Já se perguntou por que os preços continuam subindo? A maioria das pessoas culpa uma coisa só, mas na verdade há dois mecanismos de inflação totalmente diferentes em jogo, e entender a diferença importa se você quer fazer sentido do que está acontecendo nos mercados.

Deixe-me explicar os dois principais tipos. Primeiro, há a inflação de custos – isso acontece quando a oferta de algo fica apertada enquanto a demanda permanece a mesma. Pense no que aconteceu com o petróleo e o gás natural. Refinarias precisam de petróleo bruto para fazer combustível, usinas de energia precisam de gás para gerar eletricidade. Quando tensões geopolíticas, guerras ou desastres naturais de repente cortam a oferta, os preços disparam porque as pessoas ainda precisam dirigir e aquecer suas casas. A escassez força os preços a subir, não porque as pessoas querem mais – porque há menos disponível.

Vimos isso acontecer recentemente também. Paradas de oleodutos, interrupções na cadeia de suprimentos, aumentos nos custos de mão de obra – todos cenários clássicos de inflação de custos. Quando a produção fica mais cara ou mais difícil de manter, as empresas não têm escolha senão aumentar os preços só para se manterem à tona.

Agora, a inflação de demanda é a criatura oposta. É o que acontece quando a economia fica mais forte, as pessoas têm mais dinheiro no bolso, e realmente querem gastar. O emprego aumenta, os salários sobem, a confiança se constrói. Mas aqui está o problema – fábricas e fornecedores não conseguem acompanhar a rapidez com que as pessoas querem comprar coisas. Você acaba com muitos dólares perseguindo poucos bens, o que é exatamente o que os economistas chamam.

A recuperação da pandemia foi um exemplo clássico. Depois que as vacinas foram distribuídas no final de 2020, a economia global começou a se abrir rapidamente. As pessoas estavam presas em casa por quase um ano. De repente, todo mundo queria viajar, comprar casas, reformar, consumir. Mas as fábricas ainda estavam aumentando a produção. Os preços da madeira dispararam, o cobre atingiu níveis quase recordes, passagens aéreas e quartos de hotel continuaram subindo. A inflação de demanda era real porque a oferta não conseguiu acompanhar o apetite das pessoas por gastar.

Aqui está o que é interessante – bancos centrais como o Federal Reserve tentam manter a inflação em torno de 2% como sinal de crescimento econômico saudável. Mas quando você tem um desses tipos de inflação girando forte demais, aí as coisas ficam complicadas para os mercados e os preços dos ativos. Reconhecer qual tipo você está lidando ajuda a entender se é temporário ou estrutural. A inflação de custos geralmente se corrige quando a oferta se recupera. A inflação de demanda precisa que a demanda esfrie ou que a oferta se ajuste – ou que as taxas de juros aumentem e desacelerem os gastos.