Projeto de Lei de Reserva de BTC do Tennessee SB 2639 prestes a ser discutido: interpretação do limite de 10% para alocação de fundos públicos

A Comissão de Finanças, Arrecadação de Fundos e Apropriações do Senado do Tennessee realizará uma audiência oficial em 21 de abril de 2026 para discutir o “Projeto de Lei de Reserva Estratégica de Bitcoin” (SB 2639). A proposta, apresentada pelo senador Kelly Roberts, já foi aprovada na Comissão de Comércio e Trabalho do Senado e agora entrará na fase crucial de audiência na Comissão de Finanças. Se aprovada definitivamente, o Tennessee se tornará um dos poucos estados dos EUA a estabelecer oficialmente uma reserva de Bitcoin em nível estadual, após Texas, New Hampshire e Arizona.

Quais estruturas de conformidade o projeto de lei prevê para a alocação de Bitcoin

O mecanismo central do SB 2639 gira em torno de limites de investimento, ritmo de compras e padrões de segurança. No que diz respeito ao limite de investimento, o projeto de lei estipula que cada investimento em Bitcoin não deve exceder 10% do total de fundos elegíveis, incluindo o fundo geral do estado, reservas de volatilidade de receita e outros fundos estaduais aprovados por legislação. Quanto ao ritmo de compra, o projeto estabelece um mecanismo de exposição progressiva: antes de atingir o limite de 10%, o investimento em Bitcoin por exercício fiscal não deve ultrapassar 5% do total de fundos. É importante notar que há uma cláusula de isenção de aumento passivo: se a proporção de holdings exceder passivamente 10% devido à alta do mercado de Bitcoin, o governo estadual não será obrigado a vender o excesso, evitando assim o risco de políticas de “comprar na alta e vender na baixa”.

No que tange ao escopo de ativos, o projeto de lei limita estritamente os investimentos a Bitcoin (BTC), proibindo explicitamente a alocação de fundos públicos em outras criptomoedas ou ativos digitais. Quanto à custódia, há três caminhos conformes: posse direta pelo governo estadual, custódia por instituições qualificadas ou por meio de produtos negociados em bolsa (ETP) vinculados ao Bitcoin. Em relação aos padrões de segurança, o projeto exige que as chaves privadas sejam armazenadas offline em hardware criptográfico em pelo menos dois locais diferentes, com acessos realizados por canais criptografados e mecanismos de autorização múltipla. Além disso, o secretário de finanças deve publicar a cada dois anos um relatório público detalhando a quantidade de holdings, seu valor em dólares e um resumo das transações, permitindo que terceiros verifiquem de forma independente o saldo na cadeia por meio de provas criptográficas.

Qual é a base legislativa e a lógica de controle de risco do projeto de lei

O projeto de lei caracteriza o Bitcoin como uma “mercadoria digital descentralizada com oferta fixa e liquidez global”, fundamentando-se na erosão do poder de compra real dos fundos estaduais devido à inflação como argumento central. O deputado Jody Barrett declarou que o Bitcoin é comparável ao ouro, posicionando-o como uma ferramenta estratégica de hedge contra a inflação. Do ponto de vista do controle de risco, o limite de 10% de alocação e o ritmo de compra progressivo de 5% ao ano formam uma dupla de mecanismos de amortecimento — oferecendo ao governo estadual uma via institucional para ingressar em uma classe de ativos emergente, ao mesmo tempo em que controlam o impacto de mercado e a volatilidade de uma alocação concentrada de uma só vez, por meio de etapas.

Quais são os avanços na legislação de reserva de Bitcoin nos estados dos EUA

A iniciativa do Tennessee não é um caso isolado. Até abril de 2026, mais de 20 estados americanos haviam introduzido legislações relacionadas à reserva de Bitcoin. Quanto ao progresso legislativo, o cenário atual apresenta uma clara diferenciação em níveis:

Estados que já aprovaram a lei incluem Texas, New Hampshire e Arizona. O Texas assinou a lei em junho de 2025, pelo governador, e em novembro do mesmo ano adquiriu aproximadamente 5 milhões de dólares em ETFs de Bitcoin, tornando-se o primeiro estado a financiar oficialmente uma reserva de Bitcoin. New Hampshire assinou a lei HB 302 em maio de 2025, autorizando o tesoureiro estadual a investir 5% do fundo estadual em ETFs de criptomoedas e aprovando títulos municipais lastreados em Bitcoin no valor de 100 milhões de dólares.

