12 de junho de 2026 — A Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), de Elon Musk, fez a sua estreia oficial no Nasdaq sob o ticker SPCX. O preço da oferta pública inicial (IPO) fixou-se em 135 $ por ação, com planos para emitir aproximadamente 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, visando uma captação base massiva de 75 mil milhões $. Este valor não só ultrapassou o anterior recorde de 29,4 mil milhões $ estabelecido pela Saudi Aramco em 2019, como também marcou a maior oferta pública inicial da história dos mercados de capitais globais. Ao preço da IPO, a avaliação da SpaceX atingiu 1,77 biliões $.
Contudo, o verdadeiro dramatismo desta IPO desenrolou-se na evolução do preço após a cotação. No seu primeiro dia de negociação, a SPCX abriu a 150 $ — uma subida de 11% face ao preço da IPO —, atingiu um máximo de 176,52 $ (aproximadamente +30,7%) e fechou a 160,95 $. O entusiasmo intensificou-se no segundo dia, com ganhos intradiários de 19,5% e o fecho a 192,46 $. No terceiro dia, a SPCX chegou momentaneamente aos 225,64 $. No fecho de 17 de junho, as ações da SpaceX fixaram-se nos 201,80 $, uma valorização de cerca de 49% desde a cotação, com uma capitalização bolsista de 2,66 biliões $ — ultrapassando a Amazon e tornando-se a quinta maior empresa cotada do mundo.
Como é que uma empresa com um prejuízo líquido de 4,94 mil milhões $ em 2025, e perdas ainda maiores de 4,28 mil milhões $ só no 1.º trimestre de 2026, desencadeou tal euforia nos mercados de capitais? Para analisar o valor de investimento da SpaceX e a dinâmica de mercado subjacente, vamos explorar quatro dimensões-chave: o crescimento de utilizadores e rentabilidade da Starlink, a aposta estratégica em infraestruturas de IA, a lógica subjacente ao debate sobre a avaliação e o gateway exclusivo de negociação de ações da Gate.
Desempenho do preço da SPCX na primeira semana e principais eventos
Starlink: O Único Ativo da SpaceX Ancorado em Modelos Tradicionais de Avaliação
Para compreender a avaliação da SpaceX, é fundamental começar pela Starlink. Entre os três segmentos principais da SpaceX — Espaço, Conectividade e IA —, a Starlink é o único que apresenta lucros operacionais estáveis.
A curva de crescimento de utilizadores oferece os dados mais verificáveis. Em 2025, a base de utilizadores da Starlink disparou de 4 milhões para mais de 9 milhões. O crescimento não abrandou em 2026: a 31 de março, a Starlink contava com cerca de 10,3 milhões de subscritores em 164 países e regiões, um aumento de aproximadamente 105% em termos homólogos. Em 5 de junho de 2026, a SpaceX anunciou que os utilizadores globais ativos ultrapassaram os 12 milhões, distribuídos por mais de 160 países e regiões, com mais de 11 000 satélites em órbita. O salto de 9,2 milhões para 12 milhões de utilizadores ocorreu em menos de seis meses.
O crescimento das receitas acompanhou esta trajetória. Dados auditados do prospeto indicam que a Starlink gerou 11,39 mil milhões $ em receitas e 4,42 mil milhões $ de lucro operacional em 2025, com uma margem operacional de cerca de 38,6%. No 1.º trimestre de 2026, o lucro operacional subiu para 1,14 mil milhões $, mantendo margens em torno dos 38%. As previsões do setor apontam para um aumento de 80% nas receitas da Starlink em 2026, para 18,7 mil milhões $, representando 79% das receitas totais da SpaceX.
Em termos competitivos, os mais de 11 000 satélites da Starlink superam largamente os 656 da OneWeb e os 212 da Amazon Leo. A SpaceX planeia lançar satélites de terceira geração em 2026, reforçando ainda mais a capacidade de downlink e uplink. Esta vantagem em infraestrutura física constitui uma barreira de entrada significativa.
