Acabei de receber uma pergunta sobre spreads de crédito de puts e percebi que essa é uma dessas estratégias que parecem muito mais complicadas do que realmente são. Deixe-me explicar o que realmente está acontecendo aqui.

Então, um spread de crédito de puts, às vezes chamado de bull put spread, é basicamente uma jogada neutra a bullish onde você conhece seu lucro máximo e sua perda máxima antes mesmo de entrar na operação. Essa é toda a vantagem. Se você já vendeu puts nuas ou puts garantidas por dinheiro, já entende a ideia central — você só está adicionando uma camada extra de proteção comprando uma put de strike mais baixo. É isso.

Veja como o exemplo de spread de crédito de puts funciona na prática. Digamos que a XYZ esteja sendo negociada a $100. Você vende uma put $90 por $1,00 e, ao mesmo tempo, compra uma put $80 por $0,50. Seu crédito líquido é de $0,50. A mágica aqui é que a put que você vende vale mais do que a que você comprou, então você está realmente buscando lucrar com o lado short. Se a XYZ ficar estável ou subir, ambas as puts perdem valor, mas a $90 perde mais valor do que a $80 , e essa é sua vantagem.

Vamos dizer que a XYZ sobe para $105 após você entrar na operação. Sua put $90 cai de $1,00 para $0,50, dando um ganho de $0,50 nessa perna. Sua put $80 cai de $0,50 para $0,25, custando $0,25 nessa perna. Resultado líquido? Você ganha $0,25 no spread. Este exemplo de spread de crédito de puts mostra exatamente por que a estratégia funciona — o prêmio short decai mais rápido do que o prêmio long.

Agora, pelos números que todo mundo se importa. Seu lucro máximo em qualquer exemplo de spread de crédito de puts é literalmente o crédito que você recebe. Nesse caso, são $0,50 por ação ou $50 total (lembre-se do multiplicador de 100 ações). Sua perda máxima é a diferença entre seus strikes menos o prêmio recebido. Então, $10 diferença de strikes menos $0,50 de crédito dá um máximo de $9,50 de perda por ação, ou $950 total.

Para realmente atingir o lucro máximo, ambas as opções precisam expirar sem valor. Isso significa que a XYZ precisa ficar acima de $90 na data de vencimento. Para atingir a perda máxima, a XYZ teria que fechar abaixo de $80, e você seria atribuído em $90 nas 100 ações enquanto sua put long expira sem valor.

Aqui é onde a maioria das pessoas se confunde — risco de atribuição. Se sua put short $80 acabar no dinheiro na data de vencimento, você será atribuído em 100 ações a $90. Você fica com o prêmio que coletou, mas agora possui ações. Sua put long $90 não tem risco de atribuição porque você só pode ser atribuído em opções que vendeu. O que você ganha, na verdade, é o direito de vender suas ações a $80 se precisar.

A verdadeira questão sobre spreads de crédito de puts? Essa é uma estratégia de alta probabilidade, mas que vem com um tradeoff. Você ganha mais frequentemente, mas lucra menos por vitória em comparação com sua perda máxima. É assim que funciona vender opções fora do dinheiro. O mercado não dá dinheiro de graça.

Então, minha dica de gerenciamento de risco: se você está operando com uma $80 conta, não coloque tudo em spreads de crédito de puts. A abordagem conservadora é manter dinheiro suficiente para cobrir a atribuição de tudo que você vendeu. No nosso exemplo de spread de crédito de puts, isso é $10k reservar em caso de atribuição a $90. Sim, tecnicamente, você só precisa de $9k de poder de compra para vender um spread de 10 de largura, mas é assim que você explode sua conta quando o mercado despenca.

O melhor conselho que posso dar é ter um plano antes de entrar em qualquer operação. Saiba o que fazer se a ação se mover contra você. Faça operações simuladas se não tiver certeza da sua tolerância ao risco. E sério, se você está questionando se deve usar margem, provavelmente ainda não entende bem os riscos. Não há pressa. Essa estratégia ainda estará aqui quando você estiver pronto.