Estados que avançaram até a fase de votação no Senado incluem Texas, Arizona, Oklahoma, Ohio e New Hampshire. Estados com projetos de lei submetidos à comissão para análise incluem Massachusetts, Illinois, Novo México, Iowa, Michigan, Carolina do Norte, Missouri e Geórgia. South Dakota, Kansas, Rhode Island e Flórida também apresentaram ou retomaram legislações similares, autorizando a alocação de fundos públicos em reservas de Bitcoin ou ativos digitais.

A proposta do Tennessee apresenta um limite de alocação relativamente alto — 10% — significativamente superior aos 5% de New Hampshire e similar ao nível de propostas em andamento na Flórida.

Como está o progresso da reserva de Bitcoin em nível federal

No âmbito federal, o avanço da reserva estratégica de Bitcoin nos EUA apresenta um padrão complementar, porém com ritmo distinto em relação à legislação estadual. Em março de 2025, o presidente assinou uma ordem executiva que estabeleceu oficialmente a “Reserva Estratégica de Bitcoin”, transferindo cerca de 200 mil Bitcoins obtidos por meio de confisco criminal e civil para um fundo permanente, com proibição de venda. Contudo, essa ordem é essencialmente uma “mecanismo de acumulação passiva”, não um plano de compra ativa, e o mercado reagiu de forma relativamente neutra.

A iniciativa de compras ativas pelo governo federal enfrenta mais obstáculos. Em março de 2026, os senadores Cassidy e Lummis propuseram a “Lei de Fabricação Americana”, que prevê a criação formal de uma reserva estratégica de Bitcoin pelo Departamento do Tesouro e o incentivo à mineração doméstica. No entanto, o diretor do comitê de criptomoedas da Casa Branca admitiu que o avanço depende de “cláusulas legais mais complexas e pouco conhecidas”, além de desafios na coordenação interdepartamental. Essa realidade faz com que a legislação estadual seja o principal vetor de inovação na alocação de Bitcoin pelo setor público dos EUA — o nível federal fornece uma estrutura, mas sem uma motivação de compra ativa, enquanto os estados avançam de forma mais flexível na implementação de alocações concretas.

Quais incertezas legislativas o projeto do Tennessee enfrenta

Embora o SB 2639 esteja avançando bem na fase do Senado, o processo legislativo ainda apresenta incertezas evidentes. O projeto na Câmara, HB 1695, foi “suspenso” devido ao cronograma legislativo mais atrasado, criando uma divergência de andamento entre as duas casas. O principal obstáculo é que toda legislação relacionada à alocação de fundos públicos em ativos emergentes enfrenta restrições múltiplas, incluindo limitações orçamentárias, conformidade de auditoria e ciclos políticos.

Se aprovado na Comissão de Finanças do Senado, o próximo passo será a votação no plenário do Senado. Se aprovado e sancionado pelo governador, a lei entrará em vigor em 1º de julho de 2026. Contudo, devido à paralisação na Câmara, ainda há uma grande incerteza sobre se o projeto conseguirá passar pelas duas casas até o fim do ciclo legislativo atual.

O que a alocação de reserva de Bitcoin em nível estadual significa para a estrutura de mercado

Sob a perspectiva da estrutura de mercado, a disseminação de legislações estaduais de reserva de Bitcoin pode ter implicações estruturais de longo prazo para o mercado de criptomoedas. Primeiramente, a entrada de governos estaduais como novos compradores institucionais indica que a demanda por Bitcoin se expandirá de investidores privados, cofres corporativos e ETFs para o setor público, potencialmente trazendo uma demanda marginal mais estável ao mercado a longo prazo. Em segundo lugar, a institucionalização e o mecanismo de alocação faseada oferecem modelos de governança replicáveis para outros estados, impulsionando a transição de discussões conceituais para estruturas operacionais concretas de reserva de Bitcoin em nível estadual.