A rentabilidade da Starlink destaca-se no setor de banda larga via satélite. Com base nas estimativas de receitas para 2026, o lucro operacional da Starlink poderá ultrapassar os 5 mil milhões $ — tornando-se o único segmento da SpaceX que pode ser avaliado segundo modelos tradicionais de lucros e fluxos de caixa. Assim, a Starlink é o pilar financeiro fundamental que justifica o prémio atribuído pelo mercado à SpaceX.
Estrutura de Receitas e Lucros por Segmento da SpaceX
| Segmento | Receita 2025 | Lucro/Prejuízo Operacional | Principais Métricas |
|---|---|---|---|
| Starlink (Conectividade) | 11,39 mil M$ | +4,42 mil M$ | 12 M utilizadores |
| Lançamento Comercial (Espaço) | 4,09 mil M$ | Prejuízo | 70% quota global de lançamentos comerciais |
| xAI / Infraestrutura IA | ~3,2 mil M$ | -6,36 mil M$ | Leasing de GPU + data centers orbitais |
Lançamento Comercial: O Monopolista do Transporte Orbital Global
O lançamento comercial foi a competência nuclear original da SpaceX e continua a ser a expressão mais clara da sua vantagem tecnológica. Graças à reutilização total dos foguetões Falcon 9, a SpaceX reduziu o custo por lançamento para 15–30 milhões $, cerca de um décimo ou menos face aos foguetões descartáveis tradicionais.
Em 2025, a SpaceX realizou 137 lançamentos, captando cerca de 70% do mercado global de lançamentos comerciais e detendo posições quase monopolistas na Europa, Médio Oriente e Ásia. O prospeto reporta receitas de 4,09 mil milhões $ em lançamentos em 2025. Apesar dos custos de desenvolvimento do Starship manterem este segmento deficitário, a cadência de lançamentos do Falcon 9 continua a aumentar; prevê-se que em 2026 sejam realizados cerca de 165 lançamentos, cobrindo 80% das cargas orbitais globais.
No segmento governamental, a SpaceX garantiu dois contratos de grande dimensão com a Força Espacial dos EUA mesmo antes da IPO: um contrato de 4,16 mil milhões $ para o "Space-Based Advanced Moving Target Indicator", destinado ao lançamento de constelações de satélites para rastreamento de ameaças aéreas, e um contrato de 2,29 mil milhões $ para o "Space Data Network Backbone", para a construção de comunicações militares seguras e de alta velocidade por satélite. Em conjunto, estes contratos totalizam 6,45 mil milhões $.
O valor estratégico dos serviços de lançamento vai além das receitas — permite o lançamento dos satélites Starlink e da futura rede de IA orbital a custos imbatíveis. Este modelo verticalmente integrado de "lançamento para uso próprio" é uma vantagem estrutural impossível de replicar pela concorrência.
Infraestrutura de IA: O Maior Motor de Expectativas para a SpaceX
A IA representa o componente mais imaginativo — e também o mais incerto — da avaliação da SpaceX. Em fevereiro de 2026, a SpaceX adquiriu a empresa de IA xAI. Segundo o prospeto, as operações de IA e computação geraram cerca de 3,2 mil milhões $ em receitas em 2025, mas registaram um prejuízo avultado de 6,36 mil milhões $, constituindo a principal drenagem de caixa da empresa.
O que realmente captou a atenção do mercado foi a entrada da SpaceX nos data centers de IA em órbita. No início de junho de 2026, a SpaceX revelou o seu plano para data centers de IA orbitais. O projeto prevê satélites de IA com cerca de 120 kW de potência computacional sustentada, atingindo picos de 150 kW. Musk afirma que a implantação de infraestrutura computacional em órbita ajudará a aliviar as crescentes restrições energéticas dos data centers terrestres de IA. Estes satélites utilizarão tecnologia Starlink V3 de última geração, incluindo painéis solares e sistemas de gestão térmica. Musk acrescentou que a fábrica de satélites de IA da SpaceX em Bastrop, Texas, pretende atingir produção em massa significativa até ao final de 2027.
