Tenho acompanhado de perto essa situação geopolítica, e aqui está o que realmente está acontecendo nos mercados agora.

As tensões entre EUA e Irã que dominaram as manchetes basicamente entraram em uma nova fase. Ambos os lados estão falando em negociações agora, o que honestamente é melhor do que uma escalada. Trump mencionou que as conversas podem continuar nos próximos dias, e mesmo que ainda haja muita desconfiança, o fato de as pessoas estarem sentadas à mesa importa. Israel também está mudando o foco—encerrando com o Líbano, tentando garantir ganhos ao invés de avançar mais. O que isso me diz é que todo mundo está procurando uma estratégia de saída.

Agora, o petróleo bruto é a verdadeira história aqui. O bloqueio do Estreito de Hormuz tem sido brutal para o abastecimento—estamos falando de mais de 10 milhões de barris por dia fora de operação. Isso é enorme. Mas aqui está o ponto: o mercado já precificou isso. Rotas alternativas de países do Golfo mantiveram os preços de não explodirem ainda mais. Mesmo que as negociações aliviem as tensões, reconstruir a infraestrutura e retomar o transporte normal pelo estreito levará tempo. A AIE acabou de divulgar uma revisão bombástica na previsão para 2026: eles reduziram a expectativa de aumento na oferta de 1,1 milhão de barris por dia para uma expectativa de queda de 150 mil barris por dia. Essa é a maior interrupção de oferta já registrada. Enquanto isso, a previsão de demanda global também foi revista para baixo. Resumindo: o superávit de oferta deste ano está colapsando, de 2,46 milhões de barris por dia para apenas 410 mil.

O que é interessante é que os preços à vista ainda estão negociando acima dos contratos futuros, mostrando uma desconexão real. Mas a curva de futuros sugere que os traders esperam que o petróleo eventualmente caia—contratos de dezembro por volta de $75, e o de dezembro do próximo ano a $70. Ainda assim, bem acima dos níveis pré-guerra de $55-65.

Aqui está o ponto: preços elevados sustentados do petróleo atingem tanto a inflação quanto o crescimento. O FMI já revisou para baixo a previsão de crescimento global em 0,2 pontos, para 3,1%, e isso assume $82 petróleo. O Fed de Atlanta reduziu as expectativas de crescimento do primeiro trimestre de 3% para 1,3%. Isso importa para tudo o mais.

Mas as ações dos EUA? Estão vivendo um momento. S&P 500 e Nasdaq acabaram de registrar uma sequência de dez dias de alta. Eliminando todas as perdas relacionadas à guerra, eliminando as perdas deste ano, e agora estão batendo na porta de máximas históricas. Isso apesar do cenário de incerteza sobre cortes de juros e preocupações com liquidez. A razão? Os lucros do S&P 500 estão crescendo 13,9% ano a ano, com expectativa de 19% para o ano inteiro—na verdade, superando as previsões pré-guerra de 15%. Os fundamentos não se romperam. As ações de software finalmente mostram vida também, o que poderia reacender toda a alta se os lucros do setor tecnológico vierem fortes.

Dito isso, a retração do Nasdaq antes dessa alta foi bastante limitada—mais uma oscilação lateral do que qualquer coisa. O volume também não aumentou muito, então há perguntas legítimas sobre a sustentação dessa alta. Se o Fed sinalizar cortes de juros na reunião de 29 de abril, isso pode impulsionar tudo ainda mais. Caso contrário, e se não conseguirmos romper decisivamente, condições de sobrecompra podem desencadear uma correção.

Agora, para ouro e dólar. O índice do dólar caiu sete dias seguidos e perdeu sua média móvel de 200 dias. Está se aproximando daquele nível de suporte chave de 98. Se essa dinâmica de 'falar enquanto luta' entre EUA e Irã permanecer, o dólar provavelmente oscilará entre 98 e 100 no curto prazo. Mas se o Irã mantiver as tarifas no Estreito ou conseguir alavancagem em outras questões, isso pode abalar a fundação do petrodólar e empurrar o dólar para baixo.

O ouro é onde fica interessante. Três semanas de ganhos consecutivos, configuração de alta forte no gráfico. Enquanto o ouro se mantiver acima de 4730-4765, a tendência de alta permanece intacta. A primeira meta real é a média móvel de 50 dias, por volta de 4900-4920—próximo do retracement de 61,8% da queda de março. Quebrar acima disso e você estará na zona de 5000-5100. A narrativa de ações de ouro de médio e longo prazo não mudou. Os fundamentos para o ouro continuam sólidos, dado tudo o que está acontecendo com geopolitica, preocupações inflacionárias e dinâmicas cambiais. Vale a pena ficar de olho em como as ações de ouro e metais preciosos em geral se comportam se essa fraqueza do dólar se combinar com os temores contínuos de inflação.