Percebi algo interessante ao observar o ecossistema Hyperliquid nos últimos dias. A oferta total de stablecoins acabou de ultrapassar 318 bilhões de dólares, com um crescimento semanal de 0,47% e mensal de 2,86%. É um progresso constante, mas nada de espetacular por enquanto.

O que me chamou a atenção foi a distribuição. Tether ainda domina amplamente com 188,81 bilhões de dólares, mas seu crescimento realmente desacelera (0,10% por semana). Paralelamente, USDC ganha terreno com 78,22 bilhões e um aumento mensal de 7,75%, enquanto os novos stablecoins como USDS, com 11,49 bilhões, estão crescendo muito mais rápido. Isso mostra claramente que há uma rotação de capitais em andamento.

No Hyperliquid L1 especificamente, vi que mais de 5 bilhões de dólares em stablecoins já estão em circulação. HyperEVM também chamou atenção com 1 bilhão logo no lançamento. Mas, honestamente, uma boa parte desses movimentos passa por pontes como HyperCore, que transferem liquidez entre cadeias. É mais uma redistribuição do que uma criação real de capital.

No lado do uso, as DEXs geraram 7,65 bilhões de dólares em volume nesta semana, com um aumento de 8,91%. Uniswap movimenta 1,289 bilhão e PancakeSwap continua a ter bom desempenho nas pares de stablecoins. Os mercados perpétuos permanecem estáveis entre 48 e 51 bilhões de interesse aberto, sem liquidações massivas por enquanto.

O que é interessante é que os stablecoins estão realmente começando a circular ativamente agora. As entradas de ERC-20 para exchanges atingem 484 milhões de dólares. As exchanges controlam 70,4 bilhões (45 %), as carteiras de varejo possuem 65,3 bilhões (41 %), e os atores institucionais 21,2 bilhões. Portanto, a liquidez está se expandindo gradualmente pelo ecossistema.

Dito isso, tudo isso depende muito dos incentivos e dos rendimentos atuais. Se isso desaparecer, veremos rapidamente se a demanda orgânica acompanha. Por enquanto, a dinâmica está presente, mas é algo a ser monitorado.