No segmento de leasing computacional, a SpaceX assinou um acordo de aluguer de GPU por quatro anos com a Anthropic, envolvendo 325 000 GPUs da classe H100/H200, com receitas anuais estimadas em 15 mil milhões $. Se concretizado, este rendimento poderá conduzir a xAI à rentabilidade a médio prazo.
As operações de M&A após a IPO reforçaram ainda mais a narrativa da IA. Em 16 de junho, a SpaceX anunciou a aquisição integral da Anysphere, empresa-mãe da ferramenta de programação por IA Cursor, num negócio avaliado em 60 mil milhões $ pagos em ações. Os acionistas da Cursor trocarão capital próprio por ações Classe A da SpaceX, estando o fecho do negócio previsto para o 3.º trimestre de 2026. Anteriormente, em abril, a SpaceX tinha assegurado uma opção de compra da Cursor por 60 mil milhões $ ainda este ano, ou o pagamento de 10 mil milhões $ por uma nova parceria estratégica. A Cursor estava avaliada em apenas 2,5 mil milhões $ em janeiro de 2025, evidenciando o prémio pago na aquisição.
Dos indicadores financeiros aos planos técnicos e execução de M&A, o negócio de IA da SpaceX permanece numa fase de forte investimento e elevados prejuízos. Ainda assim, o mercado está disposto a pagar um prémio pela visão da "rede computacional orbital" — a dúvida reside em quanto tempo demorará até esta visão gerar fluxos de caixa sustentáveis.
Estrutura de negócio da SpaceX: Starlink, Lançamento Espacial e Infraestrutura de IA
Debate sobre Avaliação: PS de 90x e o Poder da Narrativa
A controvérsia em torno da avaliação da SpaceX é o principal campo de batalha do mercado. Ao preço da IPO de 135 $, a avaliação de 1,77 biliões $ traduz-se num price-to-sales (PS) acima de 90x. Após a cotação, este múltiplo só aumenta.
Comparação Global de Avaliação de Empresas de Crescimento Tecnológico
| Empresa | Price-to-Sales (PS) |
|---|---|
| SpaceX (rec. 2025) | ~141x |
| Rocket Lab | ~118x |
| SpaceX (rec. 2026E) | ~78x |
| Palantir | ~63x |
| Nvidia | ~20x |
Nota: Receita SpaceX 2025: 18,7 mil milhões $; capitalização pós-listagem: 2,66 biliões $; PS ~141x. Receita estimada 2026: ~34 mil milhões $; PS ~78x. Dados Palantir e Nvidia referentes a junho de 2026. Dados Rocket Lab de mercados públicos.
Os defensores argumentam que o domínio da SpaceX no lançamento comercial é inabalável no curto prazo, a Starlink ainda está numa fase inicial de penetração, e o rápido crescimento do leasing de computação de IA irá melhorar significativamente a rentabilidade. Analistas da Wedbush Securities classificaram esta IPO como um "marco histórico".
Os céticos contrapõem que a avaliação incorpora prémios narrativos avultados. Analistas sénior da PitchBook apontam para um valor justo da SpaceX em torno de 1,5 biliões $, sendo o excedente justificado por uma "precificação antecipada" das ambições em IA e data centers espaciais. O modelo de fluxos de caixa descontados da Morningstar é ainda mais conservador, estimando o valor real em apenas 780 mil milhões $, com o negócio de IA avaliado em cerca de 170 mil milhões $. Após o negócio Cursor, a Morningstar reduziu a estimativa de valor justo de 63 $ para 62 $ por ação, notando que, a cerca de 3,2x a sua própria avaliação, a SPCX é uma das ações mais caras sob cobertura. O cenário mais otimista da Morningstar ("moonshot") atribui à SpaceX um valor de 154 $ por ação, mas com apenas 7% de probabilidade.
