Audiência de nomeação do presidente do Federal Reserve ocorre esta noite: Como a posição de Kevin Warsh sobre política monetária afeta o mercado de criptomoedas?

7 de abril, o presidente dos Estados Unidos, Trump, anunciou que EUA e Irã chegaram a um acordo de cessar-fogo temporário de duas semanas. Após a divulgação dessa notícia, os preços internacionais do petróleo caíram rapidamente, com o WTI despencando mais de 19% e o Brent abaixo de 100 dólares. A forte queda nos preços de energia pressionou diretamente as preocupações do mercado com uma possível retomada da inflação — que é uma variável central na decisão do Federal Reserve sobre a trajetória das taxas de juros.

Sob o impulso da notícia de cessar-fogo, a precificação de derivativos mostrou que a probabilidade implícita de corte de juros pelo Fed neste ano subiu de 14% para 43%. Segundo dados do instrumento CME FedWatch, que monitora as expectativas do Federal Reserve na Chicago Mercantile Exchange, esse salto ocorreu em um único dia, refletindo uma rápida reavaliação do espaço de política após a redução das tensões geopolíticas. Até 16 de abril, o CME FedWatch indicava que a probabilidade de corte de 25 pontos-base em setembro voltou a 52%, e a expectativa de uma única redução ao longo do ano subiu para 76%.

No entanto, essa probabilidade posteriormente recuou devido a preocupações com a estabilidade da implementação do cessar-fogo, atingindo cerca de 23,8% em 9 de abril. O mercado não formou uma expectativa unificada de afrouxamento, mas entrou em um estado de alta sensibilidade — qualquer mudança marginal na situação no Oriente Médio ou nas declarações do Fed pode provocar oscilações acentuadas na probabilidade.

Quais são as principais questões que o depoimento de hoje à noite deve focar?

Segundo o chairman do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, o depoimento abordará três temas principais: perspectivas econômicas, inflação e estabilidade de preços, e a independência do Federal Reserve. Kevin Warsh será solicitado a explicar suas opiniões específicas sobre política de juros, trajetória de redução do balanço e regulação bancária.

Um ponto central de atenção é: Warsh manterá a independência do Fed diante da pressão contínua do governo Trump por cortes de juros? Trump afirmou, em 15 de abril, que, se Warsh assumir a presidência do Fed, as taxas cairiam — declaração mais direta do que a do secretário do Tesouro, Steven Mnuchin. O depoimento será a primeira oportunidade de avaliar publicamente como Warsh equilibra a pressão política e a análise econômica.

Além disso, Warsh já manifestou apoio à redução do atual balanço do Fed, que soma cerca de 6,7 trilhões de dólares, uma posição que provavelmente será alvo de questionamentos pelos legisladores. A redução do balanço afeta diretamente a liquidez líquida no mercado e tem impacto estrutural na precificação de ativos de risco.

Como as variáveis políticas podem afetar o processo de confirmação de Warsh?

Além de sua posição de política, a confirmação de Warsh enfrenta obstáculos políticos diversos. Uma investigação do Departamento de Justiça sobre uma reforma no Fed ainda está em andamento, e alguns senadores republicanos já indicaram que não apoiarão a nomeação até que os resultados sejam divulgados. O Comitê Bancário do Senado tem uma maioria estreita de 13 a 11 a favor de Warsh, o que significa que a oposição de qualquer senador republicano pode bloquear a confirmação.

Ao mesmo tempo, os 11 democratas no comitê enviaram uma carta ao presidente, pedindo o adiamento do depoimento, alegando questões como a não divulgação de informações sobre ativos. Os documentos de divulgação financeira mais recentes de Warsh mostram que, junto com sua esposa, possui pelo menos 192 milhões de dólares em ativos, incluindo investimentos em criptomoedas, startups de inteligência artificial e participações em fundos. A transparência dessas informações será um foco importante na fase de questionamentos pelos democratas.

De modo geral, o processo de confirmação de Warsh não é simples. O depoimento não é apenas uma apresentação de posições de política, mas também um palco de disputa política.

Como o framework de Warsh difere fundamentalmente do de Powell?

