Acabei de fazer as contas da Alphabet e, honestamente, a trajetória de crescimento está mais difícil de ignorar do que eu pensava inicialmente.

Então, aqui está o que chamou minha atenção. O negócio de nuvem deles está funcionando a todo vapor - o Google Cloud atingiu US$ 13,6 bilhões em receita, com o lucro operacional pulando para US$ 2,8 bilhões. Isso não é apenas crescimento incremental, é o tipo de expansão de margem que você vê quando uma empresa finalmente atinge escala. E tudo isso acontecendo enquanto eles investem uma quantidade enorme de capex em infraestrutura de IA.

O que me impressiona é como eles equilibram ambos os lados. O segundo trimestre teve US$ 22,4 bilhões em gastos com propriedade e equipamentos, e eles acabaram de aumentar a orientação de capex para o ano completo para cerca de US$ 85 bilhões. Isso é agressivo. Mas eles ainda estão retornando capital aos acionistas - US$ 13,6 bilhões em recompra de ações só no último trimestre. Essa é a estratégia de uma empresa que realmente acredita em seus próprios fundamentos.

Deixe-me explicar a matemática, porque é aqui que fica interessante. Se você pegar o EPS trailing-12-meses em torno de US$ 9,39 e assumir que a receita compõe a uma taxa de aproximadamente 12% ao ano nos próximos cinco anos, com margens operacionais permanecendo estáveis, então o lucro por ação deve acompanhar um crescimento semelhante. Inserindo uma múltipla de preço/lucro razoável de 25x, você está olhando para algo na faixa de $415 até 2030.

Agora, há ruído no modelo - outros rendimentos têm inflado os lucros, e a depreciação vai subir à medida que todo esse capex se concretiza. Mas a expansão da margem de nuvem e as recompras contínuas podem compensar esses obstáculos de forma bastante eficiente.

A verdadeira questão é a execução. Eles conseguem manter a disciplina de investimento em IA enquanto mantêm essas taxas de crescimento de receita de dois dígitos? Resultados recentes sugerem que estão no caminho certo, mas riscos regulatórios e a concorrência em busca estão sempre presentes. Ainda assim, para uma previsão do preço das ações da Alphabet focada em 2030, isso parece um cenário bastante fundamentado, ao invés de uma esperança vã. Os fundamentos estão lá, se continuarem a executar.