A CFRA emitiu uma recomendação de "venda" após a IPO, com um objetivo de 12 meses de 115 $ — abaixo do preço de colocação de 135 $. O veterano vendedor a descoberto James Chanos afirmou que a notoriedade da cotação da SpaceX resulta mais do entusiasmo dos investidores por Musk e pela IA do que dos fundamentos financeiros. Sublinhou que os negócios existentes, incluindo a Starlink, podem justificar "centenas de milhares de milhões" em avaliação, "mas a questão é se o resto vale 1,5 biliões $".
A SpaceX registou receitas de 18,7 mil milhões $ em 2025. Musk afirmou nas redes sociais que a SpaceX poderá "aproximar-se" de 1 bilião $ em receitas até 2030. Para tal, seria necessário um ritmo de crescimento vertiginoso nos próximos anos.
Estrutura do Free Float e Mecanismo de Formação de Preço
Para compreender a evolução atual do preço, é essencial considerar a estrutura do free float da SpaceX. A IPO emitiu cerca de 555,6 milhões de ações Classe A. Após a IPO, existiam aproximadamente 7,38 mil milhões de ações Classe A e 5,696 mil milhões de Classe B, pelo que o free float da IPO representa apenas 4,3% do total de ações emitidas.
Com um free float tão reduzido, mesmo pequenas compras incrementais podem provocar movimentos de preço desproporcionados. O fecho do primeiro dia a 160,95 $ representou um prémio de 19% face ao preço da IPO, e a subida para 192,46 $ no segundo dia não resultou de qualquer alteração fundamental, mas sim de um desequilíbrio "muitos compradores, poucos vendedores". O estratega global sénior de investimentos da Edward Jones comentou: "Em relação à sua capitalização, a empresa disponibiliza muito poucas ações ao público."
A compra por fundos de índices amplificou este efeito. O Nasdaq eliminou a regra anterior que exigia pelo menos 10% das ações em livre circulação, e encurtou o período de "seasoning" para novas emissões de até um ano para apenas 15 dias. ETFs que seguem o Nasdaq 100 irão comprar ações da SpaceX de forma passiva. Como referiu o CEO da Roundhill Financial, "A ação será brevemente incluída em vários índices, forçando os fundos passivos a comprar; com menos de 5% das ações em livre circulação, esta procura programática encontra praticamente nenhuma oferta, amplificando cada oscilação de preço."
Entretanto, a SpaceX implementou um bloqueio invulgar, impedindo insiders e investidores iniciais de venderem ações durante um período definido. À medida que estes lockups forem expirando nos próximos meses, mais ações entrarão no mercado. Observadores antecipam que, com o fim dos lockups e vendas de insiders, as ações da SpaceX possam enfrentar maior pressão descendente. A conjugação entre compras de índices e o fim dos lockups será determinante, tornando esta dinâmica evolutiva de oferta e procura um fator-chave para a trajetória de preço da SPCX a médio prazo.
Como a Gate Proporciona Acesso à Negociação de Ações da SpaceX
Para investidores interessados em negociar ações da SpaceX, a Gate oferece uma via de acesso diferenciada.
Em 9 de junho de 2026, a Gate lançou oficialmente o serviço "Acesso Direto a IPO", tendo a SpaceX como projeto inaugural. Os utilizadores puderam submeter pedidos de subscrição na plataforma antes da cotação oficial e, após a alocação da IPO, as ações foram distribuídas diretamente para as contas de ações Gate dos utilizadores — proporcionando uma experiência de investimento "da IPO à conta" sem interrupções.
