Naquela época, o mercado de commodities apresentava uma volatilidade intensa, atraindo muitos traders para um tipo especial de instrumento financeiro — os ETFs de commodities alavancados. Esses produtos permitem que os investidores ampliem seus ganhos por meio de alavancagem, mas o risco também é uma espada de dois gumes.

Qual era o contexto na época? Após a pandemia, os preços globais de commodities estavam em alta constante, de produtos agrícolas a energia, quase atingindo recordes históricos. Cadeias de suprimentos desorganizadas, congestionamento portuário e aumento súbito na demanda se somaram. Depois, com o conflito entre Rússia e Ucrânia, a situação piorou ainda mais. A Rússia e a Ucrânia juntas fornecem um terço do trigo e da cevada globais, além de um quinto do milho. No setor de energia, a Rússia é ainda mais crucial — responde por 17% da produção mundial de gás natural e 12% do petróleo, além de fornecer 40% do gás natural importado pela Europa. Junto com metais industriais como níquel, alumínio e cobre, a produção russa representa uma parcela significativa do mercado global.

Naquele período, o Bloomberg Commodity Index atingiu um pico de $132,63, um máximo de vários anos, impulsionado principalmente pelos futuros de petróleo, gás e metais industriais. Depois, com expectativas otimistas de negociações de paz, o índice recuou. Nesse período, os ETFs de commodities alavancados se tornaram favoritos dos traders, especialmente entre os investidores que apostavam na queda dos preços.

As cinco principais ETFs de commodities alavancados na época foram: ProShares UltraShort BLOOMBERG CRUDE OIL (SCO), que atraiu US$ 398 milhões em entradas líquidas; Horizons BetaPro Natural Gas -2x Daily Bear ETF (HND), com US$ 96 milhões; ProShares Ultra GOLD (UGL), com US$ 89 milhões; Horizons BetaPro Crude Oil Inverse Leveraged Daily Bear ETF (HOD), com US$ 44 milhões; e ProShares Ultrashort Gold (GLL), com US$ 8,8 milhões.

O SCO é particularmente interessante, pois busca rastrear o índice Bloomberg Commodity Balanced WTI Crude Oil com uma alavancagem de -2 vezes no retorno diário. Simplificando, se o índice sobe 1% em um dia, o SCO cai 2% (descontando as taxas). Na época, os futuros de petróleo WTI atingiram uma alta de 13 anos, e muitos traders que apostavam na queda do preço do petróleo usaram o SCO para fazer suas apostas. A taxa de despesa desse produto é de 0,95%, e ele é negociado principalmente na NYSE Arca.

Esse tipo de ETF de commodities alavancados é atraente por permitir amplificar rapidamente os ganhos, mas também é importante lembrar que o risco pode se multiplicar na mesma velocidade. O ambiente de mercado na época realmente proporcionou um palco para esses instrumentos mostrarem seu potencial.