Por outro lado, é importante reconhecer que, mesmo que o projeto de lei do Tennessee, com limite de 10%, seja aprovado, sua escala e ritmo reais ainda serão limitados pelo limite de 5% ao ano e pela autonomia do secretário de finanças na decisão de compra. Assim, o impacto de curto prazo no mercado será limitado, embora seu significado institucional de longo prazo seja considerável.

Como está o ambiente de mercado antes da audiência do projeto de lei

Em 17 de abril de 2026, o Bitcoin oscila próximo de uma barreira psicológica de 75.000 dólares. Segundo dados do Gate, até 17 de abril, o BTC oscilava entre 75.000 e 76.000 dólares, com forte disputa entre compradores e vendedores. Em um contexto macro mais amplo, o Bitcoin vem em uma trajetória de alta desde o início do ano, mas o mercado também monitora de perto riscos geopolíticos e as expectativas de política do Federal Reserve, que podem afetar ativos de risco. A discussão do projeto do Tennessee ocorre justamente nesse momento crítico, e seu andamento pode se tornar uma variável de política que influencia o mercado no curto prazo.

Além disso, na mesma data da audiência, a Charles Schwab anunciou que sua plataforma de criptomoedas, Schwab Crypto, começará a oferecer negociações à vista de Bitcoin e Ethereum para investidores de varejo, refletindo a crescente aceitação de ativos digitais por instituições financeiras tradicionais. Esse evento, junto com a movimentação legislativa estadual, delineia uma tendência de penetração de ativos digitais tanto na esfera pública quanto na privada.

Resumo

A discussão do projeto SB 2639 no Tennessee representa um marco importante na onda de legislações estaduais de reserva de Bitcoin nos EUA. Com limites de 10% de alocação e ritmo de compra progressivo de 5% ao ano, o projeto estabelece um quadro completo de conformidade em relação ao escopo de investimento, segurança de custódia e transparência. No cenário nacional, mais de 20 estados já introduziram legislações similares, com Texas, New Hampshire e Arizona na vanguarda, aprovando e implementando suas leis, formando um quadro inicial de “federal limitado, estadual em avanço, com competição internacional”. Apesar do impasse na Câmara, a reserva de Bitcoin em nível estadual como variável de política pública tem potencial de impacto institucional de longo prazo, que merece atenção contínua.

FAQ

Pergunta: Em que estágio legislativo está atualmente o projeto de lei de reserva de Bitcoin do Tennessee?

O projeto SB 2639 já foi aprovado na Comissão de Comércio e Trabalho e será ouvido na Comissão de Finanças em 21 de abril. O projeto na Câmara, HB 1695, está atualmente parado, com divergências de andamento entre as duas casas.

Pergunta: Para quais fundos o limite de 10% se aplica?

Para o fundo geral do estado, reservas de volatilidade de receita e outros fundos estaduais aprovados por legislação. Cada fundo individual não pode ter mais que 10% de seus recursos investidos em Bitcoin.

Pergunta: Se o preço do Bitcoin subir e a proporção de holdings passar de 10%, será necessário vender?

Não. A lei inclui uma cláusula de isenção de aumento passivo, permitindo que posições excedentes devido à alta de mercado não sejam obrigatoriamente vendidas.

Pergunta: Por que a lei permite apenas investimentos em Bitcoin e não em outras criptomoedas?

Porque o Bitcoin é caracterizado como uma “mercadoria digital descentralizada com oferta fixa e liquidez global”, o que fornece uma base de conformidade para investimentos fiduciários. Limitar a apenas Bitcoin também simplifica a regulação e a questão legal.

Pergunta: Se o projeto for aprovado, qual será o status do Tennessee em relação à reserva de Bitcoin nos EUA?

Se aprovado e sancionado, o Tennessee será o quarto estado a estabelecer oficialmente uma reserva de Bitcoin, após Texas, New Hampshire e Arizona.

Pergunta: Quais são os requisitos de segurança para a custódia de Bitcoin?

As chaves privadas devem ser armazenadas offline em hardware criptográfico em pelo menos dois locais diferentes, com acessos criptografados e mecanismos de autorização múltipla. O secretário de finanças pode optar por posse direta, custódia por instituições qualificadas ou por produtos lastreados em Bitcoin negociados em bolsa (ETP).