Comparativamente ao processo tradicional de IPO nos EUA, o Acesso Direto a IPO da Gate reduz drasticamente as barreiras de participação. Não é necessário abrir conta numa corretora estrangeira, gerir conversões complexas de moeda fiduciária ou transferências internacionais de fundos. A participação mínima é de apenas 100 USDT, com um máximo de subscrição de 500 000 USDT. Todo o processo é liquidado em USDT e as ações alocadas podem ser negociadas na plataforma de ações da Gate no próprio dia da cotação, sem qualquer período de bloqueio. A alocação é determinada por uma regra transparente baseada na participação ponderada pelo tempo e pelo capital — quanto mais cedo e mais tempo o utilizador se comprometer, maior o peso na alocação.
O entusiasmo do mercado pelo primeiro projeto de Acesso Direto a IPO da Gate superou largamente as expectativas. Dados oficiais mostram que, nas primeiras 24 horas, as intenções de subscrição da SpaceX ultrapassaram 92 milhões USDT. No final do período de subscrição, o total de subscrições superou os 143 milhões $, com 13 400 participantes. A alocação final da Gate foi de cerca de 20 milhões $, com uma taxa de alocação mediana de aproximadamente 3%.
No cumprimento, a Gate destacou-se positivamente no boom das IPO. Algumas plataformas, devido a graves restrições de alocação a montante, não conseguiram entregar as ações subjacentes e tiveram de reembolsar integralmente os investidores. Em contraste, a Gate operou de forma independente através do seu próprio canal de Acesso a IPO, isolando o processo de alocação de perturbações externas na cadeia de fornecimento. A plataforma anunciou que as ações foram distribuídas nas contas de ações Gate conforme agendado em 12 de junho.
Em termos de custos de negociação, a taxa de spot de ações da Gate é tão baixa quanto 0,023%, disponível para utilizadores com apenas 2 000 $ em carteira. Para utilizadores nativos de cripto que pretendam exposição a ações norte-americanas como a SpaceX, a Gate oferece um serviço de cadeia completa, desde a subscrição da IPO até à negociação em mercado secundário.
Conclusão
A IPO da SpaceX é um dos eventos mais emblemáticos dos mercados de capitais globais em 2026. Uma avaliação de 1,77 biliões $, 75 mil milhões $ captados e uma valorização de 49% após a cotação — estes números já são históricos. Mas a verdadeira questão é: o que está o mercado realmente a precificar na SpaceX?
A Starlink oferece uma base financeira verificável — 12 milhões de utilizadores, margens operacionais de cerca de 39% e receitas previstas de quase 20 mil milhões $ em 2026 — tornando-se o único segmento que pode ser avaliado por modelos tradicionais. O negócio de lançamentos comerciais garante uma vantagem tecnológica dominante e receitas estáveis de contratos governamentais. E a IA — sejam data centers orbitais, leasing de computação da xAI ou a aquisição da Cursor por 60 mil milhões $ — representa o prémio narrativo que o mercado está disposto a pagar.
Um PS estático de 141x, prejuízos massivos continuados, um free float inferior a 5% e lockups prestes a expirar — todos estes fatores contribuem para a elevada volatilidade da SPCX. No curto prazo, a formação de preço é mais influenciada por desequilíbrios de oferta e procura e compras passivas de índices do que pelos fundamentos.
Para os investidores, a SpaceX representa uma aposta híbrida entre espaço, comunicações e IA. A sua singularidade reside no facto de não poder ser avaliada apenas por modelos tradicionais de lucros e fluxos de caixa, mas também não se poder ignorar a realidade financeira e pagar apenas pela narrativa. Os serviços de IPO Direta e negociação de ações da Gate oferecem aos utilizadores nativos de cripto uma porta de entrada para esta IPO histórica — reduzindo a barreira de acesso a ativos tecnológicos de topo desde uma subscrição mínima de 100 USDT até à negociação instantânea e sem lockup. À medida que a narrativa de avaliação da SpaceX evolui de "precificar o futuro" para "cumprir promessas", o mercado irá testar continuamente se o crescimento de utilizadores da Starlink se mantém, se os prejuízos da IA podem ser reduzidos e se a visão dos data centers orbitais se concretiza. As respostas a estas questões vão-se desenrolar nos próximos trimestres.
