Acabei de reler alguns dos antigos frameworks de Benjamin Graham novamente, e é impressionante como isso ainda é relevante décadas depois. O pai da análise fundamental realmente construiu algo que não sai de moda.

Então, aqui está o ponto sobre a abordagem de Graham - ele era obcecado em encontrar ações cujo preço não correspondesse ao valor real subjacente. Baixos índices P/B, múltiplos P/E razoáveis, balanços sólidos, crescimento consistente de lucros. Não é algo sexy, mas funciona. Essa é a metodologia que literalmente moldou como o investimento em valor moderno opera.

Eu estava analisando a ON Semiconductor sob essa perspectiva, e é interessante. A empresa atende a muitos dos critérios de Graham - vendas sólidas, índice de liquidez saudável, níveis de dívida gerenciáveis em relação aos ativos atuais líquidos, e crescimento de lucros a longo prazo. Mas aqui é onde fica complicado: as métricas de avaliação estão resistindo. Os índices P/E e preço/valor patrimonial não estão colaborando com a tese de valor, e a classificação setorial também não ajuda.

Essa é a tensão que às vezes acontece. Uma empresa pode ter fundamentos que fazem sentido, mas se o mercado já precificou essa história, você não tem a margem de segurança que Graham sempre enfatizou. A avaliação geral fica em torno de 57% usando a metodologia dele - não é terrível, mas também não grita 'compra'.

O que é fascinante é que Graham passou décadas provando que essas coisas funcionam. Sua firma de investimentos teve uma média de cerca de 20% de retorno anual de 1936 a 1956, esmagando a média do mercado de 12,2% nesse mesmo período. Ele mentorou Warren Buffett e influenciou praticamente todo mundo que realmente sabe o que está fazendo em investimento em valor. O pai da análise fundamental não apenas falou teoria - ele viveu isso durante a Grande Depressão e provou que poderia funcionar em condições de mercado brutais.

O espaço de semicondutores tem suas próprias dinâmicas, no entanto. Você precisa equilibrar os princípios atemporais de Graham com a realidade de como as empresas de tecnologia e chips operam hoje. Mas a estrutura? Ainda é sólida. Quando você vê uma ação que passa na maioria dos testes dele, mas falha na avaliação, geralmente significa que o mercado já descobriu algo, ou você precisa aprofundar mais para entender o que realmente está impulsionando esses múltiplos.

Vale a pena manter a ON no seu radar se você estiver pensando em semicondutores, mas não force ela em uma caixa de valor se os números não estiverem gritando valor. Essa provavelmente é a coisa mais Graham que você pode fazer.