Warsh não é um novato no sistema do Fed. Ele foi membro do conselho de governadores de 2006 a 2011, tornando-se o mais jovem na história do Fed com apenas 35 anos. Em 2011, deixou o cargo, insatisfeito com a política de flexibilização quantitativa contínua.

Na época, Warsh afirmou: “O problema fundamental da flexibilização quantitativa contínua é que ela causa uma má alocação de capital na economia.” Em 2020, ao ver o Fed expandindo sua política monetária além do estímulo fiscal, ele declarou que isso foi “um dos maiores erros da história do Fed”.

Essa posição contrasta com a abordagem de Powell. Durante sua gestão, Powell criou uma espécie de “opção de venda implícita do Fed” — o mercado acredita que, independentemente do choque, o banco central entrará rapidamente para amortecer o impacto. Warsh, por outro lado, defende que o banco deve deixar o mercado se ajustar primeiro, com o Fed atuando posteriormente. Essa diferença de lógica, se se traduzir em políticas concretas, pode significar uma resposta mais lenta do Fed em futuras crises, e uma reavaliação do “piso” de risco dos ativos.

Warsh planeja reduzir o balanço do Fed de cerca de 7 trilhões para aproximadamente 4 trilhões de dólares, uma redução mais agressiva do que qualquer operação de normalização do balanço durante a era Powell. Em um cenário de inflação acima de 2% e de persistência da inflação núcleo, essa estratégia de redução terá impacto profundo na liquidez global.

O que significa um presidente do Fed que seja aberto ao Bitcoin?

Historicamente, os presidentes do Fed têm sido cautelosos ou até negativos em relação às criptomoedas. Warsh, porém, tem uma postura diferente. Em entrevista ao Hoover Institution, afirmou que a variação do preço do Bitcoin pode sinalizar erros de política e descreveu a criptomoeda como uma “restrição de mercado” para a política monetária. Ele também rebateu a visão de Charlie Munger de que o Bitcoin é “maligno”, dizendo que “não me incomoda o Bitcoin”.

Warsh não se limita às palavras. Seus documentos financeiros mostram que ele possui ações na Flashnet, uma startup de pagamentos com Bitcoin que trabalha com a rede Lightning. Essa exposição direta a uma empresa de criptomoedas é incomum entre os nomes indicados ao Fed.

Por outro lado, seu apoio ao Bitcoin não deve ser interpretado como uma defesa de regulações frouxas. Ele afirmou que o Bitcoin “não é uma alternativa ao dólar” e que a regulação de stablecoins é uma questão que deve ser tratada com cautela. Sua posição central é: criptomoedas são uma nova classe de ativos que deve ser compreendida dentro do sistema financeiro existente, e não uma “entidade exótica” a ser excluída. Essa postura de “compreensão, não rejeição” pode, a longo prazo, reduzir a incerteza regulatória, mas não implica uma política de liquidez automática.

Como a oscilação de 14% para 43% e depois de volta afeta os criptoativos?

Criptoativos, por serem ativos de duração sensível, têm sua avaliação altamente influenciada por taxas de juros reais e pela liquidez do dólar. Análises macro apontam que o caminho de corte de juros do Fed será o principal driver macro para o mercado de criptomoedas até 2026. A rápida subida na probabilidade de corte reforça a expectativa de queda nas taxas reais, apoiando a avaliação de risco; a posterior recuada, por sua vez, enfraquece esse suporte.

Após o anúncio do cessar-fogo, ativos de risco globais tiveram uma recuperação momentânea — o índice MSCI Ásia-Pacífico subiu 5% para o maior nível em cinco semanas, e os futuros de ações nos EUA avançaram mais de 2,5%. Contudo, essa recuperação não se traduziu em uma tendência sustentada no mercado de criptomoedas. Até 17 de abril, dados do Gate indicam que a probabilidade de manter a taxa de juros do Fed em abril inalterada é de 99%. No curto prazo, o principal conflito do mercado de cripto é: “Quando o Fed vai cortar?” e “Qual será o tamanho do corte suficiente para reverter a contração de liquidez atual?”

Um ponto mais profundo é que as mudanças estruturais provocadas pela era Warsh — incluindo uma redução agressiva do balanço, uma resposta mais lenta a crises — podem anular o impacto positivo de um corte de juros. Se o corte vier acompanhado de aceleração na redução do balanço e aumento do prêmio de prazo, o ambiente macro para criptomoedas será mais complexo do que a simples relação “corte de juros = bom para cripto”.

