Acabei de analisar alguns dados econômicos recentes e, honestamente, os sinais estão ficando mais difíceis de ignorar. Podemos estar diante de um cenário bastante sério em que o colapso da economia dos EUA se torne mais do que apenas especulação. Deixe-me explicar o que estou vendo.

A primeira coisa que chamou minha atenção foi o relatório de empregos. Claro, no papel parecia sólido — 130.000 novos empregos criados em janeiro — mas se você aprofundar, o quadro fica turvo rapidamente. A maior parte desses ganhos veio dos setores de saúde e financiados pelo governo. Mais importante, quando o Departamento do Trabalho revisou seus números, descobriu-se que 2025 adicionou apenas 181.000 empregos no total. Compare isso com quase 1,46 milhão em 2024, e você começa a perceber que o mercado de trabalho está esfriando muito mais do que os títulos sugerem. Em uma economia que depende do consumo, um crescimento fraco de empregos é basicamente um aviso.

Depois, há o lado do consumidor. As pessoas estão atrasando suas dívidas em níveis que não víamos há cerca de uma década. O Federal Reserve de Nova York informou que a dívida das famílias atingiu 18,8 trilhões de dólares no quarto trimestre de 2025, com inadimplências subindo para 4,8% — o mais alto desde 2017. O que realmente mostra é que essa deterioração está concentrada em áreas de baixa renda e locais com queda nos preços das casas. É o clássico cenário de economia em formato de K: famílias ricas indo bem, famílias com dificuldades sendo pressionadas ainda mais. E lembre-se, os empréstimos estudantis voltaram a ser concedidos após anos de pausa, o que aumenta ainda mais a pressão nos orçamentos familiares.

A terceira parte é talvez a mais preocupante — as poupanças pessoais praticamente evaporaram. Durante a pandemia, as pessoas estavam com dinheiro guardado porque não podiam gastar. As taxas de juros eram zero, o governo injetava dinheiro por toda parte. Agora? A taxa de poupança pessoal caiu para 3,5% em novembro passado, de 6,5% um ano antes. A dívida com cartões de crédito continua crescendo. Isso importa porque, sem poupança, as pessoas dependem totalmente de uma renda estável para continuar gastando. Se o desemprego subir, todo esse sistema pode desmoronar.

Mas aqui é onde fica interessante. Se realmente acontecer uma recessão, o Fed ainda tem ferramentas à disposição. Eles poderiam cortar as taxas de juros de forma mais agressiva, manter seu balanço expandido, implementar políticas acomodatícias — basicamente o que fizeram repetidamente desde 2008. O Fed tem espaço para cortar se o desemprego aumentar e a inflação permanecer próxima da meta de 2%. Até o Trump foi bastante vocal sobre querer cortes nas taxas.

O problema é que, sempre que o Fed entra em modo de apoio, tem sido difícil manter os mercados em baixa por períodos prolongados. Isso funciona basicamente como um seguro contra recessões moderadas. Então, embora o cenário de uma crise na economia dos EUA seja definitivamente possível, dado esses sinais de alerta, a flexibilidade da política do Fed ainda pode amortecer o impacto. Vale a pena acompanhar de perto nos próximos trimestres.