Recentemente, o analista de mercado de criptomoedas Ben Cowen gerou um amplo debate com a sua mais recente perspetiva — sugere que está em curso uma verdadeira "purga" de milhões de altcoins, sendo este um pré-requisito necessário para o Bitcoin poder entrar num mercado altista sustentável. A 9 de maio de 2026, os dados de mercado da Gate indicam que o preço do Bitcoin se encontra numa faixa crítica, mantendo-se o sentimento geral do mercado dividido. Paralelamente, o Ethereum e o universo mais vasto das altcoins continuam sob pressão descendente, com a capitalização total do mercado cripto ainda numa fase de ajustamento estrutural. Neste contexto, a tese de Cowen sobre a "purga das junk coins" não só reflete os movimentos recentes de preços, como também aborda uma questão de fundo para o setor: depois de um período de rápida expansão, será que o mercado cripto necessita de um processo de autolimpeza profunda para abrir caminho à próxima fase de crescimento sustentado e de qualidade?
O que é o fenómeno da "purga de altcoins"?
A chamada "purga de altcoins" refere-se, essencialmente, ao processo pelo qual um grande número de projetos de baixa qualidade no mercado cripto vê o seu valor regressar a zero e a sua liquidez desaparecer. Ben Cowen destaca que, desde 2021, esta purga tem vindo a decorrer de forma silenciosa, tendo já sido eliminadas milhares de "junk coins" especulativas pelo próprio mercado. A dimensão é significativa: as estatísticas apontam para mais de 50 milhões de tokens lançados no universo cripto, estando a grande maioria atualmente inativa. Só em 2025, mais de 11,6 milhões de projetos de tokens fracassaram, sobretudo devido ao rebentamento da bolha das meme coins. Para lá destes números, existe uma realidade ainda mais profunda — muitos tokens nunca chegaram a ter qualquer liquidez em mercado secundário desde a sua criação. Esta visão é partilhada por vários veteranos do setor: Charles Hoskinson, fundador da Cardano, e Vitalik Buterin, cofundador da Ethereum, previram ambos que mais de 90% dos projetos ICO acabariam por falhar, enquanto Brad Garlinghouse, CEO da Ripple, acredita que 99% das criptomoedas irão, eventualmente, valer zero.
Porque é que a proliferação de junk coins trava um mercado altista do Bitcoin?
Do ponto de vista dos fluxos de capital, a existência massiva de junk coins condiciona a estrutura de um mercado altista do Bitcoin. Em primeiro lugar, os tokens especulativos drenam continuamente a liquidez limitada do mercado. Quando milhões de tokens competem simultaneamente por capital, qualquer entrada de fundos é dispersa por centenas de narrativas distintas, tornando quase impossível gerar força compradora concentrada. Em segundo lugar, a natureza "alta volatilidade, baixo valor" das junk coins distorce os quadros de avaliação de risco dos investidores, levando o capital de longo prazo a exigir um prémio de risco superior para os ativos cripto no seu conjunto. Ben Cowen sublinha que, enquanto milhares de tokens especulativos não forem eliminados do mercado, dificilmente se assistirá a um ciclo altista sustentável. Ou seja, a purga de altcoins não é apenas um fenómeno — é uma transição necessária de uma fase de "expansão quantitativa" para outra de "revalorização qualitativa". Só após a eliminação dos projetos especulativos e de baixa qualidade é que os setores com fundamentos sólidos poderão captar a atenção, permitindo ao capital migrar da perseguição de narrativas efémeras para a acumulação de valor a longo prazo.
Quando começou a purga?
A eliminação das altcoins não foi um evento súbito, mas sim um processo estrutural que se tem desenrolado de forma profunda ao longo de vários anos. Esta purga atual remonta a 2021. Nessa altura, os booms do DeFi e dos NFT reduziram drasticamente as barreiras ao lançamento de tokens, originando um aumento exponencial da oferta de tokens especulativos. Posteriormente, o colapso sistémico do crédito no CeFi em 2022 e o ciclo de subidas de taxas de juro da Reserva Federal entre 2023 e 2024 aceleraram o ritmo desta purga. Em 2025, as condições de mercado agravaram-se ainda mais: dados do setor mostram que, entre os tokens lançados em 2025, 84,7% dos projetos TGE estavam a negociar abaixo das suas avaliações iniciais, com o preço mediano dos tokens a cair até 71%. No primeiro trimestre de 2026, uma vaga de vendas sistemáticas varreu o mercado — o Bitcoin desceu de cerca de 93 000 $ no início do ano para a casa dos 63 000 $, enquanto as altcoins registaram quedas ainda mais acentuadas, com muitas a perderem entre 60% e 80% face aos máximos do ciclo. Observadores apelidaram este período de "purga do grande congelamento" — mais do que uma simples correção passiva, trata-se de uma reversão estrutural ativa para o valor.
Como validam os fluxos de capital a tese da purga?
Os mecanismos de formação de preços de mercado tendem a antecipar a análise macroeconómica. A migração de capital de tokens de alto risco para ativos relativamente estáveis começa agora a fornecer provas empíricas para a tese da purga. A dominância do Bitcoin (BTC.D) é um dos sinais mais convincentes. No início de maio de 2026, a dominância do Bitcoin ultrapassou os 61,3%, o valor mais elevado desde novembro de 2025. Excluindo stablecoins e alguns tokens de baixa liquidez, este valor é ainda superior: Ben Cowen salienta que, retirando as stablecoins, a quota de mercado real do Bitcoin supera os 67%. Em contrapartida, a capitalização total das meme coins caiu de cerca de 150 mil milhões $ em dezembro de 2024 para menos de 50 mil milhões $ atualmente — uma queda superior a dois terços. Estes números refletem claramente uma procura por segurança: perante o aumento da incerteza, o capital afasta-se naturalmente de projetos "movidos por narrativas" e concentra-se no Bitcoin, que apresenta o historial mais longo e o maior consenso do setor.
