Acabei de notar que os futuros de cacau estão se recuperando hoje - o cacau de Nova York de maio subindo cerca de 1,5% e os futuros de cacau de Londres também subindo com ganhos semelhantes. A fraqueza do dólar está acionando uma cobertura de posições vendidas, mas honestamente a história maior é que a situação de oferta está ficando confusa.

Então, o cacau foi fortemente penalizado na segunda-feira depois que a ICCO basicamente disse que haverá um excedente de 75.000 toneladas métricas neste ano, em vez das 49.000 toneladas que previram antes. Primeiro excedente em quatro anos, o que explica por que os preços despencaram para mínimas de 3 anos. Os futuros de cacau de Londres também caíram bastante naquele dia. Mas aqui é onde fica interessante - o quadro de oferta é na verdade complicado.

Sim, os estoques globais estão aumentando e a produção está crescendo. A StoneX está prevendo excedentes ainda maiores para o próximo ano. E a demanda está claramente fraca, o que é brutal. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de vendas de cacau no último trimestre porque o chocolate está simplesmente caro demais agora. Os processamentos europeus caíram 8,3% ano a ano, o pior Q4 em 12 anos.

Mas a Costa do Marfim e Gana, que produzem mais da metade do cacau mundial, acabaram de cortar os pagamentos aos agricultores em quantidades massivas - Gana cortou 30%, a Costa do Marfim cortou 57% para a safra média que começa em março. Isso vai apertar a oferta no nível das fazendas. Além disso, os custos de transporte estão disparando por causa da situação geopolítica, e as entregas de cacau da Costa do Marfim aos portos estão na verdade 3,6% menores do que no ano passado.

Os futuros de cacau de Londres podem receber algum suporte se esses obstáculos no transporte persistirem, mas a destruição da demanda é real. Os consumidores simplesmente não estão comprando chocolate a esses preços. Essa é a pressão maior do que qualquer outra no momento. O excedente está chegando, e continuará pesando sobre os preços até que a demanda se recupere.