Tenho observado o mercado de Bitcoin/Dólar recentemente e algo parece estranho. As instituições estão comprando em ritmo acelerado, mas o preço permanece estagnado. Dados de março passado mostram que ETFs e canais estratégicos absorveram um total de 94.000 BTC, mas a demanda líquida ainda é negativa em 63.000 BTC. Isso significa que investidores individuais e mineradores estão vendendo muito mais rápido do que as instituições estão comprando.

O que é ainda mais interessante é o movimento das carteiras de baleias. Há um ano, os grandes detentores continuavam acumulando, mas agora estão fazendo o oposto. Em 18 meses, cerca de 400 mil BTC passaram de acumulação para distribuição. Detentores de médio porte também reduziram seu ritmo de compra em mais de 60%. Enquanto o preço do Bitcoin/Dólar oscila na faixa de 74.000, o preço realizado está na faixa de 54.000, mantendo um prêmio de 21%. Historicamente, essa diferença tende a diminuir no fundo do mercado, e atualmente ela está se comprimindo rapidamente.

O índice de medo e ganância está em níveis extremos de medo, mas as compras institucionais continuam. Essa discrepância mostra que o fluxo de dinheiro não está se convertendo em confiança. Investidores institucionais nos EUA também não estão entrando novamente no mercado de Bitcoin/Dólar. O índice de prêmio do Coinbase tem mostrado valores negativos desde outubro. Nos últimos cinco semanas, o preço variou entre 65.000 e 73.000, subindo quando as notícias eram boas e caindo quando eram ruins. Isso indica que a estrutura de demanda está enfraquecendo internamente, com sinais múltiplos surgindo simultaneamente.

Ainda assim, há sinais positivos. O Morgan Stanley recebeu aprovação para um ETF de Bitcoin/Dólar com taxas baixas, e 16.000 consultores que gerenciam cerca de 6 trilhões de dólares agora têm acesso a ele. Os canais estratégicos continuam absorvendo cerca de 44.000 BTC por mês. A curto prazo, se o conflito na região do Irã se aliviar, há uma possibilidade de recuperação para entre 71.500 e 81.200. No final, a manutenção do suporte atual dependerá se esses canais institucionais conseguirem continuar absorvendo o volume restante do mercado.