Precedentes históricos de "purgas" em ciclos cripto
Não é a primeira vez que o mercado cripto atravessa uma purga em larga escala de tokens. Após o rebentamento da bolha das ICO no final de 2017, mais de 80% dos projetos ICO revelaram ser fraudes ou sem valor nos dois anos seguintes. O DeFi Summer de 2021 originou uma vaga de tokens de mineração de liquidez "fork-and-launch", mas a maioria acabou por valer zero ou tornar-se ilíquida durante o bear market subsequente. O que distingue a purga atual é a sua amplitude e a diversidade dos participantes — não só investidores de retalho, mas também fundos de capital de risco sofreram perdas avultadas em estruturas de elevada valorização e baixa liquidez. De certa forma, este fenómeno pode ser visto como um mecanismo "metabólico" próprio do mercado cripto: uma vez eliminados os projetos ineficientes, as narrativas e setores de qualidade conseguem atrair capital e atenção de forma concentrada. Ben Cowen considera que esta purga visa, fundamentalmente, reduzir o risco do próximo mercado altista — quando o mercado está inundado de tokens especulativos que diariamente vão a zero, tanto o sentimento de retalho como a confiança institucional têm dificuldade em recuperar.
Como poderá evoluir o panorama do mercado cripto após a purga?
Após uma purga em larga escala, a estrutura do mercado cripto deverá sofrer várias alterações significativas. Em primeiro lugar, a quota de mercado do Bitcoin poderá aumentar ainda mais. Alguns estudos apontam para que, até 2030, a dominância do Bitcoin possa aproximar-se dos 70%, consolidando o seu papel como ativo de referência do setor. Em segundo lugar, a diferenciação interna no mercado de altcoins irá intensificar-se. Projetos sem produto, utilizadores ou receitas reais serão completamente marginalizados, sobrevivendo apenas um núcleo restrito de projetos blue-chip com adoção no mundo real e inovação contínua, que beneficiarão da concentração renovada de liquidez. Em terceiro lugar, as narrativas do setor deverão focar-se cada vez mais no valor efetivo — áreas como a tokenização de ativos do mundo real (RWA), a integração entre IA e blockchain, e infraestruturas de pagamentos com stablecoins continuarão a captar capital institucional, enquanto narrativas puramente especulativas ("meme") tenderão a dar lugar a camadas de aplicação suportadas por fundamentos. Contudo, este processo acarreta riscos de mercado relevantes: para os investidores, o grau de exigência na seleção de projetos terá de aumentar substancialmente — os tempos em que "qualquer token novo subia de preço" terminaram, sendo agora imprescindível uma análise aprofundada dos tokenomics, fontes de receita e gestão da comunidade.
Conclusão
A tese da "purga de um milhão de altcoins" de Ben Cowen expõe um problema central na fase atual da indústria cripto: o mercado necessita de um regresso sistémico ao valor, e só após uma limpeza coletiva das junk coins poderá emergir um mercado altista sustentável para o Bitcoin. Do fracasso de mais de 11,6 milhões de projetos em 2025 à dominância do Bitcoin a superar os 61,3%, uma série de indicadores desenha o retrato de uma reestruturação silenciosa, mas profunda, do mercado. A conjugação do aperto macroeconómico com o esgotamento das narrativas está a acelerar o processo de sobrevivência dos mais aptos. Olhando para o futuro, a competição no mercado cripto irá centrar-se, de forma decisiva, na "qualidade" em detrimento da "quantidade". Os investidores terão agora de analisar os fundamentos dos projetos com critérios mais rigorosos, em vez de se limitarem a seguir narrativas de curto prazo.
FAQ
P: Quantas altcoins considera Ben Cowen necessário eliminar para que o processo fique concluído?
R: Cowen não avançou um número específico, mas sublinha que, enquanto a esmagadora maioria dos "milhares" de tokens especulativos não for eliminada, dificilmente surgirá um mercado altista sustentável para o Bitcoin. Em linha com isto, só em 2025 fracassaram mais de 11,6 milhões de projetos de tokens.
P: A purga das "junk coins" é um fator negativo ou positivo para o mercado a longo prazo?
R: No curto prazo, a purga provoca quedas generalizadas nos preços dos tokens e uma contração da liquidez, o que é claramente negativo para os investidores expostos a esses ativos. Contudo, numa perspetiva estrutural de longo prazo, a purga elimina redundâncias de mercado que dificultam uma alocação eficiente de capital, deixando mais espaço para que ativos de qualidade assumam maior poder de valorização e contribuam para a maturidade do mercado cripto.
P: O aumento contínuo da dominância do Bitcoin significa que as altcoins estão definitivamente condenadas?
R: Não necessariamente. Os ciclos históricos mostram que a dominância do Bitcoin tende a subir nas fases iniciais de um bull market, recuando gradualmente à medida que as altcoins ganham tração nas fases intermédias e finais. Atualmente, a dominância do Bitcoin superou os 60,88%, ultrapassando a faixa de acumulação dos últimos oito meses, mas o índice de "altcoin season" permanece baixo. Uma verdadeira rotação exigirá confirmação adicional de outros sinais.