A incerteza no Oriente Médio ainda é o maior fator de risco para a expectativa de corte?

A fragilidade do cessar-fogo não pode ser ignorada. O acordo atual dura duas semanas, até 21 de abril — dia do depoimento de Warsh. O Irã já sinalizou que algumas cláusulas estão sendo violadas, e Israel continua realizando ataques aéreos no Líbano, o que aumenta a possibilidade de reativação do conflito.

Trump afirmou, em 16 de abril, que pode haver uma nova rodada de negociações com o Irã neste fim de semana, e que, se um acordo de paz for alcançado, considerará viajar ao Paquistão para assinar. Por outro lado, o secretário de Defesa dos EUA deixou claro que, se o Irã rejeitar o acordo, as forças americanas estarão prontas para retomar ações militares a qualquer momento.

Esse estado de “conversar e se preparar para lutar” significa que o risco geopolítico não foi realmente eliminado, apenas adiado. Para o mercado de criptomoedas, essa incerteza mantém a precificação de cortes de juros em um estado de “alta instabilidade”: a extensão do cessar-fogo favorece a expectativa de corte, enquanto uma escalada do conflito tende a reduzir essa probabilidade. Após o depoimento, o mercado deve focar na evolução da situação até 21 de abril.

Resumo

A audiência de confirmação do presidente do Fed não é apenas um momento decisivo para Kevin Warsh, mas também uma janela importante para a reavaliação do caminho da política monetária dos EUA. A volatilidade na probabilidade de corte de juros, que subiu de 14% para 43% e depois recuou, mostra que o mercado está altamente sensível e instável às expectativas de política. O framework de Warsh — que favorece a redução do balanço, uma resposta mais lenta a crises e uma compreensão de criptomoedas — apresenta diferenças estruturais em relação ao de Powell. O resultado da audiência e o andamento do processo de confirmação, junto com as mudanças no cenário geopolítico, constituem variáveis macro que o mercado de cripto deve digerir no curto prazo. Investidores devem acompanhar não apenas as declarações “hawkish” ou “dovish” de Warsh, mas também suas posições mais profundas sobre gestão de balanço, inflação e independência do Fed.

Perguntas frequentes (FAQ)

Pergunta: Quais passos ainda são necessários para que Warsh assuma oficialmente como presidente do Fed?

A nomeação de Warsh precisa passar pela aprovação do Comitê Bancário do Senado e pela confirmação do Senado como um todo. A audiência é a primeira etapa pública desse processo. Após, o comitê vota internamente e envia a indicação ao plenário do Senado. Apesar de a maioria no comitê ser republicana, a investigação do Departamento de Justiça e a oposição de democratas podem complicar a tramitação.

Pergunta: Qual foi a principal razão para a queda da probabilidade de corte de 43% para menos de 20%?

Preocupações com a estabilidade do cessar-fogo. O Irã anunciou violações ao acordo, Israel continua atacando o Líbano, e a situação no Oriente Médio voltou a ficar instável. Além disso, os dados de inflação núcleo de março ainda estão acima de 2%, limitando as expectativas de cortes precoces.

Pergunta: Como o risco geopolítico no Oriente Médio afeta o mercado de criptomoedas?

Existem três canais principais: primeiro, o aumento do preço do petróleo eleva a inflação, pressionando o Fed a manter o aperto monetário, o que prejudica ativos de risco; segundo, a escalada do conflito aumenta a aversão ao risco global, levando à saída de capitais de ativos de maior risco; terceiro, a situação influencia a liquidez internacional do dólar e a alocação global de capitais. No cenário atual de cessar-fogo, esses canais ainda estão em estado de “alívio, mas não resolução”.

Pergunta: Quais são os principais pontos de atenção do mercado de cripto em relação ao resultado do depoimento?

No curto prazo, o foco está na orientação de Warsh sobre política de juros e redução do balanço, especialmente se ele indicar alguma direção clara. No longo prazo, o mercado acompanha a estrutura do framework de política monetária — se o Fed mudar de uma postura de intervenção antecipada para uma de intervenção posterior, a lógica de precificação dos ativos de risco também mudará.