o dólar americano tiveram desempenho inferior, refletindo a reação do mercado à expectativa de cortes do Fed e à fraqueza do dólar. Os rendimentos dos títulos de 10 anos dos EUA caíram após os dados de emprego, indicando uma reprecificação das expectativas de política do Fed.

Coordenação global de bancos centrais e efeitos spillover da política do Fed

A mudança de política do Fed também provocou uma reação em cadeia em outros bancos centrais globais. O Banco Central Europeu enfrenta pressões de desaceleração econômica, com dados do PMI de dezembro indicando uma desaceleração geral na atividade econômica da zona do euro. O Banco do Japão, embora mantenha uma política de estímulo, viu o iene se fortalecer nesta semana, refletindo parcialmente a expectativa de que cortes do Fed enfraquecerão o dólar. O Banco da Inglaterra também enfrenta dilemas semelhantes, com dados de PMI indicando melhora na economia, mas o arrefecimento do mercado de trabalho oferece espaço para novos cortes.

Como o banco central mais importante do mundo, as ações do Fed têm impacto profundo nos mercados financeiros globais e nos fluxos de capital. Se o Fed realmente fizer duas reduções em 2026, isso dará mais espaço para outros bancos centrais adotarem políticas mais acomodatícias, potencialmente desencadeando uma onda global de afrouxamento monetário. Isso pode sustentar os preços de ativos de risco, mas também aumentar o risco de bolhas e instabilidade financeira.